一个球友说了两次写东方电气，几家电力设备财报看下来，感觉这个行业是要趁着碳中和引爆的能源系统革命，整体起飞。
建国之初，我国筹建了能做核电设备的三大电气设备厂，上海电气、东方电气、哈尔滨电气，目前核电业务方面，上海电气综合实力最强。
东方电气，央企，在四川，四川水资源丰富，东方电气从水电设备厂起家。不过，纵观十四年业务，火电业务占比最大，近年占比逐年下降。
总市值546亿，总股本31亿，股东数12万，大盘股。
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14年间起落，又到腾飞时
我整理了2007——2020一共14年的财报，其发展起落，可以用“十一五、十二五、十三五、十四五”来划分出4个发展历程，有高潮，有低谷，而现在就到了起飞的时刻。
单位：亿元
十一五，2006~2010，东方电气业务飞速发展，虽然经历四川地震，公司损失惨重，但是整体效益很好；
十二五，2011~2015，国内外形势严峻+日本福岛核泄漏影响下，发电设备行业紧缩，竞争激烈，产品价格下降，利润大幅下滑，从2012年到2016年，东方电气连续5年亏损，新增订单大幅下降；
十三五，2016~2020，国家煤电政策调控，电力行业供给侧改革，在这样的背景下，公司“去产能”，管理挖潜，降本增效；调结构，发展风电、水电、核电。低头磨剑的时候看起来一片哀鸿，但是宝剑也快出鞘了，这一阶段，营收、利润缓缓回升，扭亏为盈，新订单慢慢增加；
十四五，经历过供给侧改革的发电设备行业，迎来了碳中和，这是能源行业系统性革命，目前在整体腾飞的抬头阶段。
（以上，行情不好用绿色标注，行情好用红色标注）
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每年新单中的玄机
如果以上不足以说明，我们可以进一步，再看看14年来每年的新增订单，也能清晰地看到，行业的发展脉络指向了同一个结论：发电设备的春天到了。
上图所示，十一五期间，每年新增订单比较大，2008年新订单高达700亿，2009、2010有下降，十一五期间新单是很多的；
十二五期间，新订单逐年下降，2011~2015分别是：480亿、440亿、402亿、382亿、370亿；
十三五期间，头两年延续下降态势，到了第三年，新订单回升，稳步增长，2020年达到494亿。每年新单逐步上升，说明行业经过供给侧改革“三去一降一补”，公司业绩逐渐好转；
十四五期间，碳中和引爆能源系统革命，不论发电、送电、储能，均需要电力设备的供应，从趋势来看，发电设备行业后劲非常充足。
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毛利率逐年改善
再看毛利率，十一五期间生意好做，但是毛利率不高，比如2007年毛利率是19%。
经过十三五期间的降本增效，毛利率提升至23%左右，和钢铁行业路径一样，钢铁行业已经起飞8个月了，目前看势头不减，而发电设备行业刚刚起步 ↓
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大出血的现金流
值得注意的是，东方电气2020年各项现金流净额均为负，大出血 ↓
东方电气的董事长一直是斯泽夫，2016年换帅，哈尔滨电气和东方电气对调，哈尔滨电气董事长邹磊继任东方电气董事长，而斯泽夫则任哈电董事长。2017年5月至6月，审计署审计了东方电气2016年度财务收支，发现存在11项经济管理方面的问题，涉及总金额65亿。
邹磊带领东方电气走过了“十三五”的供给侧改革之路，于 2020 年 12 月 离职，走马上任大唐集团董事长。今年4月，东方电气总经理俞培根升任董事长、党组书记，俞培根有深厚的核电背景。
不知道是不是换帅的原因，东方电气2020财报还挺简单，简单到敷衍，三项现金流净额为什么为负，一点儿解释都没有。
不解释就自己动手找了，先看经营活动现金流：
东方电气2020年现金流出里，有两项流出最多：购买商品接受劳务支付的现金（303.96亿）、支付其他与经营活动有关的现金（111.99亿），分别同比增长29%、80%。
“支付其他与经营活动有关的现金”增长比较多，这一项支出里，增长很多的是：购买同业存单（88.05亿）、经营性费用支出（15.17亿），分别同比增长145%、74%。
我搜了一下，有投资者询问过东方电气高额购买同业存单的问题，东方电气的回答是：购买88.05亿的同业存单是出于理财的考虑。
行业都在抢抓能源革命的机会了，东方电气为什么这时候大手笔买同业存单，原材料没涨价么？订单不多么？搞不懂
再看投资活动现金流：
投资活动现金流出中，大头是“投资支付的现金”（28.76亿），同比增长228%。
然后是筹资活动现金流净额：
这一项，流出的大头是“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”（6.96亿），同比增长67%。对得上。2021年3月，东方电气公告，每10股现金分红1.80元（税前），共计现金分红5.615亿元(税前)。
经营、投资、筹资三项净流出都为负，2018年也是大出血，不太稳。流出金额大的项目，也都有据可查，疑惑是为什么购买大额的“同业存单”，同比增长了145%，且走且看吧。
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记者手记
目前在氢能方面，技术还不成熟，现在就是各国混战，看谁能胜出。
在2020年财报里，东方电气首提氢能。
东方电气表示，“构建了具有完全自主知识产权的燃 料电池产品体系，形成了氢获取、氢储存、氢加注、氢使用全环节整体解决方案。”
“首个撬装式加氢系统在德阳建成，自主研发的四川首套加氢站用高压储氢容器顺利完工。自主研制 60-110 千瓦燃料电池发动机系统通过国家强检，标志着公司产品已实现了对作为国家示范期重点的中重型、中远途应用的覆盖。”
上海电气也提到氢能，但没有说得如此肯定，东方电气的氢能可以记上一笔。
这篇稿子，感谢戴思羽老板专业支持
作者：小眼如刀，财经记者，已有许继电气、北辰实业、首钢股份、紫金矿业、三一重工、宝钢股份、上海电气财报分析，有缘请关注微信公众号：小眼如刀（xiaoyanrudao7179），一起分享祖国经济发展福利。