上周大盘上涨 0.7%，创业板上涨 2.7%，建筑上涨 1.2%（园林上涨 5%、装饰上涨 3%）。建筑中涨幅最大前五名是美尚生态 14%、美晨科技 14%、设计股份 12%、普 邦园林 10%、北方国际 10%。如我上周所预判上涨居前的公司仍旧延续了中小市 值民企转型公司和地产装饰园林地产产业链公司为主，年报 1 季度超预期公司依旧 靓丽。

我理解股价的变化取决于业绩计算边界的变化而不是业绩本身。变化我们的选股 思路仍旧是（1）预期业绩大幅反转和持续高增长的公司（2）中小市值转型民企（3） 公司动力催化三个视角。三个因素殊路同归最终都落脚为业绩能否超预期边界。在 年报期年报送转和 1 季度业绩预期就容易成为短期博弈利好信息焦点，4 月重 1 季 度业绩。

转型并购是改变业绩计算边界的方法之一，所以近期我们也将首先系统重点论述转 型公司机会，具体可参见我们后续系列报告（建筑系势力系列）。上周给出的 20 家业绩超预期潜在标的除了并购外延外，主要集中在受益 PPP 和园林类公司，和我们最近的调研结论一致。国家积极财政对冲经济下滑，基建类 项目 PPP 模式加速落地，将在三方面影响该类尤其是园林公司：一是订单增加收入 利润增加改善利润表，二是 PPP 模式改善现金流量表；三是融资改善资产负债表增
加杠杆。

园林公司业绩弹性在 2016 年将被充分释放进入拐点上升周期，之前制约估值的现 金流量表问题将因 PPP 模式和业绩拐点获得修复认同。加之园林开始转向文旅和环 保收购等催化，园林行业作为建筑子行业将是 2016 年预期差最大和业绩拐点上涨 幅度最超预期的子行业。1 季报将是园林公司业绩的最低点，2 季度始进入业绩加 速拐点上升。

园林是我 2016 年最看好的子行业（更宽广范围看好 PPP 模式基建类订单和业绩 都发生大幅反转类公司），这也是我们持续推荐棕榈为代表的园林行业原因之一， 本周重点提示园林业绩拐点性变化（2016 年园林是大年、也将是全市场业绩反转高 增长屈指可数行业），4 月后施工进入旺季业绩开始反转，订单也进入招投标旺季双 利好。

继续推荐：装饰板块金螳螂、亚厦股份（周日盈创 3D 打印建筑全球商业应用胜利 召开）、广田股份、洪涛股份。国企改革云投生态和中国海城。PPP 模式葛洲坝、 棕榈园林、苏交科。住宅产业化杭萧钢构、海鸥卫浴、雅百特（我前期重点推荐 的周五复牌本周继续推荐）。