最近关于茅台的讨论很多，我建议大家还是要理性一些，要冷静的思考，我看到大家讨论的话题都是老生常谈的，没有一点新花样，十年前说这些，十年后还是这些，今日公司也是终于对媒体表示了：目前茅台酒动销情况良好，相对平台价格体系不会受到影响，其实长期来看，无论是通胀还是国人消费能力的持续增长，对于茅台的需求肯定是越来越多的，因为每个人都在追去更好的生活。
文末给大家分享了白酒行业的研报。
下一个茅台还是茅台
投资洋河，大家怎么说，我无力反驳，但是茅台，你们不管怎么说，我都是不服的，首先我还是想强调一下，资本市场是市场经济的产物，不受人意志的改变，企业的价值，不是可操纵的，企业的价值是由该企业未来创造的自由现金流之和折现而决定的，企业的价值显而易见只与其创造的自由现金流能力有关。
茅台这么多年股价涨这么多倍，不是其他的任何一种原因，根本性原因就是其创造自由现金流能力的增长，白酒这种商业模式，不需要维持性资本市场，无负债，创造的净利润几乎都是现金流，茅台酒供不应求，先收款后发货，每年的销售量，销售价基本上可预测，这种投资，如果我们都看不明白，那么其他所有公司都会比茅台更难，如果你投资茅台都赚不到钱，那么投资其他公司赚钱的概率肯定是无限接近于0的。
股票就是一个债券，债券每年给你付利息收入，而股票产生的自由现金流就是利息收入，自由现金流÷市值得到的回报率，而不是分红率，在这方面我们要从私有化的角度去理解，A企业每年产生1000亿自由现金流，但是分红率为0，他的价值是0吗？不是？A企业每年不产生现金流，但是依然有高额的分红，他的价值就是分红率的折现吗？也不是。
唯一一种正确的估值方式就是私有化，你想象你把A企业买下来，他产生自由现金流的所有，都是你可自由支配的资金，所以从私有化的角度来谈，你不会在意当下A企业分红率是多少，而是A企业产生自由现金流的额度是多少。
你把茅台想象成一个债券，2025年茅台产生的自由现金流大概是1050亿左右，对应当前的市值，大概是5%回报率的债券，而且这种债券是具有可观成长性的，这种成长性显然可以对冲掉不确定性，茅台也不缺不确定性，那么茅台作为债券，无风险回报率是债券的两倍，还具有年化15%左右的长期成长性，所以这绝对是好的投资。
只要大的层面，不产生一些风险，单就茅台这家公司，肯定是是机会大于风险。这是底层逻辑的推断，只要你是闲置资金在投资，不加杠杆，持有5年、10年，无惧短期波动，请问你害怕什么呢？
只要企业获得的是真实的自由现金流，折现率还是无风险债券的两倍，未来还有乐观的成长性，现在茅台年底分红+特别分红，分红率就已经在90%左右了，我认为投资茅台是一件不需要思考的事情，很多人都在找寻下一个茅台，但下一个茅台，我觉得还是茅台本身。
30倍市盈率的茅台不贵
张坤：对于像茅台这种盈利几乎全是可自由分配的现金流的公司，比如说30倍之内，都是非常简单的决策，根本不用考虑它是不是被高估了。30倍之后你可能需要考虑一下，它的股价对于成长性是不是有过高的预期。很多公司涨得多，不代表估值贵，很多公司跌得多，不代表估值便宜。爱马仕、法拉利，那真的叫贵，爱马仕的PE是40多倍，法拉利50多倍。当然，这些公司的股价可能已经充分地反映公司的价值了。但如果你看报表的质量，茅台不输于上述任何一个公司。
段永平：
对有稳定成长的公司而言，这几乎就是道简单的算术题。10%的年增长率，假设投之前的盈利是1的话，30pe就意味着投入30，第10年的回报总和就是17.5，第20年是63（如果我没算错的话）。而且，茅台10%的平均成长很可能低估了。假如你有一笔现金，长期没有使用计划，你觉得投在哪里最舒服（合算）？每个人的机会成本都不一样，自己看着办吧。
长期来说，买茅台要比在银行里划算的概率比较大。他的这个观念还是巴菲特的理念。买股票就是买公司，当前贵州茅台市值2.1万亿，假设当前你拥有2.1万亿人民币，买下茅台所有股权，将茅台从A股私有化退市，茅台成为私人企业，去计算未来可以产生的现金流，再对比一下，这个问题就很简单了。
要具备长期主义
格雷厄姆有句名言：“市场短期是投票器，长期是称重器。”意思是股价短期内会根据投票者情绪波动，股价每秒钟的变化都是股民以持有市值作为权重进行投票的结果，但股权价值长期会被称出来，该多少就是多少，不依赖于投票者的情绪。
这句话非常适合贵州茅台。
大家都知道茅台酒是供不应求的，出厂价1169元每瓶，实际2600元左右，实际价格是出厂价的2.5倍左右，酒还没有生产出来，进货的大货车已经开始排队了，如果茅台现在准备生产一款新酒，要求比普通的飞天茅台酒多存放两年，这就导致当年出货量减少一些，导致当期净利润下降，但今年出货量减少部分并没有消失，也没有过期，而是在两年后作为其他产品出售，售价反而更高，产生了更高的收入与净利润。
那么请问，作为长期投资者，你在乎贵州茅台当期净利润多一点少一点吗？所以说股价长期是称重机，要具备这种思维能力。
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