$赢合科技(SZ300457)$ 1、之前网传斯科尔三季度收入只有8.5亿，而且是完美的一个月不如一个月，3.2-2.8-2.5亿，导致股价大跌。
2、第三季度竟然达到了3.57亿净利润，参照2季度净利率33%+2.5%（汇率）=35.5%，第三季度收入达到10亿，超过2季度的9.5亿。淡季不淡，反而增加。
附：3.57亿的计算方法：Q2单季度少数股东损益是1.55亿，继续参照Q2其他子公司贡献-0.13亿，测算斯科尔的业绩为：X*0.49-0.13=1.55，X=3.43亿。
但是，Q3实际上锂电池设备业务进一步下滑，实际上少数子公司Q3对利润的拖累是远远大于Q2的，假设是0.2亿，测算思科尔的Q3的真实业绩为：
X*0.49-0.2=1.55，X=3.57亿
3、问题：为什么网传数据摆这么大的乌龙
原因就是，8月7日成立的子公司，没有在7、8、9月的数据上体现出来。三季度英国全资子公司数据并表预计1.5亿元左右。
4、网传的两个业绩利空因素根本不存在。
第一、数据根本没有下滑，而是淡季不淡。
第二、没有降价。
5、导致下跌的政策因素基本也不用担心
1）担心对一次性的打压，斯科尔无法在换弹领域复制成功。但是从现在的数据看，斯科尔的换弹，已经快速成为英国第二。这说明，形式不重要，斯科尔已经用最领先的网芯技术占领了消费者心智，地位稳固。
2）英国会在月底出禁烟草和限制一次性电子烟的细则，考虑到提交卫生部文件中多次引用新西兰的政策，大概率会接近新西兰的标准，也就是几乎所有口味都不禁。所以英国新政会进一步利好电子烟。
6、业绩预测
● 23年：往年行业数据，四季度会是三季度的1.5倍，3.5，5.25亿净利，2023年12.9亿净利。保守40PE，对应赢合的电子烟市值258亿。
● 24年：公司疯狂招人告一段落，产能翻番，假设明年净利增速100%，对应净利26亿，保守30PE，对应赢合的电子烟市值390亿。
附：明年增速翻倍依据，目前斯科尔正在复刻英国成功经验，并且在德国波兰收入增速复刻年初英国的势头，德国（2000万人）、意大利（1150万人）、法国（1000万人）、西班牙（880万人）、波兰（840万人）拥有比英国（690万人）更广泛的烟民群体。
● 锂电市值白送（事实上，国外锂电设备还在增长，赢合是海外收入/市值最高的公司）。
● 对于未来十年复合增速30%的快消成瘾赛道龙头，给予30PE肯定是保守的，毕竟一级市场收购都是30pe左右了。
● 目前市值只有142亿，对应明年10pe左右。股价又在低位，短线客已经被内卷的数据洗出。
我想，也就现在这种熊市末期能给出这种超级机会了。#赢合科技# $赢合科技(SZ300457)$