$地素时尚(SH603587)$$江南布衣(03306)$$比音勒芬(SZ002832)$ 不知道那些曾经嘲笑我持仓服装股 说是夕阳产业 苦口婆心的劝我放弃服装股加入大消费食品饮料医药的人现在过得怎么样？
周末看了一圈，从曾经的好赛道高瓴定增重仓的格力电器 到好赛道弱周期的名品消费股恒顺醋业 再前面有做酱油的千禾味业 面条的克明面业 复杂难懂的医药股.这都是什么玩意啊？作为大消费的中坚力量 坐享几十倍 上百倍的PE 居然都能交出这种中报？这不是打他们的脸嘛？
福兮祸所依 祸兮福所倚，一件事情的长处在某种情况下会变为短处 同理短处在某种情况下会变成长处.这一切还的从大消费类公司 产品供应端—库存说起.
同样作为消费股的服装 不论是营收和净利润的增速 质量 稳定性好于他们几条街，这是因为消费行业属性决定的，服装库存不能升值 是贬值的 渠道就没有囤货 炒货的动机，所以都小心谨慎 如履薄冰的生产经营.加上这个传统行业的确很苦逼 市场热钱也不愿意大规模介入扩充产能.导致这几年行业库存度很低 格局相对来说更稳定，可以去问问下面的渠道商 加盟店经历过10年之前的激进策略导致的行业大洗牌 留下的这一批都很克制 很讲究动销率和销存比 库存都控制很合理.
不由得让我想起跟踪服装板块一年来 不下于100人劝我放弃服装板块 说这个行业没有护城河 属于夕阳产业 没有未来的，让我加入好赛道 星辰大海 持有一辈子 护城河更深的前者.我就想问问去年加入这些好赛道的这些人还好吗？腰斩了没？很可惜的是这里面大部分人都类似于49年加入国民党的人了.
所以很多人会担心现在市场杀大消费会不会把服装股一起给砍杀了，我很少研究宏观 中观层面的东西，但最近也有思考过，我觉得可能性不大 因为杀白酒 医药 食品的逻辑本质上不是杀消费的概念 而是这些行业正在经历服装板块14年之前的处境：行业无序竞争激烈 资本热钱涌入太多 导致了高库存 行业格局变差了 这些板块即将进入大洗牌和去库存阶段的下行景气周期.而服装板块刚好相反 行业刚从一场大病初愈 该经历的痛苦都经历过 行业格局更健康 同时也进入了补库存的阶段 处于上行景气周期.
但是很可惜由于前几年服装板块经历阵疼 二级市场股价也萎靡不振，大家早就把服装板块排除在大消费之外了，市场认知度应该和三傻在一个的层面 甚至比三傻还惨的多（大部分股票从14年下来跌了80%）导致基本没有人研究这个传统板块 如果你持有服装板块个股一定会被人嘲笑 类似于我的经历 他们都劝你放弃服装板块.
说实话我都怀疑在A股券商都没有服装板块的研究员 如果有的话二级市场服装板块这种表现他们早就饿死了，从很多券商研报来看服装板块研究员都是其他白酒 饮料 食品等板块兼职 顺带着研究下的 所以基金对于服装板块都是低配.
整个市场对服装板块也还停留在几年之前 都没有认识到这些细微 量的变化，但我们都知道量变最后导致质变.
在一个竞争格局稳定 补库存的上升周期到来之际那些拥有品牌识别度 爱惜自己羽毛 打磨好产品 服务好顾客 拥有好口碑 精打细算经营的公司应该更容易跑出来 不信 我们可以去翻翻隔壁的邻居日本的情况—在失去的20年里面 同样面临老龄化 少子化 社会越来越内卷 大家都躺平的情况下，只有那些精工细作 讲究品质的消费股跑出来了几家几十倍的消费公司，而里面的服装股优衣库 就是最大的一家.
总之服装板块背后的量变正在发生 景气度处于上升期 补库存 加上内循环 国潮风 爱国风正在崛起甚至连十八线的某星尔克都能爬起来找到存在感；至于质变什么时候来到 慢慢耐心等待吧.对于持股的我们应该很安心才对 未来应该是服装板块基金加仓的好时机.这一点在更具前瞻性 更敏感的港股里面体现的更明显：比如说 江南布衣 特步国际 中国李宁 安踏集团 361度这些公司.
补充一点：很多人会说服装板块没有护城河 这一点也不用回避 在服装供应端：产品太容易扩产 而在需求端 ：时尚飘忽不定 需求多变.这些的确是问题 解决办法只能给予一定估值折价就行，但考虑到衣食住行 服装作为消费品的一个大类 何况中国有13亿人口 2万亿的市场规模这个需求不会被替代 而这行业的品牌知名度 美誉度 好的口碑 优势设计师 包括优质的渠道商资源 更好的商场 门店位置这些都没有那么容易被颠覆和被抢夺的.正是由这些汇聚成了服装企业的护城河.