曾经张坤在接受访谈的时候被问到过：如何看待茅台的估值
他是这样回答：
对于像茅台这种盈利几乎全是自由现金流的公司，比如说30倍之内，都是非常简单的决策，根本不用考虑它是不是被高估了。30倍之后你可能需要考虑一下，它的股价对于成长性是不是有过高的预期。
很多公司涨得多，不代表估值贵，很多公司跌得多，不代表估值便宜。
爱马仕、法拉利，那真的叫贵，爱马仕的PE是40多倍，法拉利50多倍。当然，这些公司的股价可能已经充分地反映公司的价值了。但如果你看报表的质量，茅台不输于上述任何一个公司。
很多小白在思考估值时只考虑了净利润以及净利润增速，实际上净利润并不是企业赚的钱，净利润只是财务中的一个数据，对于一个会计师而言净利润是可以调节的，另外决定企业净利润是否有效的一个更重要的方式就是看该企业未来继续赚这么多钱需要多少维持性资本支出，是否需要维持性资本支出是决定企业价值最重要的指标。
另外大家还要考虑一个负债率的问题，A公司市值100亿，净利润10亿，负债200亿，B公司市值100亿，净利润10亿，无负债，请问如果A公司与B公司市值相同，你会选择买哪家公司。
对于茅台这种净利润完全等于自由现金流，不需要任何维持性资本支出，无负债，而且确定等于百分百的，这种企业的合理估值一定是无风险收益率的倒数（1÷中国十年期国债收益）。
所以很多言论是很可笑的，只会显得有些人智商很低。
还是想说说茅台的基本面。
1.白酒销量下降。
解：中国2021年白酒产量销售量都在600万吨左右，其中飞天茅台产量为5万吨，飞天茅台产量不到中国白酒产量的1%，而且中国白酒产量的降低主要是低端工业酒精调制白酒，白酒产量销量的下降主要就是最便宜的那种量大的工业白酒，白酒其实是两个世界。整体白酒销量并不能代表高端白酒销量。
2.茅台酒是金融产品，迟早会跟郁金香一样泡沫破裂。
我在这里说一个数据:2001年飞天茅台出厂价为219元，2022年飞天茅台出场价为969元，2001年猪肉正常价格3元一斤，今天菜市场猪肉差不多30元一斤，飞天茅台涨价幅度只有猪肉价格涨幅的一半。
三观跟着颜值变，看法不能跟着股价变。
茅台出厂价969，市场原箱价格3000一瓶，另外I茅台上100ml茅台是400元，500ml也就是2000元，依然是一瓶难求，所以茅台的确定性是无与伦比的，比坦克还要硬。
当然你会说2013年茅台的估值什么的，那时候是反三公消费+塑化剂，那时候的基本面与现在是一个概念吗？
现在茅台市值1.76万亿，茅台账户里有2000亿银行存款，另外2022年茅台白酒业务赚取的自由现金流在600亿左右，也就是用净利润减去了利息收入。那么实际茅台白酒业务的估值就是用1.56万亿÷600亿=26倍，这个估值是低于无风险收益率倒数的。
从基本面出发：
1.茅台已经6年没有提升出厂价了，无论是从企业自身经营发展，多方利益以及地方财政方面，茅台近一两年出厂价提升是一定的。
再加上茅台每年并不是把所有产的酒都卖了出去，茅台每年生产的酒，只卖了80%出去，剩下的20%公司留了下来去做年份酒，现在茅台仓库里有26万吨酒（飞天+系列酒）大概是3年的产能，如果公司愿意，或者说公司想多赚点钱，那么把这26万吨酒分配到未来的26年，每年多卖出1万吨酒，那么公司的盈利也会更上一个台阶。
所以茅台的估值并不是当下市值÷2022年净利润，还需要考虑茅台提升出厂价以及茅台仓库里那些价值千金的半成品酒。
再说一遍，茅台的估值并不是用市值÷净利润，而是你还要考虑出厂价的提升以及仓位26万吨酒的价值。
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