诸位好啊，我是复利老海龟。很多人认为只要公司的净利润能够快速增长，那就是好事，这样的公司增长潜力就巨大，就值得投资。那到底是不是这样的呢？我们今天就来聊聊这个话题
先说观点，并不是所有的高增长都是好事，也不是所有的不增长都是坏事。通过大量资本投入获得的高增长，不一定就是好事。增长只是表象，我们得看到增长背后的本质，那就是资本的利用效率是否提高了。
举个例子：你花100万开了一个便利店，这个便利店一年的利润是20万。然后又投入了100万开了第二家店，第二家店每年也能赚20万。这样，利润就翻倍了。那是不是这个公司的价值就翻倍了呢？
如果这个例子还不能让你理解的话，我再举一个更简单的例子：
你一共有200块钱现金，现在在银行存100块钱，一年的利息是4块。现在你又把另外100块，存入了银行，现在你的利息收入一共有8块钱，利润相比之前的4块钱翻倍了，那是否意味着你的200块钱的价值也增加了一倍呢？很明显是不可以的。
所以我想表达什么意思呢？
理论上来说，在存款这件事情上，我们可以让利润无限的增长，只需要不断的存更多的钱就行了。
那么，同比到企业中也是这样，理论上来说，要公司的利润能够不断的增长的话，只需要我们不断的投入资本就行了，有足够多的资本，就可以让利润增长，如果没有可投资的项目或者项目里容不下那么多资金怎么办呢？那就把这些资本存银行，也能有利息啊，这些利息的增加，也会让企业总的利润增加啊，对吧？
但是这样的利润增长有什么价值呢？
如果利润的增长是以巨额的资本开支带来的，那么这样的利润增长其实是没什么价值的。
一个简单的例子，你原先能用100块赚20块，现在增加投入100块，但是新增的这100块只能带来2块钱的利润，这样的话，利润从原先的20变成了22，增长了10%，看上去挺不错的，但是，实际上，你新增的这100块钱的投入只产生了2块钱的利润，还不如存银行，因为存银行能有4块钱的利息收入。
所以，新增的这100块钱的资本开支，他不是创造了价值，而是毁灭了价值。
真正有价值的增长是什么样的呢？那就是无需任何资本开支，或者说只需要少量的资本开支，企业的利润就能增长，而且，资本回报率是远高于无风险收益率的，这样的增长才有意义。
举个例子，你投入100万开个便利店，去年赚了20万，然后20万全部分给股东了，然后今年又赚了30万，那么，这个便利店的利润从20万到30万，就增长了50%了，并且，资本回报率ROE从去年的20%，增长到了今年的30%，远远高于社会无风险收益率，所以，这样的增长才有意义。
还有一种增长，虽然也不需要资本开支，而且利润也在增长，但是，资本回报率却很低，那么，这种增长其实也是没有太大的价值的。
举个例子：你开个便利店，投入100万，一年的利润是1万块钱，也就是说，你的资本回报率只有1%，实际上你开这个便利店还不如把这100万存银行呢，因为存银行你都能有3%，也就是3万块的利息，比开便利店收入高多了。然后，第二年，虽然你这个便利店不需要什么新增的资本开支，并且，净利润从1万也增长到了1.5万，增长了50%。但是，这种增长依然没有太大的价值，因为，即便增长了50%，但是依然没有银行利息高。所以，投这样的便利店，还真不如存银行。
所以，我要说的是什么呢？那就是我们做投资，最终要看的是资金的利用效率，也就是资本回报率。投入单位的资金，能产生多少利润。所以，我们在考察利润增长率的同时，还得看我们的资本投入有多少，抛开资本投入不谈，只盯着利润增长，这是不科学也不合理的。
我们要的不是更多、更大数额的利润，也不是增长更快的利润。而是，投入不变的情况下，更多的利润，更快的增长。我们要的是更高的资金利用效率。
你的公司一年产生了1亿的净利润，但是你投入了1000亿的资金。而我的公司只有1000万的净利润，但是我只投入了2000万的资金。那么，我的公司对资金的利用效率就更高，就有更高的投资价值。
你的公司又追投了1000亿的资金，导致你的利润从一亿增长到了2亿，翻了一倍。而我的公司没有追加投资，还是之前的2000万的资金，现在净利润从1000万增长到了1200万，只增长了20%，但是，我的这20%的增长也比你的100%增长更有价值。
所以，我们在考察企业净利润增长的同时，还得去思考，他的增长是怎么产生的，是核心竞争力的增强，还是新增的资本投入带来的。对于新增资本投入带来的净利润增长，我们要认真研究其资本的回报率是否能够令我们满意。
当然，也不是说，通过资本投入带来的利润增长就一定都不好，而是要看效率，如果资金的利用效率足够高的话，这种增长也是可以的。
举个例子，你100万开的这个便利店，一年的净利润是20万。现在第二年，你又投入了10万块钱扩大了店铺的面积，重新装修了一下，现在的净利润有30万。这样，你新增的这10万块钱带来了10万块的利润增长，说明你新投入的这10万块的资本回报率有100%，远高于无风险收益率的，所以，这样的资本开支是值得的，这样的增长是优秀的。
总之呢，我们不能一概而论，不能看到净利润的增长，就认为是好的，也不能一刀切的认为通过资本开支维持的增长就不行。我们得辩证的来看到这个问题。我认为衡量的唯一标准就是资金的利用效率了，也就是资本回报率。