营业数据都不错,但是公司研发费用偏低,不知如何保持差异化竞争的优势?
根据公司一季报披露,公司募投项目陆续达到可使用状态。年产400 吨HPPA及600吨HPPA-ET项目(预计贡献利润3388 万元)、年产300 吨98%氟酰脲原药及年产400吨96%螺甲螨酯项目(预计贡献利润3000 万元)、年产500 吨97%甲氧咪草烟及年产500 吨97%甲咪唑烟酸项目(预计贡献利润4000 万),于2019 年3 月31 日达到可使用状态。
2019/05/15
产品:
细分原药市场的先行者,主打多产品、差异化策略。公司在农药细分市场上具有战略前瞻性,在国内较早地介入了多个高壁垒原药品种的研发与生产,成为了细分原药市场的先行者。公司生产的农药品种较多,主要产品有氯氟吡氧乙酸、异噁唑草酮、精噁唑禾草灵、炔草酯、磺草酮、噻虫胺、虱螨脲等,均为高效低毒低残留型的农药品种,因合成壁垒高、竞争格局好,部分产品毛利率可达到 40%。公司虽然起步较晚,但是并没有盲目地选择国内大宗品种如草甘膦、百草枯等作为主打产品,而是选择了市场容量较小的高价小品种农药作为切入点,可谓是另辟蹊径,实现了对传统农化企业的弯道超车。
产能:
公司目前有两个生产基地中旗作物保护与淮安国瑞,分别位于南京化学工业园区长芦片区、淮安市洪泽县盐化新材料产业园区。南京基地原有生产车间 7 个,包括 5 个原药车间,1 个中试车间,1 个制剂车间,占地面积约 1 万平方米,根据环评报告,得知公司未来拟扩建生产车间数量 8 个,扩建面积超过 1 万平方米,相当于现有规模扩大一倍,我们预计在未来 3 年内逐步建成。淮安基地现有 2 个生产车间,今年预期抗倒酯等产能逐步达产。原计划(IPO 项目)建设麦草畏、啶酰菌胺等项目或暂时搁置,而公司近期可研报告也提出氟酰脲、螺甲螨酯、HPPA、HPPA-ET 等原药及中间体的上马,预计将分布于两个车间,并有望明年投产。根据公司环评报告,公司未来或在南京、淮安基地分别形成 15、12 个车间的规模,其中也包括制剂生产车间。公司现有的 9 个车间支撑了约 15 亿的营业收入规模,未来若 27个车间全建成,公司收入规模有望在现有基础上翻两番。
扬农化工和利尔化学作为传统农药行业的龙头,主要产品价格存在较强的周期性,雅本化学和联化科技为主营小品种农药原药和中间体的精细化工龙头企业,在业务上和中旗股份有一定相似性,其估值明显高于公司
营业数据都不错,但是公司研发费用偏低,不知如何保持差异化竞争的优势?