2003年-2017年，中国股市大概经历了如下几个阶段
熊市： 2003.1-2003.10（10M），2004.4-2005.6(8M), 2007.10-2008.10(12M),
2011.3-2012.11(20M), 2015.6-2016.2(8M),
牛市：2003.11-2004.3（5M）,2005.7-2007.9(26M),2008.11-2009.7(8M),
2013.7-2015.5(22M),2016.3-2017.2(11M)
震荡市：2009.8-2011.2(18M), 2012.12-2013.6(6M)
熊市一共50个月，牛市46个月，震荡市24个月。当然，虽然都叫熊市或者牛市，但是每个段内的价格变化幅度其实是不一样的。有的是大牛市，有的是小牛市。
从市场风格上看，在短期暴涨或者暴跌的时段内，风格基本不起作用。不同风格之间的表现没有显著的差异。 在震荡市，小牛市、小熊市内，则存在显著的风格切换。
从规模风格上看，2008.10月以前，基本上都是大盘股的天下，但是2008年之后，小盘股则开始显著的跑赢大盘股。
从价值成长风格上看， 2016年6月以前，小盘股票都是成长性优于价值，中、大盘股是价值优于成长。2016年6月以后，整个市场变成了价值整体优于成长。
上证指数的PE,2005.7月之前是40~20倍,2007年牛市的时候涨到50倍,2008.10月跌回15倍. 经过2009年反弹后，又逐步从30倍逐年下降到10倍(2014.7月）.自2014.7月以来，估值逐步在修复，目前仍只回到16倍. 还存在估值修复的空间。
创业板的PE ，在2010年上市初期是60倍，2013年跌到30倍左右。2014年回到60倍。2015年牛市最高峰到140倍，目前回到60PE. 估值空间相对历史基本合理
深圳综指PE, 2005.7月之前是40~20倍,2007年牛市的时候涨到60倍,2008.10月跌回17倍. 经过2009年反弹至70倍后，又逐步从30PE逐年下降到30倍(2014.7月）.自2014.7月以来，估值逐步提升 ，2015年牛市到60倍，目前已经回到46倍，较2014年有部分高估。
上证，创业板，深圳综指三者估值在2012年1月期间（震荡市）差异最小，11倍:31倍:22倍。
由此可看出，创业板与深圳综指之间的估值比例合理。相对上证指数整体偏高。因此，未来的市场，很可能是上海市场估值修复和深证市场估值下移的过程。