4月12日，中信被证监会立案后，一周时间，罚单出炉。4月19日晚，中核钛白、中信证券、海通证券相继公告，收到证监会的行政处罚事先告知书。涉嫌违反限制性规定转让股票，没收违法所得7753.2万元，罚款1.57亿元。
我看了下告知书的内容，真的是大开眼界，原来还可以这样操作。
22年7月，中核钛白定增获批。定增，也叫定向增发，上市公司为了收购资产、项目融资等，采用非公开方式向特定对象发行股票，进行再融资。
定增价是要打折的。举个例子，正常散户在股票市场买一只股票按照市场价是10块，而通过定增的方式购买同一只股票的价格可以是8块。也就是在买入的时候打了8折，账面上定增基金已经盈利了25%。
按理说，如果当天定增当天卖，那就是25%的利润稳赚。但这是监管所不允许的。定增有锁定期，普通定增锁定期为6个月，战略投资者锁定期为18个月。
那如何绕过监管，实现当天卖出呢？
首先，海通证券作为白手套，收了80万利息，充当了定增的参与方，接下中核钛白的8800万股定增。然后，海通跟中信签署了一个多头收益互换协议。也就是，半年锁定期之后，股价无论上涨或下跌，利润和亏损都算给中信。
这个时候，中信还是有亏钱的风险。比如，股票现价是10块，定增价是9块，如果半年之后，股价跌到8块钱的话，依然会亏。
因此，中核钛白从员工持股计划里拿出了8800万股，借给中信融券做空，对冲。这样，9块钱的定增价做多，10块钱的现价去做空，就完成了利润锁定。
举个例子，10块钱融券中核钛白8800万股，卖出得到8.8亿。此时，持仓8800万股（定增获得）+8.8亿现金（融券卖出获得）。成本价9元，总成本9*8800万股=7.92亿。
如果半年解禁后，股价跌到8块钱，把持仓的8800万股还给中核钛白，利润=8.8亿-7.92亿=0.88亿。如果半年解禁后涨到10元，同样把持仓的8800万股还给中核钛白，此时的利润=8.8亿-7.92亿=0.88亿。
最后，中核钛白的实控人再和中信签订两份方向相反、股份相等的场外衍生品，这样利润就从中信转给了中核钛白的实控人。最终，就实现了当天定增当天卖的操作。
这真是多方共赢的金融策略。不过，唯一输家可能就是散户了。
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