$洁特生物(SH688026)$ 学习笔记：

业绩：

1、季节性特点，通常一季度低，四季度高，二三季度平稳。

2、23年2季度开始回暖，从数据看Q1=0.74E,Q2=1.23E,Q3=1.33E,Q4=1.33E。2024Q1未知，从季节性看不会太高。

3、单季度营业额低于1.3E时，固定开销分摊成本无法覆盖，导致利润率低。如果季度营业额大于1.5E，净利润率应该能到15%以上。

4、境外营业额对比疫情期间下降，对比常态2019年上升。境内营业额逐年上升，具体看2023年年报。

5、目前销售比例实验室耗材占比高，工业端无。目前在开发国内工业端客户，工业端认证壁垒高，用量大。

行业：

1、生物耗材市场全球千亿RMB以上级别，国内市场百亿RMB以上级别。国内市场耗材国产率5%，约5E，公司2023Q3境内收入1.2E，以全年1.5E计算，在国内竞争对手中占比约30%，属于龙头，如耗材国产化率进一步提高，有望大幅增加公司业绩。

2、AI对促进生命科学发展影响巨大，特别是对细胞疗法和基因编辑的算法支持。生物医药一次性塑料耗材的主要工业端应用是疫苗生产，细胞疗法药物等。

3、突发性公共卫生事件，标志性创新药物推出，全球经济回暖和美联储降息预期等将激发生物医药领域投资，公司属于最先受益的卖铲人。

优点：

1、国内龙头，在可比的国内竞争对手如硕华生命，巴罗克等，无论在规模，品类，行业沉淀时间来讲都有明显的先发优势。

2、行业天花板高，国产化率还有很大的提升空间，同时能参与国际化竞争。ODM的模式有一定的自主定价权，国内海外市场培育自主品牌。全球千亿级别的市场，并且每年还在增长，3-5年内能占据1-2%的市场份额对公司来讲都是营业额数倍的增长。

3、目前股价市净率1.5倍多，市值低，成长性好。

缺点：

1、董事长年龄偏大。

2、看上去就是塑料制品，研报覆盖和深度研究资料比较少，难跟踪。

短期扰动：

1、医药板块影响。

2、美联储降息推迟影响。

3、一季报不及预期影响。

4、小盘股同时又是科创板，流动性差。

5、股性差。

长期跟踪：

1、跟踪业绩回暖趋势，以及国内市场的增速保持。

2、工业端和新品类的推进，以及海外市场的恢复进展。

企业现金流及定期财报。