最近已经连续写了几篇关于伊利的文章了，通过几年的不断对乳制品行业的研究与学习，以及反复对比各家乳企的相关数据，可以说目前对乳制品生意有了比较好的理解，这对于我来说属于一尺栏是我可以去跨越的栏杆，实际上我重仓伊利已经有两年的时间了，虽然这两年里股价整体并未上涨大多，不过伊利优异的经营表现是有目共睹的，我再次强调衡量我们投资成功的唯一标准，那就是长期看我们买入的生意是否持续稳定盈利，至于股价短时间的涨跌实在不足以论成败，接下来我将对伊利内在价值进行估值。
估值一直是股票市场投资者最重要的话题，有的人喜欢看市盈率、市净率、或者股息率等指标，其实任意这些单一指标是不能告诉你这家企业价值几何，我认为巴菲特的自由现金流折现的估值方法，确实是对企业内在价值估值唯一正确的手段，大家试想一下投资就是今天付出一笔钱希望未来收回更多的钱，拿回钱的同时收获一定的投资回报率，这其实和债券投资是一模一样的道理，所以股票是特殊的债券毋庸置疑这句话非常正确。
在评估生意未来价值的时候最重要的就是你必须理解这个生意，理解这个生意竞争优势，竞争对手，以及生意现金流等等，如果你根本就不理解这些那么内在价值估值就无从谈起，你不能说我根本就不理解这个企业未来的现金流，甚至一点线索都没有你就说30倍市盈率是合理的 ，在我看来这是毫无意义的。不知不觉又说了这么多接下来进入主题时间。
伊利自由现金流折现估值：
我们假设伊利2022年120亿利润为基数，未来利润复合增长速度保守估计为12%，未来10年分红取值50%-70%，留存收益30%-50%，
关于12%增长速度并不是拍着脑袋给出的数字，我认为有以下几点原因伊利可以达成这个数字，一、未来乳制品总量是稳步上升的，公司继续优化产品结构，二，龙头份额继续扩大，三，随着通胀来临产品价格缓慢提升。我们的GDP会继续保持5%的增长速度，那么我相信伊利可以达成12%增长速度。
关于留存收益30%-50%这是我们这个生意模式决定的，未来我们必须在固定资产上面加大更大的投入，不过这种投入是值得的可以为股东带来很好的回报，我们会在品牌上面，产品优化上面、以及经营效率上面下功夫，我相信伊利完全可以把股东每留下1元钱以远高于1元钱的市值增长，这样留存收益对于股东价值提升是有明显的提升。
有了这些关键的数据接下了我们需要一个折现率，这里采用9%折现率是个常数它像一把尺子你可以对比各种生意。
伊利内在价值估值：第一步：前10年的回报现金流折现，这里我列出具体公式了直接给出结果数字：800亿
第二步：第10年伊利股权债券收回本金价值：这340/（9%-5%）=8500亿
第三步：把10年后的价值折现到今天为3600亿，
第四步：800+3600=4400亿
我再次强调投资就是今天先付出一笔钱希望未来收获更多的钱，以上伊利4400亿就是投资者收获9%的息票利率的结果，实际上大家可以看下目前伊利市值为2300亿相当于又打了5折的安全边际，那么这张债券看起来更有吸引力，按照2300亿实际上未来投资者能收获到17%的复合投资回报率，再目前无风险利率为3%的市场环境下，这种股权债券非常有吸引力，所以我坚信的认为伊利市场价格远远低于其内在价值，股票短期是投票机长期才能看出谁是真正有价值的东西，至于那些根本就没有任何价值的股票短期不断上涨，其实我根本就不关注因为我知道长期看它们始终要回到原地的，只有等潮水退去的时候才知道谁在裸泳。$伊利股份(SH600887)$