思考二：定增

今年持续关注和持仓的不少股票$文灿股份(SH603348)$ $万顺新材(SZ300057)$ $东方电热(SZ300217)$ #鹏辉能源# #广东鸿图# 进行了定增，这些企业大多数都是制造业，行业整体景气度比较高，比较好讲故事。而房地产行业更是迎来了政策的春天，央行、银保监会及证监会等部门，从信贷、债券、股权三方面“三箭齐发”全面支持房企融资，近期更是重提房地产支柱产业的定位。不少房企紧跟政策导向，第一时间发布定增消息。很明显定增作为一种融资渠道，备受上市公司青睐。讲的好听点，定增企业想扩大投资，跑马圈地；但也变相告诉投资者，对不起我当前缺资金或者尽量不想自己掏腰包。

考虑到今年处于熊市行情，这些企业发布定增后走势都很难看，这不难理解。尤其对于那些定增前累计了不少涨幅的股票更是如此，高成长带来的高估值短时间破灭，盈利纷纷兑现，股价和估值回归均值，何时企稳尚没有答案。

我想说的是，对于短期投资人而言，现在市场风格偏价值，偏低估值和困境反转，这些成长赛道的定增企业参与价值并不能立竿见影，好一点的在一个箱体震旦，走势差的还一直在下跌通道中。机构投资者即便不参与定增，也希望以合适或更低的价格持有这类公司股票。市场风格的转换或者企业业绩持续高增长的持续验证，或许是股价企稳的信号。

众所周知，国内的环境就是一个卷，企业学习模仿能力超强，大多数行业其实并不存在太高的护城河和技术壁垒，对于这一点在投资前或者持股中要有充分的研究和认知。对此，我更倾向于那些国家政策支持，行业空间大，渗透率较低，尤其处于0-1发展阶段中的细分行业中找机会，定增对股价的打压可能只是上行路上的一个“黄金坑”。但这里面尤其要注意企业本身的竞争环境和供给端的变化，如果一个行业的企业都在参与定增，一方面说明这个行业有空间，但另一方面也说明壁垒可能不够高，未来竞争会比较强，谁能抢先一步脱颖而出就非常关键，或者说更要关注那些有源源不断稳定订单和超额利润的企业。壁垒是不是足够强，行业趋势是不是清晰的重要性不言而喻。只要企业本身不出大问题，至少也能享受β端的收益。

定增中我同样会关注最终参与定增的投资人背景和实力，是长期还是短期逻辑。我们更希望看到的是这些参与者不仅能给企业带来资金的支持，更是产业资源的整合和相对长期的投资视野。

拨云见日终有时，守得云开见月明。与各位共勉