昨天晚饭后与朋友聊天，给他普及了一下价值投资理念，讲了很久。
价值投资可以应用在所有资产的投资上，当然前提是这个资产要可以估值。
投资最核心的就是＂比较＂，拿手里的资产与其他资产作比较，比较他们的价值，用较低价值的资产换回较高价值的资产。
资产有哪些，现金、债券、股权、房产、贵金属等等。因为我们要比较它们的价值，所以首先要给它们估值，有些资产是很难估值的甚至是无法估值的，比如贵金属，因为贵金属资产本身并不产生现金流，因此无法评估它的价值。有些资产是很容易估值的，比如现金、债券，因为它们有固定无风险收益。有些资产的收益具有不确定性，所以相对不容易估值，比如股权资产。
那么我们如何给资产估值？通过资产未来可以产生的自由现金流来估值。比如100亿现金，未来20年可以产生100亿收益现金流，你有一个资产未来20年也能产生100亿收益现金流，那么这个资产与100亿现金是等价的，也值100亿，合理价值就是100亿。当然很多资产你并不能准确计算出未来可以产生多少现金流，所以只能毛估估，估算出来一个大概的值，这就是合理估值。为了可以估值，你要选择自己熟悉的、现金流稳定的、容易计算的资产来估值，不要选择不好计算未来现金流的资产。所以为什么要选择自己能力圈内，为什么要选择业务简单的，为什么要考虑有护城河的业务，就是这个道理。一切为了可以估值，尽量接近真实的价值。
现在回到股票投资上。很多人经常问，股价怎么一直不起来，底部到底要多久，股价不起来就赚不到钱。其实这个并不是真正的价值投资，真正的价值投资是不需要依赖股价的，也不需要依赖接盘侠。
真正的价值投资需要做到以下几点：
（1）买入时候考虑，如果股价一直不涨，是否可以通过企业的股东回报让自己不亏本（跑赢无风险收益）并且可以获得自己满意的回报。这样就无需接盘侠，也无需一直关注股价在底部会多久。一直持有股权资产，通过股东回报获得收益就可以。这个时候是比较，用手里的现金资产与股权资产作比较，用价值更低的现金资产换回价值更高的股权资产。
（2）要用长期资金投资股票，最好十年以上不需要用的钱，以资产配置的角度来投资股权。因为价值投资往往是长期投资。
（3）那是不是一直持有股权不卖？那当然不是，如果股价涨的很高，远远大于股权的合理价值时就可以卖出，相当于用你的股权资产获得了价值更大的现金资产。这就是价值的比较。所以虽然价值投资一般是长期投资，但并不意味着是每一次都是长期投资，因为股价有时候起来会很快。
（4）获得收益很多时候需要时间，要有耐心，要确保一直不要让自己出局。不管是被动出局（如做空、场内杠杆等），还是主动出局（无法面对市场波动在恐慌中卖出）
（5）买入还是卖出都需要安全边际，因为股权资产无法准确计算未来现金流，所以估值一定是毛估估，毛估估一定有误差，误差大小取决于你对这个资产的了解程度和资产估值的难易程度。因为有误差，所以你需要安全边际，在换资产时候，价值差要足够大，至少要足够覆盖这个误差。安全边际要留多大，取决于你估值的误差大小。