周末霜降，雪球上对于银行股又开始鼓噪了，又是息差收窄，又是不良恶化，似乎银行股的天就要塌下来了，真是这样吗？作为资深银行股投资者，我就来说说银行股的基本面到底是个什么状况。我分三个方面来说：

1、行业天花板。银行业的行业天花板很高很高，只要GDP保持增长，银行业的总资产就会持续增长。这个话题说过无数次了，就不具体展开了，这里我只说一点，A股当中，低估行业中，行业未来天花板比银行业更高的只有保险业。

２、息差。从去年11.22开始的本轮降息，到目前为止一年期贷款下降了1.25个百分点，不考虑房贷，今年三季度和去年三季度相比，贷款利率加权平均大概下降了0.83个百分点。假设到明年一季度末不继续降息的话，那么四季度和去年相比，贷款利率大概是下降1.17个百分点，明年一季度和今年一季度相比，贷款利率大概是下降1.25个百分点。经过六轮降息之后，我们会发现降息对息差的影响边际作用是递减的，未来我估计充其量还会有2次降息，总共0.5个百分点。从上面数据可以看出，今年三季度银行的净息差已经可以很大程度反映本轮降息对银行净息差的影响。从已经公布三季报的情况看，股份制银行的平安，净息差从去年三季度的2.59%，上升到今年的2.77%，同比上升6.9%，完全看不到降息的影响。四大里面的农行，三季报没有公布净息差，但从净利息收入看，三季度同比增长0.7%，结合三季度末总资产增长了10.86%，毛估估净息差同比收窄10%左右。至于说存款利率上限放开的影响，5月份那一次降息，存款利率上限已经上浮到1.5倍了，现在银行的存款利率上浮有到1.5倍的吗？所以说，三季度上市银行的净利息收入已经完全体现了利率上限放开的影响。
说息差不能不说房贷，毕竟今年到目前为止的5轮降息，对于房贷来说，明年1月1日要一次性调整。假设存量房贷的利率平均是基准的0.8倍，那么明年1月1日存量房贷的利率大概一次性下调1个百分点。以房贷占比较高的招行为例，到今年中期，存量房贷大概是4000亿，那么这一块的收入明年要下降40亿，招行目前的主营收入大概是2100亿，那么影响也就是2%左右。
随着降息临近尾声，明年应该就会看到，上市银行将迎来主营收入增速的向上拐点。

3、坏账。这个是银行的核心问题，因为银行是一个高杠杆行业，一旦坏账失控，别说亏损，破产都是有可能的。对于银行的坏账，我认为可以分成两块，一块是随着经济继续恶化，新冒出来的坏账；另一块是过剩行业中的相对落后产能。对于前者，我认为当前经济基本面下，银行的放贷是极其谨慎的，新冒的坏账，我认为完全可控。至于后者，是存量，完全可以通过时间来化解。再以招行为例，今年中期贷款余额为26000亿，假设其中隐藏着6%的坏账，对应就是1560亿，如果分5年来化解，每年也就是312亿。今年上半年招行计提了292亿的拨备，全年估计500亿。以这个拨备水平，每年消化312亿的存量坏账完全不是问题，况且招行的主营收入每年还在增长，5年之后就不是今年的2100亿，而很可能是4000亿。我们要清楚，过剩产能的坏账是一个定数，而银行的总资产却是持续增长的，以持续增长的总资产去化解存量坏账，完全不是什么不能完成的任务。所以说只要经济能够平稳完成调结构，旧周期的银行坏账就一定可以平稳化解。