最近这三四年在这个资本市场投资确实难度太大，逆水行舟与顺水推舟的区别还是很大的，我个人都觉得有点难以接受，更不谈很多价值投资理念不深刻的一些人，我们总是爱回顾历史，比如说巴菲特他们过去经历的一些东西，还有一些我们这个市场过去每一次比较难的时候，我们可以借鉴，但不能钻进历史的死胡同里，明天太阳照常升起，我们还是要向前看。
今天给大家分享了最新的洋河的研报，在文末。
洋河估值不足10倍
1月31日，据宿迁市工业和信息化局消息，2023年，宿迁规模工业总产值首次突破5000亿元，达5025.7亿，增长11.7%，规模工业增加值增长11.4%。白酒产业实现产值454亿元，增长6.4%。
根据宿迁市工业和信息化局的消息，2023年上半年宿迁市酿造（酒）产业链实现产值237.5亿元，同比增长9.67%。（洋河股份营业收入218.72亿元，上半年洋河股份营业收入同比增长15.68%，）1-11月，宿迁市酿造（酒）产业实现产值431.96亿元，同比增长4.7%。最终全年实现6.4%的增长，高于1-11月份增速。
我们为什么要参考这个数据，因为洋河的数据占宿迁市这个数据的85%左右，宿迁市的增长跟洋河的增长是高度绑定在一起的，我还记得去年一季度，湘西州工业数据的暴跌，随后酒鬼酒业绩开始暴雷，这是一些前瞻性的数据，可参考性还是很强的。
全年洋河股份营业收入增长大概是在13%左右，全年扣非净利润大概在106亿左右。
今日洋河股份市值跌到了1373.9亿元，根据2023年三季度报数据，洋河无负债，现金以及类现金资产250亿元，还有投资类资产128亿元，2024年一季度洋河可以赚大概50亿的现金流，那么下个月洋河发布2024年一季度报告的时候，公司的现金类资产大概就是有420亿元左右，如果分红，对应市值也会下降，是一个道理。
那么洋河的白酒业务对应的市值只有950亿元，2023年洋河白酒业务产生的现金流是105亿元，那么洋河白酒业务对应的估值只有9倍！
洋河库存基酒值多少钱？
洋河股份是产能最大的白酒企业，也是库存半成品基酒最多的企业。
走进洋河酒厂文化旅游区，映入眼帘的就是天下第一罐。高9.5米的天下第一罐，足足存有顶级原酒100吨，简单换算一下，一个人一天喝一斤需要500多年，才能喝完这一罐。在讲好酒都故事的同时，洋河股份持续致力于提产增效。作为酿造的精髓之一，陶坛储存是成就高品质不可或缺的环节。
在洋河基地新厂对面，一座新的储酒陶坛库即将投入使用。该项目占地面积约12万平方米，总投资8亿元，建成后将具备8万吨高端酒资源储备功能。庞大储酒的规模，为洋河持续生产高品质白酒提供了强力保障。洋河股份技改扩建办公室调研员李建中说：“该项目包括北区2万吨陶坛库和南区8万吨陶坛库两个工程。建筑采用新古典建筑风格，结构上采用先进的减隔震技术。项目已进入施工收尾阶段，计划2024年初投入使用。”
根据2022年洋河股份年度报告，洋河股份库存酒为4.73万吨，半成品为62.33万吨，2022年销售量为19.5万吨，产生了301.05亿元收入（高端酒收入262亿元），其中高端酒销售量只占整体的三分之一，那么高端酒的销售量就是6.5万吨，吨价为40万元每吨，普通酒13万吨，产生40亿收入，吨价为3万元每吨。
2023年年中，洋河在股东大会上透露，洋河陶坛库中的存酒达到了23万吨，这些酒要兑45%的水，才能成为真正的白酒产品销售给大家，那么真正的高端酒产品库存量就是33万吨左右，按照40万元每吨的价格，这些高端酒价值为33*40=1320亿元，剩余的大概是40万吨普通基酒，按照同样的比例兑水，最终能成为白酒产品大概就是58万吨，价值为58*3=174亿元。
按照当前的吨价，洋河的库存酒与半成品酒的实际价值就是1320+174=1500亿元左右，已经超过了洋河股份当前市值，只要这些酒未来可以保持当下的价值体系销售出去，那么就算洋河股份破产清算，也比今天的市值高了
看清洋河的未来
1）传闻事件的影响
当前洋河的最高层绝大多数是与这件事无关的，至于部分个别人受到影响，大不了可以都换了，大家都明白的事情，管理层怎么不明白呢？这部分被收回的股权，最终肯定是会回到国资委手上，也不是一件坏事。未来洋河在股权激励，包括提升分红率上，也不用那么小心翼翼了。
这种历史遗留问题，迟早都会解决。因为洋河管理层的历史遗留问题，消费者会因为这件事就不喝洋河的酒了吗？现任管理层会因此摆烂吗？洋河股份到底是谁的公司？主要是考虑这三个问题？
2）数字化控制终端
洋河过去陷入价格混乱危机后，开始搞数字化，在数字化建设方面：公司起步早、布局早、意识先，率先开始了一系列数字化探索，在消费者运营、智能化生产、大数据应用、市场营销创新等多方面进行业务探索和实施，实现了“产品层面加速认知、渠道层面突出服务、营销层面抓住用户、生产环节智能转型”。
每一瓶酒，从哪里出生到哪里被喝掉，都有完整的记录。经销商扫码有奖励，烟酒店扫码也有奖励，终端开瓶也有红包，实际上洋河的产品，给每个城市经销商价格都不一样，比如说在四川洋河竞争力弱，他的出厂价就会低于江苏市场，所以就要极力避免串货，一旦市场价格混乱，生意就不好做了，但数字化渠道能力上来了，这个问题就被解决了。洋河给四川经销商的货，终端如果在江苏被大量开瓶扫码领红包，那经销商就会被处罚，这就是为什么很多经销商不愿意卖洋河酒的原因，洋河维持价格体系决心是极大的，我觉得这也是一种长期主义，最起码酒厂不会为了短期多铺货而选择放弃一些更重要的东西。
3）有过多次应对衰退经验
如同2012年，2013年，行业一片哀嚎，不过洋河两年都只有10%多一点的负增长。同期泸州老窖这个数据高达74.91%。洋河是茅台之外抗风险能力最强的白酒企业，再就是2020年前后，洋河又遇到了渠道危机，刚走出来，近十年来洋河遇到了两次衰退，但是最终都很好的走出来，企业获得自由现金流的能力越来越高，这一次，洋河可能会衰退，但是不会衰退很多，而且过个两三年又能缓过来，要有这种自信。