茅台还能十年十倍吗？

过去十年，贵州茅台市值从3000亿到市值突破3万亿，市值增长十倍，这10年，对于茅台，是高增速发展的10年。2011年6月30日，茅台市值突破2000亿，到2015年即突破3000亿，2017年4月，茅台市值突破5000亿。当年9月，茅台股价突破500元/股，创造A股史上收盘价新纪录。

2010年贵州茅台营业收入为116.3亿，净利润为50.5亿，2022年贵州茅台营业收入为1240亿，净利润为627亿元，营业收入翻了10.6倍，净利润翻了12.4倍。而且茅台这种增长更多的是自由现金流的增长，而不是靠并购或者提升负债率而来。含金量极高。

茅台股价的上涨主要源于业绩的上涨，业绩上涨的背后是供不应求状态下量价的增长。

2010年贵州茅台销售量为1.01万吨，2021年该数据为3.62万吨，翻了3.58倍，出厂价从2010年的400,到2021年的1213，翻了3.03倍，量*价=3.03*3.58-10.8倍。

贵州茅台上市到今天历史平均市盈率为31.76倍，当前贵州茅台估值对应2023年估值大致29倍，2023年上半年，茅台公预计实现营业总收入706亿元左右，预计实现归属于上市公司股东的净利润356亿元左右，同比增长19.5%左右。恰好，2018年贵州茅台扣非净利润为356亿元，今年全年贵州茅台净利润也正好是2018年的两倍多一点点，2018年茅台股价大致在800左右浮动（后面一口气涨至2627）今天茅台股价刚好也是1700左右。

业绩是2018年的2倍，股价也正好是2018年的2倍（2018年后到2020年茅台股价翻了3倍）

所以茅台股价上涨主要还是看业绩的增长，也就是看未来量价的增长。

量：按照基酒产能的80%确定销量，十年后贵州茅台销量大概8万吨，相较于2022年的销量翻倍。

价：2021茅台酒实际出厂价为1200元，今年估计会提价一次，未来十年还会提价两次，十年后出厂价大概是当前的2.5倍，再加上系列酒的增长，未来茅台量价增长5 6倍应该是没有什么问题的。

茅台后续还可以提升现金理财收益的能力，以及当下茅台还有20W+万吨的库存酒。

未来十年茅台基本上不可能翻十年，但是翻个5 6 7倍还是没问题的。

$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $洋河股份(SZ002304)$