众所周知，巴菲特除了持有那类有形资产回报很高的企业，比如苹果、可口可乐、其中最经典的就是喜诗糖果，大家不知道的是，早在2007年巴菲特开始买入了高投入适当回报的企业，那就是北伯灵顿公司。
让我们看看老巴是如何定义好生意的？
在1998年伯克希尔股东大会问答上，老巴如此说：
最好的生意是每年给你越来越多的钱，而不付出任何或者很少代价。我们有一些这样的公司。
第二好的企业也会给你越来越多的钱。这需要更多的钱，但是你再投资的回报率是一个非常令人满意的速度。
最糟糕的业务是增长非常快的业务，你被迫---实际上是被迫---被迫增长以留在游戏中，你以非常低的回报率重新投资资本。有时人们在这些行业里并不知情。
接下来我们来看看北伯灵顿这家企业，这个生意很明显属于高投入适当回报的生意类别，而巴菲特花了340亿美元参与到这个生意里，这里肯定需要研究一下投资逻辑。
一、背景
2007年股东的信里，巴菲特披露了北伯灵顿铁路的交易，购买了6082万股，总价是47.3亿美元，占公司总股份的17.5%。
2009年底购买了该公司剩余所有流通股份，此次交易的总市值为340亿美元，数据显示该公司2008年拥有接近4万名员工、6510台机车、8255节车厢。
2007年公司财产厂房设备335亿美元，收入为158亿美元，24亿美元的税后经营利润，有形资金收益率是7.6%，公司折旧摊销14亿美元，巴菲特花了19倍市盈率购买了公司，22年公司净利润来到59亿美元，属于缓慢型增长的企业。
下图为公司收入与利润
在2010年的致股东信中，巴菲特费了不少笔墨来阐述这笔投资的逻辑，并将之作为2010年的“年度亮点”——
“我们对BNSF的未来非常乐观，铁路公司相较其最大的竞争对手——货运卡车而言，无论是经济性还是环保性都优势明显。
去年，BNSF耗用一加仑柴油运输的货物量达到了创纪录的500吨英里，相对同等运输量下的卡车运输油耗的三分之一，这意味着我们的铁路网络在运营成本上有显著的竞争优势。同时，我们的国家受益于更少的温室气体排放、更小的石油进口需求。因此当更多的运输量由更环保的铁路系统来完成，整体的社会效益是增加的。
巴哥点评
股神最中意的是第一类生意，但是对于那种高投入高回报的生意长期看也能从中赚很多钱，最关键的企业的长期竞争优势，最好是投资那种未来10—20年非常确定的企业，对于没有竞争优势，不确定的，业务变化太快的生意类型，一般巴菲特是不会感兴趣的。$伊利股份(SH600887)$ $陕西煤业(SH601225)$ $五粮液(SZ000858)$ @今日话题 @雪球达人秀