常言道，是金子，迟早都会发光。本文聊聊金子为什么会发光。
黄金是什么东西？
黄金是什么东西？它稀缺，但不稀奇。
按照百科的介绍，黄金（Gold）是化学元素金（化学元素符号Au）的单质形式，是一种软的，金黄色的贵金属。金是较稀有、较珍贵和极被人看重的金属之一。国际上一般黄金都是以盎司为单位，中国古代是以“两”作为黄金单位，是一种非常重要的金属。
黄金的优良性质很多，包括导电性、与其他物体的相容性、易焊接、耐腐蚀、超常的反射性、可塑性、稳定性和耐久性。
一句话总结，黄金是一种稀有金属，优点多，在工业和投资领域有广泛应用。
黄金的需求和供给
黄金的用途决定了其需求。黄金的应用范围比较广，涉及到珠宝首饰、工业技术、金条金币、基金投资和政府及央行吸纳等方面。
珠宝首饰在需求中占比最高，高达52%。世界上很多民族（尤其是亚洲）都有穿戴金饰的习俗，比如我国网上名气很大的顺德黄金新娘，新娘子身上挂满的黄金首饰不下50件，既是财富的象征，也是爱情的永恒。
其次，作为一种物理性质和化学性质良好的金属，黄金在工业技术领域的应用极其广泛，占比9%。常见的应用包括钟表、餐具、牙科、机械用品、通讯设备和电子产品。我们裤兜里的手机，部分元件就会用到黄金；根据央视的报道，一吨旧手机可以提炼150克的黄金。
金币、金牌和金条等，也是黄金需求的重要组成部分，占比四分之一。以金币为例，五个代表性的金币包括南非福格林金币、加拿大枫叶金币、美国鹰洋金币、中国熊猫金币和奥地利音乐金币，金币虽然为法定货币，但一般用于收藏而非流通。
最后，黄金基金和央行吸纳也是不容小觑的部分，分别占比3%和6%。黄金基金主要投资于实物黄金和及其衍生品（期货和期权），在理财账户中占有一席之地；各国央行会选择拥有黄金等战略储备资产，作为其发行货币信心的保障。
另外，从国家和地域来看，需求主要来自于新兴市场。大中华区、印度、中东和东南亚，分别占比24%、23%、12%和8%，一共接近70%。
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钻石恒久远，一颗永流传；你听过人造钻石，但很少听过人造黄金吧。理论上，通过核反应可以获得单质金，但造价极高，并不适用于工业生产。目前黄金的供给主要来自两方面：金矿和再循环。
从金矿中开采和冶炼，是存量黄金最直接的来源，也是黄金的初始供应，在供给当中占比69%。地球上可供开采的黄金储量较低，在世界范围内的分布相对较广，澳大利亚、南非、俄罗斯、智利、美国、印度尼西亚、巴西、加纳、中国、秘鲁等是目前世界查明黄金资源量最多的国家。从各个国家和地区的开采供给量来看，23%来自亚洲，21%来自非洲，26%来自美洲，11%来自俄罗斯，10%来自大洋洲。由此可看，不同于原油分布相对集中，黄金真的是“满地就是”。
黄金的再循环构成了其次级来源，占比34%。再循环金也可以划分成两种。首先是工业和民间黄金回收，常见的包括旧首饰、报废的电脑零件与电子设备、假牙和其他黄金制品。其次是国家储备金的出售，以央行为代表的国家既是黄金的需求方，也是黄金的供应方。例如两伊战争时期，两国为了购买军火，不得不将手上的黄金卖出，换成外汇。
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为什么要配置黄金
俗话说，盛世买古董，乱世买黄金，黄金的投资价值如影随形，天然存在。如同股票和债券，黄金也是一种常见的大类资产类型，在投资组合中扮演重要角色。之所以要配置黄金，至少有4个难以反驳的理由：
● 长期收益高，跑赢通货膨胀，保证购买力
● 分散风险，尤其是股市尾部风险
● 能显著提高组合的风险调整后收益
● 流动性好，市场容量大
接下来对上面四点做具体介绍。
首先，黄金长期收益表现优异，能够轻松跑赢通胀，也可以抵御货币贬值。长期来看，黄金收益中等偏上。从布雷顿森林体系崩坍后的1971年至2017年底，黄金年化收益超过10%，接近美国和EAFE股票表现，明显优于大宗商品和美国债券；从最近10年和最近20年来看，黄金的表现也算得上屈指可数了，年化分别为6%和9%左右。
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在抵御通货膨胀方面，黄金也算是明星选手了。按照CPI变化率划分成紧缩和通胀两种情形，在通货紧缩时期，黄金名义收益和实际收益分别5%和3%左右，相反在通过膨胀时期，其名义收益和实际收益高达15%和8%左右。
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可以说，无论你持有哪种货币的资产，黄金是资产保值的理想工具。从下图可以看到，主要国家的货币相对黄金的价值无一例外地逐渐变少。黄金由于其稀缺性，供给稳定增长，而各国央行的印钞机却可以无限开动。长久以往，你的钱越来越不值钱，购买力越来越低。
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接下来看看黄金作为避险资产，在股票市场大跌时，如何减少损失。长期来看，黄金和美国股市相关性接近0，可以说是非常好的分散资产了；令人惊讶的是，在美股大跌期间（定义为标普500跌破均值两倍或三倍标准差），黄金和股市相关性显著变负。由此可以看出，黄金在对冲尾部风险方面，具有天然的功效。
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具体到911等几个黑天鹅时期，股市闪崩，跌跌不休；其他另类投资包括商品、对冲基金、REITs和私募股权，都爱莫能助，唯有黄金和股市朝相反的方向跑去，减少对投资者的打击。
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将黄金加入投资组合，不仅能抵御尾部风险，还能增加组合风险调整后收益。长期来看，经济无论扩张还是萧条，黄金与各个大类资产都保持相对较低的相关关系，普遍低于0.25，甚至为负；即使和相似的大宗商品，相关系数也只有0.25。
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如果将黄金加入养老基金投资组合，能明显提高收益，同时减少风险。例如，从2006年到2016年，如果向养老基金组合中分别加入1%、2.5%和5%的黄金，组合收益递增，波动率递减，风险调整后收益明显提升。
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最后，黄金交易包括现货和期货等衍生品交易，容量足够大，流动性足够好，在大类资产中名列前茅。只要想买，只要想卖，非常容易，成本也不高。
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黄金和大宗商品
一般来说，黄金属于大宗商品中的贵金属类别；除此之外，大宗商品还包含农产品、能源化工、黑色系、肉禽类和有色金属等。大宗商品是一个更大的概念，不同板块之间基本面差异较大，影响因素错综复杂，黄金作为其组成部分，供给稳定，需求广泛，能延伸大宗商品的广度。
对比南华商品指数、南华能源化工指数、南华金属指数、南华农产品指数和南华黄金指数最近10年的表现，可以看到黄金特立独行，走出了自己的曲线，是南华商品指数中另类的一员。
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比特币能替代黄金吗？
以比特币为代表的数字加密货币，这几年经历了野蛮生长，受到投资者大力追捧。人们开始讨论比特币的未来，探讨其是否会成为世界流通货币，甚至有声音认为其会挤压并取代黄金。
的确，比特币和黄金一样，有一些共性，例如都具有稀缺性、难以伪造、方便分割、便于携带。随着几年的发展，比特币也成为了一种重要的另类资产，但要取代黄金的位置，短期内很难。
和比特币相比，黄金拥有如下优势：
● 波动性更小
● 市场容量大，流动性好
● 有完善的监督体系
● 市场接受度好，黄金的价值已深入人心
● 供给稳定，需求广泛
接下来对上面五点做具体介绍
首先，比较黄金、比特币、标普500和美元指数的30日实现波动率。可以看到，比特币波动率异常大，是其他资产的好几倍，而且不稳定，这与比特币价格大涨大跌一致。从收益的角度来看，比特币确实非常诱人；投资不是赌博，追求长期稳定盈利，从这个角度看，较低波动的黄金优于比特币。
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其次，比特币交易虽然广受追捧，但其平均日成交量为十亿美元级别，而黄金的平均日成交量为千亿美元级别，容量差别较大；其次，比特币交易费普遍较高，提币充币手续费更高。比特币已经算是好的了，其他数字货币流动性更差，难以和黄金抗衡。
然后，说说比特币的监管体系。目前来说，绝大部分国家和地区支持区块链技术，不支持数字货币；在我国数字货币交易是明令禁止的，而黄金交易完全合法，每个商场都可以买到黄金镯子。另外，数字货币交易所也处于灰色地带，安全性也得不到保障，已经发生够多起比特币被盗事件。监管缺失甚至禁止，使比特币难以上得了台面。
马克思说过，金银天然不是货币，货币天然是金银。黄金的交换价值，经过时间的洗礼，已经深深地刻在了人们的骨子里。美元也好，欧元也罢，更别提比特币，都难以企及黄金的接受度。
最后，比特币数量恒定，需求场景单一；而黄金供给稳定，需求多样化。两者供需差异较大，难以相互替代。
综上，比特币想要撼动黄金的地位，坐上黄金的交椅，几乎不可能。
其他贵金属
除黄金外，铂、钯和银等贵金属也值得关注。这些贵金属各自拥有不同的属性，在投资和工业领域广泛应用。根据Neptune-GBX的研究，没有一个贵金属是常胜将军，能够年年博得第一；相反，它们的表现呈现轮动的特征，你方唱罢我登台。显然，投资贵金属组合，胜率更高，波动更小。
数据来源：Neptune-GBX
如何投资黄金
既然黄金这么多优点，那么应该如何介入呢？目前来看，普通投资者可以通过以下几种方式进入黄金市场：
● 买黄金行业股票或者指数基金
● 买实物黄金，包括金条、金币、首饰和其他黄金制品
● 购买银行纸黄金
● 参与上海期货交易所的黄金期货交易
● 直接购买黄金ETF或申购黄金指数基金
首先，最直接的方式就是投资黄金相关的公司股票。下面列举了中信三级黄金行业的成分股，主营产品或多或少跟黄金沾边。需要注意的是，投资黄金股票和投资黄金还是有较大的差异，除了受黄金价格的波动外，股票还与公司治理、税收政策和行业竞争等有关；另外，可以看到，很多公司的主营业务不仅是黄金，还包括其他业务，产品类型普遍较多。
数据来源：wind
其次，可以购买实物黄金，包括金条、金币以及金银首饰等。一般来说，投资实物黄金的途径有大银行、首饰店、还有专门的实物黄金专卖店。除非喜欢黄金的沉甸甸、金灿灿，其实不建议购买实物黄金进行保值增值。实物黄金需要自己保管，太多放在家里也不安全，想要卖出去也不容易，而且还得支付工艺成本。
然后，可以通过银行账户购买纸黄金。纸黄金是一种个人凭证式黄金，投资者按银行报价在账面上买卖“虚拟”黄金，不用自己保管，流动性较好，门槛也低。现在基本上每家银行都有这个产品，如在招商银行一网通中，通过【理财】-【黄金】，即可参与。
另外，还可以在上海期货交易所交易黄金期货合约。期货交易可以卖空，理论上涨跌都能盈利；保证金交易，能最大化资金利用率。期货交易专业度高，杠杆也可能放大风险，没有准备好之前，不建议轻易尝试。
最后，可以购买黄金ETF或申购指数基金，进行长期配置。通过基金配置黄金，是比较推崇的方式，省心省力省钱。目前可以购买（申购）的黄金ETF和基金如下，由于管理费和托管费都差不多，建议优选成立时间长，规模较大的基金。还有几只QDII也投资于全球黄金，如易方达黄金主题，综合费用较高，可以不用考虑。
数据来源：wind
另外，如果想投资铂、钯、金、银等多个贵金属，可以关注汇添富黄金及贵金属（164701），它是一个QDII基金，投资范围包括黄金及其他贵金属(如白银、铂金、钯金等)。但从其最近报告期（20180331）的持仓看出，绝大部分还是黄金为主，分散作用有限。
数据来源：wind
结尾
流光飞舞，落英缤纷，岁月流逝，春花会谢，柳枝会枯，流转经年，岁月带走了我们的沧桑，但黄金还是他该有的模样。黄金强大的保值增值功能，无论如何都应该在我们的组合中占有一席之地。