核心逻辑：
公司借助成本和客户优势，实现市占率的提升，并通过海外项目建设打开长期成长空间，属于周期成长股。2023年上半年受原料下跌影响，公司计提减值出现亏损。随着原料价格止跌反弹，公司产品有望提价，盈利有望修复，属于困境反转。
优势：
耗材：预焙阳极用作电解铝过程中电解槽的阳极材料，即作为导体又参与电化学反应，是生产电解铝不可缺少的消耗型原料之一，每生产1吨电解铝需要消耗约0.5吨预焙阳极。耗材的逻辑好于设备，这个是比较特殊的。
竞争优势：①行业内唯一一家上市公司，融资渠道更加多样化，融资成本更具竞争优势。②大规模原料采购、资源综合利用及低融资成本为公司带来成本优势。年石油焦采购量及贸易量已达400万吨以上（将占比国内总产量的20%以上），因此原材料端议价能力较强。③石油焦煅烧过程中产生的余热发电量约35.2万兆瓦时，占电力消耗总量的82%，大大减少了电力的外购。
市占率：按照2022年，中国预焙阳极总产能约2,784万吨（同比+2.5%），产量
2,151万吨（同比+2.5%），按照索通24年销量340万吨销量，市占率约为15.8%。
根据2018-2022年吨毛利水平（为啥不看2023年，因为这个是产能出清期，处于行业底部，没有参考意义），按照最低毛利盈利水平，按照400元/吨销量（大概率明年以后）来算，毛利水平在16亿左右，根据这几年的三费水平，大约在6亿（有边际变化的大概在财务费用这块），稳态的净利水平在10亿左右，公司是行业龙头，叠加这么好的竞争优势，唯一的上市公司，可以给个15倍，预焙阳极这块值150亿，负极材料这块，因为不在风口，竞争优势也不明显，保守给10亿的估值，加起来大概160亿，因此，这票也值30左右，长期看赔率还是有的，毕竟是周期股，中间波动会很大，就是比拼耐心和信仰。退一步讲，在21年产能只有未来（签约500万吨）一半左右的情况下，就能实现6亿的利润，产能这么上来，规模效应带来竞争优势也更显著，相同的价格下，利润必将翻倍不止。所以也没有理由悲观。
为啥机构预测24-25年预焙阳极含税均价5207/4300/4300元/吨（含税），毛利却能达到
80/500/500元/吨。难道80前面少打了个数字？
五月份产品执行底价上涨60元/吨，连续17个月以来首次上涨，实际执行中，涨价上浮50-100元，即本次涨价落实到预焙阳极企业约100-200元/吨。公司产销全球龙头，按照今年340万吨的销量，150元的涨价幅度，增厚利润约3亿（按八个月销量算，实际后期产能爬坡，应该销量会更多），预期行业应该是到底部了，因此保持这个势头的话，今年业绩保守应该7-8亿左右，具体还是要看行业产能出清导致的供需格局变化。
看着成本对比，去年这么预培阳极价格暴跌的情况下，很多落后产能应该大量关掉了
产能整体过剩，一直以来开工率不高：
未来供给端产能释放情况：根据百川盈孚统计，截至11月27日，我国预焙阳极规划/在建项目有6个，产能合计达224万吨，其中预计在24年投产的产能有129万吨，25年投产的有60万吨，远期35万吨，因此未来新投产预焙阳极产能较为有限。
预焙阳极供需矛盾暂不突出，采用成本加成法定价，价格受成本主导。因原油加工类型变化，美国石油焦产量或将继续下滑，而印度、中国需求持续增长，未来数年全球石油焦市场或将出现缺口。随着锂电池的不断发展，对于负极需求快速增长。同时近期国内电解铝的复产，预焙阳极需求增量十分可观，预计2024-2025石油焦市场将出现短缺。
出海：公司预焙阳极生产基地积极向海外拓展。2023年5月31日，公司与EGA公司签署《投资谅解备忘录》，拟在阿联酋境内合资建设一处预焙阳极生产基地，以满足EGA及周边地区对于预焙阳极产品的需求。项目规划一期产能为30万吨/年，二期产能为30万吨/年，预计一期产能将于2027年二季度末达产。如该合作顺利进行，将成为索通发展首个海外预焙阳极生产基地。出海这方面可展望，毕竟国外没那么卷。
