自2015年5月份撤出股市，这些年的投资重心主要在crypto，2019年重新配置股票，至今收益率正好差不多100%，中规中矩吧。
这几年主要策略是板块分散配置，其中新能源以及作为低估值传统能源的煤炭板块，构成收益的主力，起到了比较好的风险对冲效果，而做为历次行情风向标的证券板块，成为主要拖累。
统计了一下，这两年股指下跌了30%，而同期上涨的股票有1593家，比例达到33%， 其中2022年的上涨比率是25%，2023年的比率是51%，盈利概率并不低。
·从市值角度看，一路长牛，这几年即使股价下跌市值也膨胀了一倍以上，最高超过90万亿。只是股价下跌的损失，是由二级市场投资者承受，而财富增长则完全由原始股东获得。
这些原始股份的不断流通，也是中国股市下跌最直接的原因。难怪贝莱德也哀叹，我们买的是股票，而他们是想卖公司。（如下图）
·从相对体量看，当前股票总市值占GDP的比重是55%，此数据长期波动区间是40~80%。一定程度衡量股票市场的估值水平，股神巴菲特喜欢用这个指标。（如下图）
·市盈率PE、市净率PB是衡量股市风险和收益最直接的指标。
因为银行房产石化等传统板块在中国股市占比过大，公开的数据已经在低位持续钝化多年，其指向和提示意义严重弱化，所以采取全部A股同等权重的方式，观察市盈率和市净率的趋势。
当前等权市盈率Pe是43，等权市盈率Pb是2.7，都处在长期的历史低位区间，但相距历史极低值都有约25%的空间。（如下图，数据来源乐咕乐股）
但与历史上动辄数倍的涨跌相比，这两个指标已经在低位持续钝化5年，表明中国股市整体的估值模型已经从高成长转为成熟型，齐涨齐跌、市场整体高估值很难再现。 从这个角度看，仍具备中国股市早期特征、并与大盘同步下跌超过60%的科创板、北交所、创业板，更具投机价值。
·货币供应量是股价上涨、公司业绩增长的燃料，中国股市最大的倚仗。
当前流通市值占货币m2的比重是21%，从高点下跌了50%，也处于历史低位，距离近20年的极低值有20%。（如下图）
·从国际上看，有一个重要但却被市场刻意忽视的指标是美国的货币供应量，近百年来首次收缩，已经连续两年，这是任何人都没有经历过的。
结合近期中国投资者溢价40%哄抢美股50etf，这种极端非理性行为，对那些高喊美股永远牛市的人，可能是比较大的黑天鹅。（如下图）
·参考历史，外资撤离、经济低迷背景下，日本股市是跌了20年，2011年才企稳；而俄罗斯股市2014年起，被西方制裁大跌之后很快又暴涨，基本收复失地，在俄乌战争之后，再重回颓势。 不同的是，日俄是外资自由进出的市场，而中国投资者资金无法进行全球配置，我们只能在A股这一口锅里使劲搅，特殊的国情注定，中国股市的未来还是由中国的资金来决定。
总结一下，从股市估值以及货币供应量来衡量，中国股市已经处于历史低值区，距离极低值有20%左右的下跌空间。按照历史经验，逐步逢急跌买入，具有较高的长线胜率。
从周期上看，中国股市每次大的调整一般持续3.5年左右，而目前从2002年12月算起，仅过去两年，调整时间尚不充分。
当前中国股市月度换手率超过20%，过于活跃，不符合“买在无人问津处”的规律。
当前中国经济已经从高成长进入成熟期，股市整体高估值很难再现。未来科创板、北交所、创业板，更具备投机价值。
在汇率贬值、外资撤离、注册制、监管持续加码等利空集中释放下，非理性因素导致沪指跌破2000不是没有可能的事。
但我们的国情决定了股票和货币都是自产自销，在估值极低、货币充足、市场倒逼、政治需要的情况下，供需关系的逆转，可能就是一夜之间。