价值投资者应该都很熟悉巴菲特先生常说的“护城河”这个概念，但其实一直以来我对于护城河只有一个比较模糊的认识，对于它具体是什么不是很清楚。最近看了刘润老师的商业思维课程，里面将护城河分成了8类，感觉借助这个框架对于公司的护城河来做一些分析
第一类是无形资产，包括许可和规模
许可：也就是垄断优势，准入门槛高，这类企业有比如说 银行，通信，烟草等
品牌：这个应该是护城河中最为大家所熟知的一项，有品牌的公司更有定价权，这类公司代表有 @$贵州茅台(SH600519)$
第二类是成本优势，包括规模和管理
规模：规模越大，对供应链的议价权越高，成本越低，这类公司一般在同质化竞争强烈的行业中出现，代表公司有 $小米集团-W(01810)$ 等
管理：良好的管理也是降低企业成本的一类方式，不过对这个因素我的理解还不够深入，举不出啥例子
第三类是网络效应，包括用户和生态
用户：用户多的平台的用户就会越来越多，网络效应会不断加强，这类在互联网公司中最为常见，常见的如腾讯、字节跳动等
生态：当一个商品或服务变成基础设施后，在上面衍生了巨大的其他服务和商品时，就会出现生态，这一块的代表企业如 $小米集团-W(01810)$ 的万物互联，基于微软操作系统的衍生的整个PC软件应用，基于英伟达的cuda衍生的深度学习训练产品，都是生态的一种表现形式，个人认为生态的护城河是非常强大的，看看美股的前几大公司就知道了
第四类是迁移成本，指用户从一个平台迁移到另一个平台需要花费的成本
习惯：用户用习惯某一个商品或服务后再迁移到其他服务上的难度会变大，比如分别用惯了苹果和Android手机的人就不习惯对方的操作习惯
资产：当我们在某个平台上产生了大量资产时，就不太容易迁移到其他平台，这类在互联网服务和通信服务上都很常见，比如说我在某个平台上发布了很多动态和内容的话，可能就不会轻易转向使用其他的平台；当我们的手机号绑定了许多网站服务时，也不会轻易注销手机号
当然，护城河我理解更多是偏向公司本身的一个经营状态，可以作为我们投资的参考，我认为在投资中第一重要的还是公司治理问题，也就是公司愿意为中小股东争取利益。再好的商业模式，再好的公司，如果对中小股东抠抠搜搜，也还是没有价值