$正泰电器(SH601877)$ 据内部及公开消息（不一定准确），最近几年，德力西电气的发展势头非常迅猛，在各细分行业都取得了不俗的营销成绩，此前，我们发布过：《分析：德力西电气最近做了什么？》，大致关注了德力西电气近期的市场动态接下来，我们计划花点时间，对行业内各主要企业的低压配电产品来一次概览今天，我们先从正泰电器开始，毕竟是低压电器行业国内第一家上市公司，也是国内市场份额最大的（在低压电器整体市占率约18%左右，据相关公开资料）正泰电器简介：浙江正泰电器股份有限公司成立于1997年8月，是正泰集团核心控股公司公司专业从事配电电器、控制电器、终端电器、电源电器和电力电子等100多个系列、10000多种规格的低压电器产品的研发、生产和销售，为建筑、电力、起重、暖通和通信等行业提供日臻完善的系统解决方案正泰电器于2010年1月21日在上海证券交易所成功上市，2016年，公司收购正泰新能源开发有限公司100%的股权，注入光伏发电资产及业务正泰电器拥有庞大的分销渠道，截至2018年底拥有核心经销商500 多家，较2017年增长100家左右；拥有经销网点3600多个，较2017年增长800 多个（数据来源平安证券）；正泰电器低压部分的主要营销收入来源于分销渠道，不过，目前正大力拓展在电力、机械、通讯、工业、建筑工程和新能源六大行业的直销业务，这一块业务将是配电产品的增长重点，但从4P的各个维度来看，面对的竞争对手更强悍、难度也更大一、配电产品业务表现（来源于正泰电器财报）我们先来看看配电产品在正泰业务营收里面的情况2016年报：正泰营收197.63亿元（低压电器123.21亿，占62.34%）配电产品32.45亿，占26.33%，毛利率35.87%2017年报：正泰营收234.17亿元（低压电器140.73亿，占61.54%）配电产品36.97亿，占26.27%，毛利率34.2%2018年报：正泰营收274.21亿元（低压电器163.39亿，占59.58%）配电产品42.63亿，占26.09%，毛利率35.93%2019年报：暂未公布，据半年报信息，低压电器营收86.42亿，毛利率为34.18%，增长率为9.53%（数据来源招商证劵）绘制成图，一目了然这个数据，无论是配电产品的增长率、占比还是毛利率，在行业里都是比较低的了，参见其他同业公司的财报，至少在45%以上，外资企业更高，这个比较好理解，单从配电产品的销售数量来看，正泰电器大约2000多万台的销量，毫无疑问占据第一，但单价相对较低，导致总销售额及毛利不高所以，对正泰电器来说，配电产品还有很大的增长空间二、配电产品情况（来源于官网）正泰旗下包含正泰与诺雅克两个品牌，两者都有配电产品正泰品牌旗下ACB（传统的DW系列略去）：NA1，NXA，NA8G、NA8MCCB（传统的DZ系列略去）：NM1、NM7（已停产）、NM8、NM10、NXMRCCB（传统的DZ系列略去）：NM1LE、NL18、NM7LE、NM8L、NXMLE、NM2LC诺雅克品牌旗下ACB：Ex9A、Ex9AV（已停产）MCCB：Ex9M、Ex9MV（已停产）、Ex9MDRCCB：Ex9ML自从2016年，正泰发布昆仑系列产品后，配电产品基本就没有新作问世（对比德力西的领航者、新纪元、EasyPro等等），仅仅在今年发布了4款更新版ACB和MCCB，据悉该系列产品2016年开始研发，历时近3年，包括新Ex9A、新NA8，NM8N，新Ex9M从产品本身角度来说，基本也只是分断和寿命提升，并对部分设计短板进行了完善，详细资料可官网上查询公司样本资料，但即便是新版产品发布，和业内同行相比，还是有所差距，首先无论是正泰还是诺雅克品牌，均缺乏直流框架产品；其次框架和塑壳也都缺乏状态信息采集附件，多协议通讯模块，基于云端的智能配电管理系统等等，对于面向未来物联网的应用场景来说，当前产品还是不够的，一切的竞争，最终都是基于产品的竞争详细信息，可以参见我们之前的对比文章，比如：《低压电器研发能力PK：产品部分》《常开，施耐德持续提升！1600A壳架ACB横向对比》《低压直流配电产品状况扫描》更多的就不一一例举了我们再看业内同行今年（2019）的动态：不赘述，请见《低压电器研发能力PK：产品部分》年研发投入9个多亿，正泰电器还是非常重视研发的，但客观的来说，实际产出有限至于为啥出现这个情况，我们也不得而知三、配电产品市场活动（来源于官网）目前，正泰电器主要聚焦于电力、机械、建筑、通信、暖通、冶金、石化等行业，7大行业下面的细分行业官网未提及，估计是两个品牌全部覆盖。而且正泰拥有庞大的分销网络和客户群体，所以从市场活动角度来看，配电产品参与度也比较高，下面列出2019年部分活动（摘自官网）：1. 汉诺威展会2. 国际工业与能源物联网创新发展大会3. “一带一路”新疆暖通展览会4. 建筑业互联网+数字化采购管理创新发展专题研讨会5. 长垣机械行业峰会6. 中国区（年中）营销会议暨长三角业务发展研讨会水平有限，资料也有限，正泰电器的配电产品概览如上所述，欢迎补充和批评指正关于低压配电产品：低压配电产品毫无疑问是低压配电系统中结构最复杂，技术含量最高，价值量最大的元器件，作为智能化元器件，通过多种通讯协议，可以进行远程设置、操作，监控、维护、诊断、通讯、测量等操作，可就地边缘计算，可数据上传云平台；其关键部件的研发和创新涉及电工电子、机械制造、材料科学等多个学科领域，需要大量应用电气技术、机械结构设计、模具成型技术、材料工艺技术、电气制造与实验技术、自动化控制技术、微电脑技术和数字通信技术等，故行业内企业需要具备较强的复合研发能力，这对于许多产品同质化、缺乏独立研发能力、采取低价竞争策略的断路器关键部件生产企业而言，存在着较高的技术壁垒