今日上证50指数突破春节后的新高，但是白酒距离春节后的新高大概还有8%的距离，其实之前白酒的形态走的都是挺好的，只不过飞天茅台价格的波动，直接把形态完全打破，虽然现在飞天茅台市场价格已经回升过来了，但是市场效应早已转瞬即逝，今天市场这么大的波动，还是成交额还不如周二，说明市场还是没有增量资金，但是市场创下新高，很明显那些对指数贡献大的企业，完全吸收了其他行业的流动性，像白酒这种本身成交量就很低的，还在不断的被吸收流动性，确实是难以上涨。
现在整个市场都在讨论股息率，但是很多周期性行业，当前的高股息是否可长期维持呢？
文末给大家分享了白酒行业的研报。
洋河，全国第一！
1）白酒行业股息率第一
洋河股份是白酒行业股息率最高的企业，2019年洋河分红方案为10派30，2020年洋河分红方案为10派30，2021年洋河分红方案为10派30，2022年洋河分红方案为10派37.4，分红总额56.34亿元，同比增24.6%，股息支付率60.8%，按照股息支付率，今年大概分红总额64.5亿元左右，股息率大概在4.67%，如果有一定的增长率，股息率达到5%左右，也是可以期待的。
2）品酒技术第一
4月17日，由中国酒业协会主办的第二届中国白酒首席品酒师大赛结果揭晓，经过激烈的竞争，来自洋河股份技术梦之队的陈力、朱方刚分获冠亚军，毛淑波、李薇进入前十，共9人荣获中国白酒首席品酒师称号，彰显了企业在白酒行业一流的技术实力。
3）销售国家数量第一
4月20日，“奋进新时代 追梦向未来”洋河股份全球经销商大会将在酒都宿迁隆重召开，遍布五湖四海的洋河经销商将一起“回家”，共叙肩并肩作战的深厚情谊，共谋手拉手前行的蓬勃未来，共绘面对面发展的美好蓝图。目前洋河已实现产品出口63个国家和地区，全球经销商超1万家，覆盖亚洲、欧洲、北美洲、南美洲、非洲、大洋洲，全球终端网点超200万家。
再持有洋河五年！
洋河酒业经营占用的资产大约也就280亿，以不足280亿的资产为本，一年产出百亿现金（而且还没有应收款），这样的印钞机，在市场上还不是一样有人嫌弃。一个真正将股权看作企业所有权凭证的人，怎么会不爱这样的市场呢？怎么会不买这样的股票呢？
一个ROE，20%左右，无有息负债，不需要维持性资本市场，没杠杆，净利润几乎全是现金流，虽然可能高速成长期已经过去了，但是在通胀率的加持下，净利润未来维持长期10%的增长还是可以期待的，在现金流/市值，大概8.6%这种水平下，市场还在嫌弃这样的资产，确实是让人无法理解。
洋河现在库存酒为4.73万吨，半成品为62.33万吨，2022年销售量为19.5万吨，产生了301.05亿元收入（高端酒收入262亿元），其中高端酒销售量只占整体的三分之一，那么高端酒的销售量就是6.5万吨，吨价为40万元每吨，普通酒13万吨，产生40亿收入，吨价为3万元每吨。
2023年年中，洋河在股东大会上透露，洋河陶坛库中的存酒达到了23万吨，这些酒要兑45%的水，才能成为真正的白酒产品销售给大家，那么真正的高端酒产品库存量就是33万吨左右，按照40万元每吨的价格，这些高端酒价值为33*40=1320亿元，剩余的大概是40万吨普通基酒，按照同样的比例兑水，最终能成为白酒产品大概就是58万吨，价值为58*3=174亿元。
按照当前的吨价，洋河的库存酒与半成品酒的实际价值就是1320+174=1500亿元左右。
洋河10倍估值，价值凸显
预期洋河股份Q1净利润10%/8%/10%/11%/10%/8%/10%/10%/10%/5%/11%
今日洋河股份市值1456亿元，如果让你用1456亿买下洋河股份100%股权，并从A股私有化退市，洋河股份成为你的私人公司，你愿意吗？
我们来算这笔账，2024年4月份，洋河股份将公布一季度报告，届时洋河股份的现金类资产应该是450亿左右（银行理财+股权投资），如果今年分红的话，现金类资产肯定没有这么多，但分红后同时对应企业市值也在下降，是一个道理。
所以实际上洋河股份白酒业务的价值，市场标价只有1000亿元，我们不谈未来，就当下2023年，洋河股份白酒业务产生的现金流在106亿元左右，市场给洋河白酒业务的估值标价为9.4倍。
也就是说如果我花1400亿买下洋河股份100%股权，将洋河股份从A股私有化退市，第一时间处理掉洋河的所有类现金资产（洋河不需要维持性资本支出），那么我实际上只花了1000亿就买下洋河股份所有股权。
只要洋河股份未来白酒业务能保持9.4年这个收入水平，那么这笔交易我就是不亏本的，当然了，理性一点的话，还要算上通胀率与无风险收益率，毕竟现金也是有价值的，理论上来说，只要洋河未来12年白酒业务能保持当前的收入水平，那么我这笔投资就不会亏本。
所以巴菲特说企业的价值是该企业未来创造自由现金流之和而决定，原理就是这样，我的判断是未来洋河股份能持续增长，虽然短期可能增速放缓或者微衰退，但是长期洋河白酒业务产生自由现金流的水平肯定是保持10%左右的年化增长率，且白酒行业能在中国长存下去，洋河这家企业最起码还能存在很久。
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