昨晚五粮液公告：
宜宾五粮液股份有限公司（以下简称“公司”）于近日收到四川省宜宾五粮液集团有限公司（以下简称“五粮液集团公司”）《关于拟增持宜宾五粮液股份有限公司股票的告知函》，基于对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司长期价值的认可，五粮液集团公司计划自本公告之日起6个月内通过深圳证券交易所交易系统增持公司股票，拟增持金额不低于4亿元，不超过8亿元。
白酒行业有迎来调整期的趋势
据第一财经，记者以投资者身份致电五粮液证券部。公司证券部工作人员表示，本次增持是基于对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司长期价值的认可。此外，对于五粮液昨日股价下跌近4%，工作人员回应，是由于白酒板块昨日持续走弱，公司也受到一定影响。而被问及公司近期销售情况，工作人员表示，目前公司生产经营情况均正常。对于白酒市场的复苏前景，公司认为在白酒行业中，公司之间竞争将会加剧，同时行业有迎来调整期的趋势，行业集中度日趋加速。工作人员还表示，公司对市场前景抱有信心，但更重要的是保持耐心。
另外据澎湃新闻，从上海地区五粮液经销商处获悉，目前2024年年度合同已经签订完成，新合同每家经销商都被砍掉了20%的“普五”合同量。该经销商称，每年11月25日，当年的合同量就结束，之后需要签订来年的合同。五粮液内部人士也证实了上述消息，称缩量的原因为八代普五比较稀缺，公司计划量有所缩减，未来会有其他安排。国泰君安在最新的研报中表示，五粮液近期启动2024年经销商合同签订，大方向以缩量挺价为核心，更有利于2024年价盘管控、量价策略。
五粮液为何要缩量挺价
白酒产品一旦价格下去了，想再涨上去就有点难度了，可能产品的竞争力也下去了，所以现在的酒厂心里跟明镜一样，我宁愿少出货也不愿意价格体系受到影响。
这个行业里没有哪一家企业是把价格往下走最后获得成功的，这也促成行业整体对价格的保护，大家不把直接降价作为一种竞争手段，而是用综合方法进行价格的保障。可能在竞争上会促使大家在渠道投入上多一些方法，但整体价格呈现还是一路往上走，这个决心和方向是不可逆的。
上一轮有些厂商展示以价格定位下移换取销量，但事后证明缓过气来很难，如果定位调整太剧烈，踩踏式恐慌造成的影响，可能十年左右才能实现有效恢复。如果短期停一停，用其他方式应对，可能结果要好得多。真正面对消费端的品牌定位档次，应该保持足够的坚挺度，这是比较有效的竞争手段，也是同行看到的吸取教训或者共同的行为选择。
白酒不怕过期，而且随着时间的增长，老酒反而会越来越值钱，只要未来市场好转，这都不是问题，对于长期持有者而言，对于买股票就是买公司的投资者而言，这个钱无非是今年赚还是后面赚。
比如像2022年五粮液生产量33791吨，销售量32768吨，库存量只有2961吨，在某一些特殊的年份，减少一点点销售量，比如说2024年减少20%的出货量，然后等待市场回暖，这部分当下没有卖出的酒等以后市场恢复后，依然可以很轻松销售出去。
对于长期持有者而言，这个钱无非是今年赚还是那年再赚。
当前估值已经反映了业绩下降的预期
2023年五粮液白酒业务产生的自由现金流大概是在270亿元左右，按照25%左右的衰退比例，这是五粮液历年的净利润变动情况，虽然说白酒企业受周期的影响，但是高端毕竟服务富人，抗风险能力更强一些，再就是毕竟高端白酒供求比例在这个地方，所以我认为预期25%的衰退比例是很合适的一个选择。
至于很多人去杠未来，如果你觉得未来还会持续性衰退，那么A股就别投了，投什么都是不行的。
预期2024年五粮液白酒业务净利润为200亿元，按照25-30倍，这种净利润几乎全是自由现金流的资产估值（无负债），再加上1000亿以上的类现金资产，五粮液当下合理估值最起码在6000亿以上。
OK，我们继续预期2025年衰退10%，2025年五粮液白酒业务净利润为180亿元，那么合理估值也最起码是5500亿元左右。
当下五粮液股价已经反映了不好的预期，已经预期了未来的衰退，但我认为在五粮液销售量与生产量之间的关系之下，五粮液未来依然有十足的成长空间，而且一旦未来市场好转，白酒是不会过期，当期衰退的业绩在未来是可以补上去的，无非就是这个钱什么时候赚。
