$贵航股份(SH600523)$$成飞集成(SZ002190)$ 之前写过一次成飞集成，今天写一次贵航股份。本来不想谈这个公司了，给他留点神秘感。不过，作为哼哈二将，成飞集成也谈过一次了，还是说说贵航股份。这家公司挺低调的，基本没啥公告，董秘也不像成飞集成董秘那么敬业。不过，这周除了中报，出了三个其他公告。两个是交易所和证监会通报批评和行政监管警示的，没啥，别害怕，啥都不影响，都是比较轻的，而且已经结了，看好的话别被吓出了筹码。反而促使中航工业加快解决贵航股份这种壳不壳的尴尬状态。还有一个公告是汽车密封件资产和瀚徳整合的，这个很关键！这公司终于开始行动了。所以我才敢写。一，贵航股份是个啥公司？一个隐藏的机载公司。贵航股份一直说自己是个汽车零件公司，没错，年报也这么说，行业分类也是，而且很少提航空机载零件的事，但是，仔细研究一下贵航股份上市以来的公告，从净利润占比来说，这是一家航空机载公司，真正贡献利润的是2007年定增和置换注入万江机电、华阳电工和红阳机械三个航空机载和零配件公司。贵航股份的母公司是当初为了上市，华阳电工（航空电器和汽车电器）、红阳机械（航空密封件和汽车密封件）和目前属于中航重机的永红机械（散热器业务）把各自的汽车业务资产剥离重组成立的贵航股份，这些确实是汽车零件业务。还有后来成立的一些汽车零件公司，但都不怎么赚钱。另外，贵航股份2009年本来还想做一次资产注入，三家拟注入公司分别是风雷（目前已经属于中航机电）、天义电器（目前中航机载下面）和中航标准件，但被证监会否掉，这三家公司也是机载公司和零件公司。贵航股份目前几块业务1、电器业务，其实盈利好的是万江机电和华阳电工的航空电器业务，汽车电器盈利很一般。2、密封件业务，公告中和瀚徳合资那两个，和红阳机械的航空密封件。3、散热器业务，基本在母公司，和中航重机的永红机械的散热器是一个妈生的。妈就是永红机械。二，贵航股份，有独立生存的必要吗？我觉得贵航股份的几项业务大概率被合并同类项。汽车密封件业务已经准备和瀚徳整合了。下一步散热器业务是不是要回到中航重机的永红机械亲妈那儿。几个小的汽车零件业务规模和盈利都一般，是不是要处理掉。最重要的三个机载公司是不是可能划到中航机载旗下。贵航股份在中航工业这些上市公司中应该是特点最不鲜明或者没存在感的公司，更像一个备胎的壳。贵航股份的命运有可能像他曾经的亲妈贵航集团一样，面临被拆分的命运。贵航集团，曾经的三线011基地（汉中航空，012基地，被拆成了陕飞、中航电测等等），被拆成了贵飞、黎阳发动机、若干个机载公司、中航重机等等。贵航股份的历史很多是和贵航集团的拆分联在一起的。三，贵航股份的估值底，就像说成飞集成的估值底，贵航股份也是有估值底的，既然可以把贵航股份定义为一个机载公司，那么看看同样为机载小票的江航装备和中航电测，市值都在100多亿了，当然那两个机载的专业性更强更突出，但贵航股份的业绩也还不错，就凭万江机电、华阳电工和红阳机械这三个航空机载或零件企业的业绩，50-60亿市值是可以支撑的。想想分析师都能把成飞产业链的一些小民企吹到100-300亿，凭什么贵航股份不能就机载公司的定位到80-100亿。四，贵航股份的未来。这是关键！从密封条的整合来看，中航工业对贵航股份开始动手了。未来在哪儿？意淫传说中的某飞双保险。但如果某飞真不上了，曾经是一个妈的贵飞就会独立上的，不用想肯定是贵航股份，虽然贵飞以前业绩上不了台面，但是某飞产业链的小民企都可以借着景气大发展，凭什么中航工业的亲儿子不会承接一些某飞的业务大发展那。当然，还有其他可能。但是结果都不会差的。还是那句话，中航工业的最后两个壳，哼哈二将都不会差的，不管是目前的估值安全边界在那儿，未来也都会有个安排的。打住，不能再说了。