今天，通化东宝服披露公告，小分子GLP-1受体激动剂（THDBH110胶囊）获批临床，适应症为II型糖尿病（T2DM）。
就此展开聊聊吧。
胰高血糖素样肽-1（GLP-1）受体是当前治疗II型糖尿病最受关注的药物靶标之一。然而现有的GLP-1受体激动剂均为注射类大分子或多肽药物，用药依从性具备改善空间。
THDBH110分子是一种口服非肽类、小分子GL，P-1受体激动剂。临床前研究结果显示，THDBH110胶囊生物利用度高，表现出较好的降糖性能。该品种将在降糖等方面为II型糖尿病患者提供全新的选择，同时能够有效提升患者用药便利性与依从性。
截至目前，全球尚无口服小分子GLP-1 受体激动剂获批上市。
中国与全球GLP-1受体激动剂类药物市场规模均迅速增长。
米内网数据显示，2022年在中国公立医疗机构和城市实体药店终端GLP-1受体激动剂类药物销售额合计近60亿元，同比增长超100%。2022年全球GLP-1受体激动剂类药物销售额已超200亿美元，其中口服GLP-1药物Rybelsus销售额112.99亿丹麦克朗（约合16亿美元）同比增长134%。
对于通化东宝和甘李药业的基本情况感兴趣的朋友可以看下面这两篇文章。都是之前写过的。
《百倍赛道，百倍股》
《继续买入，随机加码一只大牛骨》
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通化东宝2023三季报简单说一下。
前三季度营业收入20.91亿元，负增长0.36%；净利润7.6亿元，同比-45.8%；扣非净利润7.57亿元，同比14.54%。
单独看每个季度吧。
营业收入的绝对值逐季度增长，净利润也是逐季度增长。
预计今年扣非净利润10亿元，基本就是历史最好数据了。
也就是说，公司已经提前走出了集采的影响。
但甘李药业还需要一些时间才能走出来。
前三季度毛利率78.8%，第三季度毛利率81.17%。
也就是说，公司的毛利率几乎完全没有受到集采的影响。主要是降价不太多。
相比之下，甘李药业的降价幅度更大，毛利率和销售收入受到的影响大一些，但预计未来占有的市场可能会更大一些。走走看吧。
集采消息传出来以后，通化东宝的股价跌了5年了，期间有过两次像样的反弹，但每次反弹后，都是更深的坑。
终于集采落地了，公司的业绩也即将走出集采的影响，这次股价就是反转了。
目前看，市盈率相当于21倍。应该说合理偏低吧。胰岛素毕竟是糖尿病，成瘾的东西，离不开，替代品也不多，正值国产替代的进程中。估值给到25倍也不过分。
如果市场吹泡泡了，干到60倍也正常。
就这样先拿着吧，贪婪价格还是ZZ以内。
贪婪价格是根据2022年及以前六年左右的年报和半年报情况对比分析出来的，今年年报出来后还会继续调整。是动态的，只能作为参考，不可呆板。
了解公司，并进行大量对比分析，是估值的前提。
接下来，把公司三季报能够看出来的一些东西拎出来，感兴趣的朋友可以看看，不感兴趣的，这里就可以退出本文了。
报告期内，公司人胰岛素销量继续稳步提升，胰岛素类似物系列产品销量仍保持高速攀升，拉动第三季度扣非归母净利润同比超25%的增长。
一方面销量的增长带动公司市场份额的持续提升，巩固了公司行业龙头地位。另一方面，销量的持续增长促进公司产品结构的进一步优化，前三季度胰岛素类似物收入占总收入比重超过20%，与2021年同期相比，提升超过10个百分点。
第三季度以来，公司创新研发方面进展顺利，核心创新药加速推进，在研产品逐步兑现。
创新药方面，2023年8月一类新药口服小分子GLP-1RA申报临床获得受理；10月可溶性甘精赖脯双胰岛素注射液德国 I 期临床试验达到主要终点，为后续临床试验提供可靠依据；痛风一类新药URAT1抑制剂目前临床IIa期试验已完成数据库锁定和揭盲，有望成为痛风领域First-in-class的XO/URAT1抑制剂临床I期试验已完成末例出组。
此外3款在研产品已经或临近获批上市，2023年9月依托考昔片申报生产获得受理；10月恩格列净原料药及片剂获得上市许可，丰富了公司的产品体系，与公司已上市产品产生协同效应；GLP-1RA利拉鲁肽注射液预计于年内获批上市，届时公司或将成为国产第二家获批上市的企业，进入国产GLP-1RA类产品销售的第一梯队。
报告期内，公司国际化战略持续推进，布局美国胰岛素市场。2023年9月，公司与健友股份就关于甘精、门冬、赖脯三种胰岛素注射液进入美国市场签订战略合作协议。根据协议，通化东宝与健友股份将根据美国FDA药品注册要求，共同开展上述三种胰岛素的开发和生产，同时健友股份将获得产品上市后在美国市场独家商业化权益。
未来若公司能够顺利开拓以美国为代表的发达国家药品市场，必将助力公司进一步拓展发展中国家药品市场，加速推进产品出海进程。
随着公司研发管线的持续推进，越来越多的产品将获批上市，另外，国际化顺利推进也将驱动业绩不断增长。
正可谓，下有保底，上有想象空间。