昨天晚上乳制品老二蒙牛出来年报数据，净利润48亿，同比下降9.3%，于是吃瓜群众开始喊伊利肯定也不行了，在这里给大家吃一个定心丸，伊利盈利是稳定的，伊利和蒙牛经营面差异非常大，你永远可以相信这些盈利能力强劲的公司，他们总能给你带来惊喜，因为他们具有强大的竞争优势，今天主要点评的是蒙牛，就先不谈伊利了，游戏开始吧。
蒙牛2023年财务数据与经营数据
蒙牛现金资产400亿，银行负债378亿，净资产506亿，负债率56%。
蒙牛收入986亿、同比增长6.5%。
净利润48亿、同比下滑9.3%。
经营利润61.7亿，同比增长13.8。
经营现金流净额83亿。
毛利率37.5%，加权roe9.6%，股息派发19.2亿，占利润比40%，对应今天股价股息率3%。
分业务
液态奶：820亿，占收入比83%，同比增长4.8%。
冷饮：60亿，占收入比6.1%，同比增长6.7%。
奶粉：38亿，占收入比3.9%，0增长。
以上就是蒙牛所有有关数据了。
还原蒙牛真实净利润表现
很多人看到净利润48亿，同比下滑，就觉得不行了，我们至少应该看到财报背后的本质，净利润调节的因素太多了。蒙牛经营利润61.7亿，总体上还是保持稳定的，净利润下滑主要有其它因素影响，现在就和你们还原一下蒙牛净利润的情况。
一方面受其它收益影响，去年这部分是21.4亿，而今年只有10.6亿，这里面的差额就有10.8亿了，到底是什么呢，主要是受债券公允价值变动的影响，其它费用主要是商誉减值，去年计提了7.4亿，今年无计提，总体上还有3.4亿的净支出。
主要影响的就是财务费用以及联营投资公司的利润，先说财务费用去年是—2.6亿，今年是—1亿，联营投资主要是现代牧业、妙可蓝多净利润下滑的影响，蒙牛持股56%现代牧业，持股36%妙可蓝多，这里面去年蒙牛分走了4亿，而今年只有0.9亿，这里面的差额4.7亿。
点评时间
看到没有，这就是导致蒙牛利润下滑的根本原因，这是由于公司投资企业利润下滑带来的影响，以及过去蒙牛乱投资给公司挂了一堆商誉，挂了150亿，已经减值60亿了，我以前就说过，蒙牛这个公司喜欢收购，喜欢外延式发展，这些收购的公司并没有给公司带来效益，反而加大了公司资产包袱，大大拉低了公司的总资产收益率，目前蒙牛的roe已经到了9.6%，说实话，这么低的投资回报率，我相信蒙牛的股东早就失望透顶了。
谈蒙牛毛利率与费用率
蒙牛毛利率有37.5%，这个毛利率比伊利还高，要知道伊利是产品结构要比蒙牛好很多，伊利高毛利率的奶粉、冷饮占收入比远超蒙牛，你怎么可能毛利率比伊利还高了，原来是会计记账方式不同，或者说蒙牛这个公司喜欢玩财技，我们看看他是怎么玩的，蒙牛把大量的促销费用，返点都放到了销售费用里面去了，产品高价卖出，再补贴费用，导致毛利率看起来很好看，实际上真实毛利率肯定是低于伊利的，好了，我们来看看费用，蒙牛三费就高达300亿，占毛利润比82%，而伊利是70%，所以蒙牛的净利润率总是低于伊利，这就是主要原因。
实际上蒙牛今年光是销售费用就增长13%，而伊利今年保持不动，也就是说，2023年伊利基本上不怎么需要促销，牛奶就卖掉了，还比蒙牛卖的快，反观蒙牛，猛烈增加费用才能使得的收入略微增长，这就导致做不出利润，这其中的原因是什么呢，我以前就说过了，伊利的强大的竞争优势，消费者对伊利品牌的青睐，伊利每个地方做的都比竞争优势好一点，这就构成了这个生意的壁垒，我们很多人根本就不懂乳制品生意，上来就是没有差异化，实际上说这些话的人根本不懂生意。
致蒙牛管理层的一点建议
巴哥希望蒙牛管理层认识到当前情况，不要老想着囚徒困境，老想着打价格战，对你没有一点好处，要和老大伊利共同维护好乳制品行业的地位，多给消费者带来价值，讲好乳制品行业的故事，积极引领乳制品行业消费升级，创造出更多高附加值的产品，共同做大蛋糕，分好蛋糕，如此才能行稳致远，才能更好的给股东创造价值。