投资者最重要两门功课，一、如何给一家企业估值，二，如何看待股市波动，所以估值对于我们真的太重要了，因为即使再好的企业，如果你的出价太高，你的投资回报率也会表现非常平庸，今天我们拿现金放弃去购买国债，转而投资一家企业的股权，是希望未来能收回更多的钱，于是无风险利率就成为了我们的机会成本，如果我们投资一家企业未来不能收获5%年回报率，那么我相信没有人会傻到购买股权，因为你只要简单购买国债就可以。
我想再次重申一下，对于大部分企业你是没有办法去估值的，一者因为你不懂这些行业的生意，另外就是很多产业变化太快，所以对于不能理解的生意统统忘记就行了，寻找自己能理解的一尺栏的生意就可以了，也就是我们常说的能力圈原则，投资者重要的是知道自己的能力边界在那，那么在投资的世界里，他真的不需要懂太多，只需要做少数几件正确的事情，就可以让他的财富上一个台阶，好了接下来我们还是看看今天的主角森马服饰吧。
在前面两篇文章我已经对森马作了一个简单的介绍，估值是需要预测未来的游戏，因此你必须理解生意，理解行业的一些关键变量，森马服饰处于服装行业，这是一个竞争激烈的行业，消费者对于品牌的意识没有很强，行业极度分散，21年我国服装市场规模大致1万亿，而森马的收入才153亿，市场占有率2%都不到，由于服装行业竞争充分，这个行业的平均利润率只有区区5%，可见在一个没有差异化的普通商品公司，竞争的结果就是比拼价格、渠道了。
关于森马未来业务的一些思考
森马目前有两块业务，一个是休闲服饰21年收入达50亿，另外就是童装巴拉巴拉收入高达102亿，这块毛利率高于休闲服饰，公司毛利率为42%，净利率为9%，roe为13%，森马服饰在全国大致布局9100家门店，去年森马卖出去2.85亿件服装，带来收入192亿，成本为110亿，平均出厂价68元/件，平均成本价38元，一件衣服产生30元的毛利润，大致82亿毛利润，另外就是剔除销售费用40亿+管理费用10亿，最后扣除掉税费，存货减值最终利润为15亿，那么未来森马大概率会继续保持70%以上的高分红，30%留下了继续扩张门店，未来10年我认为森马极有可能销售4.6亿件服装，利润可能会达到25亿，前提是森马管理团队继续提高自己的市场占有率，去抢更多市场份额。
有了以上关键变量，估值就变得简单了，未来10年森马大致会给股东带来分红130亿，如果想取得12%投资回报率大致买入点140亿左右，当然估值不可能会精准，最后还得看服装行业的竞争程度，关于估值的细节就不展开讨论了，以上就是关于森马估值的一些思考，至此关于森马三篇文章就全部写完了。
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