继续跟一贴，还想继续和你们深入聊一下。
我曾说过，投资关键的因素是未来，过去已经没有意义了，企业未来的盈利能力，未来的roe，这些才是分析股票内在价值的关键因素。
我昨天谈了家电行业，还是拿格力来说，空调未来10年存量市场定性是没有问题的，这个行业增速可能不会很高，每年内销8000万—1亿台空调是确定的，原因是我们有庞大的存量市场，以旧换新，消费升级是未来的主旋律，那么格力主业空调就没有问题。
好了，接下来我们关心的是，格力是否能保持可持续的竞争优势，毕竟如果丢掉了市场份额，或者给竞争对手打价格战，那么格力的日子就不好过了，盈利能力肯定会下降，roe也会走低，长期投资回报率肯定平庸。
格力属于一家中游企业，巴哥早就说过了，中游企业如果产品没有垄断或者没有消费者心智的，长期都没有价值，格力肯定没有垄断，空调谁都能生产，消费者心智是有的，格力是从市场中竞争出来的公司，格力空调无论是品牌、还是质量、售后服务都是一流的，公司也有很强的规模效应，成本优势明显，品牌溢价也很强，所以格力空调一直都是卖的贵，毛利率也是最高的，也是最赚钱的。
中游企业主要看什么，主动与被动竞争，先说被动竞争，上游原材料，空调最大的原材料是铜，铜价未来不会有很低的时间，尤其是低位很长时间，意味着竞争对手拿不到低成本原材料，肯定会失去价格竞争优势，格力这块不需要担心。
接着说一下主动竞争，目前top5空调企业已经占据行业85%的市场份额，行业的老大老二格力美的目前都是非常理性的，美的只是跟随格力，行业都是以销定产，大家都不盲目增加产能了，未来空调产能应该是平衡状态，不会过剩，没有库存问题，关键是格力、美的都在引领消费升级，空调价格还在提升，这是个好信号，所以巴哥判断，未来行业之间竞争也没有问题，格力空调有很强的消费者心智的，其次空调还是有一定的核心科技的，一般企业就算能生产空调，其产品质量肯定不如格力，格力在空调领域是掌握了核心科技的，这也算是一个壁垒吧。
现在最关键的问题就是小米，小米2018年进入白电行业，我看了一下他的年报数据，2023年空调已经销售440万台了，同比增长49%，冰箱销售200万台，直接翻倍，洗衣机130万，增长24%，这是一个很夸张的增速，小米空调似乎已经有一定的威胁了，目前市场占有率5%，小米主打便宜，营销很厉害，小米空调毛利率才16%，抢走了不少生意，如果未来持续这样高速发展下去，格力的市场份额会不会掉，或者说空调行业价盘会不会让小米拉下来，这个需要观察，小米这个竞争对手不可小觑。
所以未来对于投资格力来说，需要重点关注以下几点因素。
1、格力空调市场份额。
2、格力空调价盘、量盘。
3、格力资本配置。
至于其它的都不需要担心，空调才是格力恐怖的印钞机。
最后巴哥简单谈一下格力估值问题，如果未来格力能持续保持竞争优势，那么保守估计，未来10年空调业务平均每年250亿利润是确定的，可能阶段性有高有低都是正常现象，比如多发一些货，成本方面，费用方面等等。
那么我们想想它是一种什么债券呢，是一种不增长的债券，那么就需要看格力的资本配置了，我相信格力未来10年分红平均保持60%是大概率的，其实这种情况，格力最好的方式就是做好空调主业，打磨好空调的竞争优势，可以探索小家电的发展，比如智能家居，每年可以把多余的钱回购股票，这种方式就很好了。
那么格力未来10年分红1500亿，留存1000亿，pb2000亿，roe预计15%，这种债券1.5pb是正常现象，那么15%投资回报率买入价28—30元。
最后需要长期关注上面3个变量的变化，需要关注格力护城河的变化，消费者心智变化。
$格力电器(SZ000651)$ $美的集团(SZ000333)$ $小米集团-W(01810)$ @今日话题 @雪球达人秀