2023年10月16日，周一，我以开盘价122.02元买入洋河股份，这是把公积金里的钱提取出来买的，截止当下，这笔交易收益率为负0.09%。
10月27日晚洋河股份发布2023年三季度报告，数据显示：2023年前三季度营业收入/扣非净利润同比增长14.35%/14.95%，单季度营业收入同比增长11.03%，扣非净利润同比增长11.43%，净利润增长为7.46%，主要是由于今年以来中国资本市场明显走弱，2022年洋河Q3的非经常性损益0.22亿元，今年Q3的非经常性损益-1.1亿元，核心原因是洋河持有的“交易性金融资产公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产取得的投资收益“今年Q3为-1.35亿元，去年Q3的数值为-5562万元。
从整体上来看，前三季度洋河股份营业收入/扣非净利润增长14.35%，14.95%，与年初经营目标15%非常接近，只要管理层愿意，稍微平滑一点合同负债，全年完成15%的增长目标不成问题，单看三季度，洋河增长肯定是减慢了一些，主要是经济形势不受影响是不可能的，我觉得完全是可以接受的。
合同负债
先看同比，截至2023年三季度，洋河合同负债为55.16亿元，2022年三季度，合同负债为81.72亿元，同比减少了26.56亿元，这不是三季度的问题，是在年初就已经挖好的坑。
再看环比，2022年半年度洋河股份合同负债为79.08亿元，2022年三季度在此基础上环比增长了2.6亿元，2023年半年度洋河和合同负债为53.22亿元，环比增长了2亿元。基本上一致。
从这点上来看，洋河三季度的增长是实打实的增长。
销售费用
销售费用年初至报告期末发生额比上年同期增长 40.07%，主要系本期加大促销力度，发生的促销费用等增加所致，半年度时，销售费用同比增长52.04%，说明三季度销售费用增长幅度环比其实是在减少。
洋河的估值
当下的洋河总资产644.78亿元，如果剔除现金241亿，理财57亿，股权及基金投资68亿，其实酒业经营占用的资产大约也就280亿。以不足280亿的资产为本，一年产出百亿现金（而且还没有白条），这样的印钞机，在市场上还不是一样有人嫌弃。一个真正将股权看作企业所有权凭证的人，怎么会不爱这样的市场呢？怎么会不买这样的股票呢？
当前洋河股份市值为1837亿元，剔除类现金资产366亿元，白酒业务资产对应市值为1471亿元，2023年前三季度洋河股份扣非净利润为101.64亿元，2022年Q4，洋河股份扣非净利润为4.33亿元，2023年洋河股份扣非净利润105亿应该没问题吧？
洋河手上366亿元的类现金资产2023年几乎对净利润没有贡献，主要是理财产生的收益被金融资产净值下跌而对冲了，其实正常的来看366亿类现金资产按照3%左右的国债收益率来看，每年无压力可以产生10亿净利润。（只是今年资本市场表现太差，但拉长时间周期，股权投资收益率肯定大于现金产生的收益率，今年也是属于天气差的一年，未来总有天气好的一年，市场会平均掉这一切），理财收益有的年份很好，有的年份较差，这都是正常的现象，你不要乐观时乐观，悲观时悲观就好。
1837亿市值，对应115亿净利润，对应为16倍估值，市值减类现金资产，白酒业务1470亿市值对应105亿白酒业务产生的自由现金流，估值为14倍。
为什么还要继续坚守洋河
2020年洋河股份股价涨幅为131.43%，但2020年洋河股份业绩是这样的：营业收入同比减少8.76%，扣非净利润同比减少13.79%，为什么2020年洋河业绩下滑，但股价却暴涨呢？
因为股价=EPS×PE。
股价的上升无非就是获得自由现金流能力的增长以及估值的提升，全世界人都知道股价是两条腿走路的，比如说大家都知道白酒企业的估值在30倍左右是很正常的（因为白酒企业净利润几乎都是自由现金流），到了50倍就有明显的泡沫了，像2020年茅台五粮液估值都是到了50倍就开始跌了，所以你像山西汾酒，今世缘，古井贡酒这些估值已经在30倍左右的了，就很难赚估值上的钱，只能赚业绩增长的钱。
是洋河估值从14倍回升至正常的28倍容易，还是这些30倍以上的企业业绩再增长一倍容易，其实大家都可以算个帐。
当前洋河白酒业务市场给的估值是14倍，也就意味着市场对洋河白酒业务的预期是衰退50%，只要未来洋河还能继续保持10%-15%左右的增长，那么洋河股份股价翻倍可以说是板上钉钉的事。
假如我有1837亿元，让我买入银行账户有366亿类现金资产，且主营业务每年产生105亿自由现金流的资产，我肯定是愿意买入的。
买股票就是买公司，买公司就是要从私有化的角度去思考。
再就是单季度的业绩表现完全不能说明什么，只不过很多人的思维中永远带有惯性思维，认为今年增长20%，明年就能增长20%，今年衰退20%，明年就继续衰退，今年0增长，明年就0增长，其实事实是：每一天都是新的开始，长期的结果来源于底层因素，企业的核心竞争力才是最终企业价值的完全表现，短期因素的干扰也会被时间这个强大的催化剂而结果掉。
洋河股份翻倍是大概率事件。