张坤也是有过梦想的人，他也曾经买过科技，买过生物，2019年，张坤毅然清光了他重仓的最后一只技术类股票中国生物制药，全身心的拥抱“茅五泸洋”。
张坤虽然偏好白酒，但却从不会去碰牛栏山二锅头这种低端白酒。
读懂了高端白酒，你才算是摸到了中国国情的门槛。连国情都不了解，你还当什么巴菲特？
有次在接受采访时，张坤情不自禁地说，
如果你没有掀桌子的实力，就不会在谈判桌上得到任何东西。
如何看待茅台的估值
对于像茅台这种盈利几乎全是自由现金流的公司，比如说30倍之内，都是非常简单的决策，根本不用考虑它是不是被高估了。
30倍之后你可能需要考虑一下，它的股价对于成长性是不是有过高的预期。
很多公司涨得多，不代表估值贵，很多公司跌得多，不代表估值便宜。
爱马仕、法拉利，那真的叫贵，爱马仕的PE是40多倍，法拉利50多倍。当然，这些公司的股价可能已经充分地反映公司的价值了。但如果你看报表的质量，茅台不输于上述任何一个公司。
茅台如果涨到70倍PE的时候要不要买？
我可能会等一下，等它稍微缓一缓，或者说，我压根就错过了。
2016年之前，我没买过PE40倍以上公司，连30倍以上公司都极少买，本质上，是我对自己的判断没有很强信心。
买贵的公司，需要对自己的判断有很强的信心。看得多了，研究积累得多了，你才敢于下手去买一个“很贵”的公司。贵州茅台是我买的第一个比较贵的公司，我在40倍PE买的。
我原来也是对静态估值很看重的，但现在，如果企业的质量足够好，我愿意付出更高的代价，换取长期的收益。
重仓的70倍PE，会不会卖掉部分，等跌下来再补仓？
那不会。万一价格不跌呢？如果你判断它的竞争力没有问题，长期的天花板没有到，那可能陪伴就是更好的选择。
伟大公司高估时候要调仓？
我不会这么做，这么做很耗费精力，也未必会有好的结果，未必能做得对，很容易做反了，万一做错了，它又涨上去了，你愿不愿意做个负价差买回来？
对持有的理解
这取决于你的持有期限是多长，投资期限不同，做出相反的决策是完全合理的。
你的持有期限如果是一年，可能你在这个时间卖掉是合理的。但如果持有期限是五年或者十年，那在这个时间卖掉是不合理的。
持有期限越长，估值显示出的作用就会越小，企业本身的价值积累就会显得越重要。最后，高估部分会在整个过程当中平摊掉。
对于买入的理解
（1）以3-5年的视角看买入
我在买一个企业的时候，至少是以3到5年的视角去看它。
电子行业可能都看不了三年，一年就很不容易了，变化太快的行业一般我会避开。
（2）有把握才出手，没把握时就看着
投资就是这样，做不出来的决定，你可以不做。就像芒格说的，我们把公司分为三类：Yes/No/Too hard。想不出来的就放到Too hard里面就好了。
我一直的观点是，错过一百个机会，都不是你的错，但做错就是你的错。
所以，核心要做的是，有把握才出手，没把握时就看着。不要看别人赚钱眼红，他赚他的，我赚我的，我赚到该赚的钱，就可以了。
茅台在2013年遇到的问题是需求侧的断崖，但在供给侧并没有人替代它。
它还是中国白酒的第一品牌，这件事是没有变的，很多人没想过这一点。
大家想的是，三公需求占一半，这种需求没有了。如果只看一年，这是对的，是核心矛盾。但如果看十年，这就不是核心矛盾，东西好不好才是核心矛盾。
4、对卖出的理解
假设茅台（管理层）做了一些对品牌有伤害的事情，如果对茅台长期是一个摧毁性的打击。
坚决卖掉。影响到一个企业的长期了，绝对是不能留的。
卖出一家公司最主要的原因还是基本面的变化，比如最初对企业的竞争力评估出现了偏差需要修正，或者随着时间的推移企业竞争力发生了减弱。
短期看，所有东西都会波动或者有周期。长期看，可以确定，中国经济增速会慢慢稳下来，长期会走到3%、4%甚至更低增速。
一个经济体的增速越低、越稳定，带来结果是，企业的逆袭会非常难。
我们要找的确定性就是，第一，商业模式非常好的公司，它有很强的自由现金流，自己就能够滚得起来，这种公司在A股很少。
第二，这家公司有很强的竞争力，可以对同行、上下游都很强势。这种优势过去会面临一些挑战和不确定性，但是未来经济增速越来越慢，这种优势在无形中是被放大的。
举个例子，大家很看重需求的变化，因为这个很闪耀，但对于供给的变化没有那么关心。但我认为，一个行业供给侧的变化，很大程度上才决定了企业能赚多少钱。
其实价格是不是贵，跟涨多少没关系，它不取决于PE（市盈率）、PB（市净率）或者PS（市销率）。而是取决于一点：如果你有足够多的钱，你愿不愿意私有化它，你能不能算得过这笔账。