举个简单的例子:4%无风险利率,那么合理pe应该是25倍,但是这25倍对应的是无风险的利息收入,利息收入有个特点,那就是100%是自由现金流。但是企业的净利润不是100%自由现金流。所以企业需要在25基础上打折,比如给20倍。然后,企业相对于国债不确定性增加,所以又要打折,比如15倍。再然后,企业有成长但是国债没有,所以考虑成长性后企业pe又要上浮,上浮多少取决于人们主观认为的成长有多快,所以整个市场乐观的时候认为成长很快,上浮到40倍,悲观的时候认为没有成长甚至只有衰退,不仅不上浮,还会下调到10倍。在10--40倍之间,必定有一个点是不悲观不乐观的实际情况,比如10倍。那么股价就一定会在某一瞬间等于18倍。因此,利率的引力意义在于能够保证有一瞬间股价与合理估值相等,这个过程可能只有一瞬间。也就是说从长期来看,大部分时间市场的实际估值都是不合理的,只有一瞬间是合理的,在这一瞬间我们能够保证我们的股票能卖得出或者买得进,其他时刻没法保证。比如你说的相关性-0.8到0.7,可能综合考虑各因素后,0.5是合理的,但是0.5我只有一瞬间。不知道我说清楚没?