$德业股份(SH605117)$ 逆变器：21年13亿收入，22年看供应链igbt，预计30-40亿。（20211111纪要）（公司没说过，证代表示不知道哪个机构推算出来的，包括1207也是有些跟事实有所偏离，只能做参考）

逆变器平均毛利率35.35%，德业变频公司21年前三季度净利润率26.8%，第三季度净利润率32.3%，（20211028纪要，三季度会）

假设21年逆变器13亿增长到35亿营收，净利润26%，净利9.1亿，20年总的净利润4亿（逆变器创造的利润约1亿，此处忽略不计），按照公司对热交换器和除湿机的预测，年增速大于20%，保守算，20-22年增长只有25%，22年热交换器+除湿机净利假设5亿，全年9.1+5亿，14亿，截止至211216收盘435亿市值对应31.07倍。除湿机和热交换机给20倍，对应100亿，剩下335亿对应逆变器，利润9.1亿，335/9.1=36.81倍。明显低估。

假设21年逆变器13亿增长到20亿营收，净利润26%，净利5.2亿，20年总的净利润4亿（逆变器创造的利润约1亿，此处忽略不计），按照公司对热交换器和除湿机的预测，年增速大于20%，保守算，20-22年增长只有25%，22年热交换器+除湿机净利假设5亿，全年5.2+5亿，10.2亿，截止至211216收盘435亿市值对应42.65倍。除湿机和热交换机给20倍，对应100亿，剩下335亿对应逆变器，利润5.2亿，335/5.2=64.42倍。相较同业明显低估。

热交换器这块今年原材料大涨，明年毛利修复，热交换机+除湿机这块预计会超预期。

储能逆变器较其他友商有技术优势，1.并离网切换时间只要4ms，锦浪20ms，固德威10ms，优势明显。2.储能逆变器并网设备功率升级，可以通过并联叠加上去，不需要买大的淘汰小的，用户不会因为升级功率出现沉没成本，友商在这块有在做，但不稳定，目前德业有先发优势。

综上，存在比较明显预期差，有很多人提到逆变器壁垒不高的问题，目前储能逆变器蓝海市场，谈壁垒可能为时过早，再况且德业的技术基础并不差，目前是跑马圈地，渠道为王的时候，静待企业的扩张吧。

$锦浪科技(SZ300763)$ $阳光电源(SZ300274)$