关于毛利率我在过去雪球专栏文章中已经多次谈过了，但是最近一段时间集中研究煤炭股，却发现毛利率一个很有意思的现象，大家都知道毛利率对于企业经营来说都是一个非常关键的指标。
为了更好的说明问题，接下来巴哥举一个简单的例子说明问题。
假设一个煤炭B企业
销售收入：100元
成本：50元
毛利润：50元
期间费用：20元
那么我们会说这家企业毛利率是50%，净利润为30元，净利率为30%，正常来说收入与成本以及期间费用同比增减的话，那么其结果就是毛利率保持不变，利润增降比例与收入增降比例保持一致，这也是巴哥之前强调的对于这类生意最好的经营方式就是保持毛利率不变，通胀带来成本上涨，企业要有能力保持毛利率不变，这样即使通胀来了，也可以保持股东的购买力不变，公司的利润也会跟随通胀变得更高。
接下来我们来看看煤炭行业，煤炭行业的关键变量是煤价，这里又用一个简单的例来推演一下。
假设煤炭B企业，一年销售1000万吨煤炭，如下表
吨煤销售价格500元
吨煤完全成本100元
毛利润400元/吨
毛利率80%，假设期间费用为毛利润20%，那么总体看B煤炭如下
收入为50亿
成本为10亿
毛利润40亿
（相关税费8亿、期间费用为4亿）
净利润为28亿
净利率为56%
好了接下来问题来了，让我们把关键变量改变一下，还是煤炭B企业，假设期间煤价上涨，涨幅100%，成本上涨300%，期间费用同样上涨100%，相关税费同样按照16%保持不变，那么如下：
吨煤销售价格1000元
吨煤完全成本400元
毛利润600元/吨
毛利率60%，相关税费16亿，期间费用8亿，最后股东净利润为36亿。
巴哥投资点评时间
大家发现没有，同样一个企业，如果你单看毛利率，你会发现煤炭B企业由80%的毛利率降低至60%，乍一看似乎这个企业不好了，实际上60%毛利率煤炭B企业其价值要高于80%毛利率的时期，造成这种因素的主要原因就是同期销售价格与成本基数有关，虽然煤炭B企业毛利率降低了，但是公司销售价格提升了500元/吨，而成本只提升300元/吨，吨毛利润由400元—600元，总体看公司在这期间还为股东多赚了8亿，但是期间公司收入增长100%，成本增长300%，毛利率下降到60%，利润上涨只有28.5%，造成利润上涨速度低于收入上涨速度就是毛利率降低了。
最后看煤炭企业的价值，长期还是得看吨收入，吨利润、吨成本的单位变动情况，不能单看一个毛利率指标，毛利率分子是（收入—成本），分母是销售收入，因此需要留意成本的绝对基数，尤其是前期单位成本过低的企业，低基数涨幅与高基数涨幅是不对等的，也就是说只要吨利润出现上涨，最后就算毛利率降低了对于股东也是有利的，煤炭企业最终竞争优势就是保持低成本，而这个是老天赏饭吃的行业，最终看谁家长期有低成本的优质矿。$潞安环能(SH601699)$ $陕西煤业(SH601225)$ $中国神华(SH601088)$ @今日话题 @雪球达人秀