$新里程(SZ002219)$ 医院业务带来的是稳定的收入和基本盘，要想实现突破还得在独一味这上面做文章。

医院收入26个亿，毛利润6个亿，毛利率23%。

药品收入5个亿，毛利润4个亿，毛利率80%。

总收入31个亿，毛利润10个亿，三费多达8个多亿其中财务费用1个多亿，净利润1.6亿（有八千万的资产减值，实际净利润2.4亿）。

三费太高了，占到了营收的四分之一，快赶上毛利了。负债和商誉也还是很高，财报属于没法看那一类的。好在负债在改善中，财务费用有望进一步减少。

为了拿下恒康，新里程集团除了前期掏了20亿元用于替恒康还债和注入流动资金，去年年底又自己包揽了定向增发的2.2亿股注资6.86亿元，加起来一共投入了26.86亿元。这笔投资要想收回按照现在的纯利计算要几十年时间（新里程集团持股30%）。即使接下来往上市公司里面注入更多的医院也不会有特别大的改善。因此围绕高毛利的中药独一味下功夫才是正道。

独一味是藏药，天生自带神秘光环，百度下就知道具备活血，止疼，消炎，甚至提高免疫力治疗肿瘤的功效。公司4月12日公告投资3.5亿进行扩产，一期项目药品生产能力提升20个点，也就是从原先的5亿变成6亿（假定产销比不变），利润将增加1个亿。二期项目打造牙膏等消费品，实现从医药IP到消费IP的转换。其实早在2013年恒康就推出了独一味牙膏，现在京东上面还可以看到，售价小一百元，参考云南白药牙膏就知道犯了战略定位错误，你要做的牙膏应该是消费品而不是药品。假设下一步独一味牙膏售价定在十几元，再把渠道做好，不和每年牙膏卖五十个亿的云南白药去比，就和冷酸灵去比，冷酸灵一年能卖十个亿，独一味牙膏一年卖个四五亿是很有可能的，牌子口碑做起来的话，十个亿也是有可能见到的。按照初期五个亿销量毛利率40%计算每年也能有两个亿的利润。除了牙膏可以做文章，消炎创口贴，止疼化瘀膏药，止血气雾剂，甚至防癌保健品也都可以卖起来，新里程手底下十几家医院，大股东集团那里还有四十家医院和二百家基层医疗机构，产品销量不是问题。

如果上面说的都能顺利进行，增收这方面每年五个亿纯利在两年内是可以看到的。降本方面再下点功夫，把三费降下来一个亿，这样子六个亿纯利就有可能实现了，我这个计算还没有算上去年疫情影响医院收入受损，今年没有疫情医院这块增收二十个点的利润。这种困境反转高速增长的标的给个四五十倍市盈率很正常的，市值拍个三百亿吧，按照现在股价来算两年翻一倍。别以为四五十倍市盈率很高，看看市场上单纯民营医院里面带一些特色的股票比如锦欣生殖112倍，海吉亚医疗72倍，华润医疗61倍，这还都是在一贯估值给低的港股市场。新里程也是要把旗下的医院都改造成肿瘤医院和老年医院。

新里程去年ST摘帽后就有一些机构入场了，公募基金买了八百多万股，港股通3月13日开通一个月时间北上就买了两千万股。

最后说下风险点，首先新里程集团一直是搞医院的，对于消费品推广不熟悉，如果没有好的团队和正确的打法，独一味这个品牌还是没戏。其次就是股权结构比较难办，十大股东里面阙文彬的被冻结了，将来总要处理的。四川那两家两亿股肯定会逐步退出的，二级市场减持对股价压力比较大。

现在市场还没有注意到这只中药股、消费股，属于绝对的冷门股，但是看周线图和月线图，你会发现先知先觉的资金已经进场布局了。