文章很长，总共约5400字。
转债交易规则简谈说了转债的交易规则，但是一些细部没有涉及本次一并讲述，由于很多都是靠实证归纳出来的规律，实际未必一定准确，有错漏欢迎指正，以及如果有反例也是可以提供给我。
委托单进入系统
对于一些热门的证券品种，投资者都是希望可以抢购到，比如说蓝帆转债（128108）转股价值160元，但是受限于上市开盘竞价限制最高仅仅是130元，很多投资者都是希望买到，其实这个问题和新股上市都知道会连续涨停几天同样普通投资买不到的。下面说说委托单进入系统的问题。
个人不会手绘，也没有找到合适的配图，这个图勉强凑合用一下。
如果说买130元的蓝帆转债是近乎春节抢热门线路的火车票，那么就以这个例子解释或许容易理解一些。我们说一个席位号类似一台自动售票机，一个券商可以有一个或者多个席位号，也就是一台或者多台自动售票机。
1.委托时间越早成功概率越大吗？
这个问题是似是而非，可以说对也可以说错。首先不同券商的容许委托的时间是各不相同，以股票未来，有些是前一天的下午五点就可以委托，有些是前一天晚上八点/九点/十点，有一些则是凌晨。这个相当每台自动售票机前面有一个闸门，这个闸门的开放时间是不同（图片没有闸门），也就是说只要是闸门开放后第一时间委托就可以了，这样就排在该售票机的前面。
回到问题，如果你的券商（售票机）是晚上八点开闸，那么八点委托肯定比之后委托好，所以说上面的问题从这个角度看是对的。但是说错的是有其他券商（售票机）是下午五点开闸，和晚上八点开闸无关，因为这个和实际去购票可以随意选择售票机不同，交易的委托仅仅可以通过自己的席位号发生委托（也就是相当固定了售票机，不能选择其他的售票机，这个问题后面还会说）。
结论：在自己的券商可以委托时间最早委托即可，和其他券商的委托时间无法，也就是不需要对比其他券商的委托时间。
2.委托单进入交易所系统
关于这个方面的内容仅仅是推测，个人未见过标准的文件叙述。前面说的是委托尽量早，也就是相当排在售票机的前面，但是在售票机前面不等于一定可以买到票（成交）。
按照标准的说法是交易所系统在九点十五分接收委托数据（这个是确认的）。从这个角度上说无论之前几点排队的，售票机都是在九点十五分售票。
按照标准的说法深圳交易所是采用随机扫描（似乎不对，按照这个说法VIP通道第一和普通通道第一是等同的），相当说每台售票机分配票的顺序是随机的，对于普通席位都是第一号委托，那一个先进入交易所系统是随机的。
现实中的售票机排在一起，每支队伍的人数都是相近的，就是排在后面的人会大概判断哪个队伍长短而可以自由选择，当某个队伍快速缩短，其他队伍后面的人会选择换队，但是对于委托而言是当日是无法换队的，也就是说选择了某个席位委托，哪怕再多人也是只能在该队列排队，这个引发另外一个问题。
前面说交易所是随机扫描（随机选择售票机），但是有一个机制就是单席位号单次扫描的数量是有限制的，比如说每次一万个委托（对于售票机而言是每次卖出十张票），这样对于某些席位委托数量非常多，有些席位委托数量非常少，这样的会产生委托数量多的排位在后的情况。
比如每次接受一万个委托，2号席位有5千个委托，3号席位有8千个委托，8号席位有两万个委托，扫描的顺序是8号，2号，3号。那么进入系统的顺序是：
8号席位（1~10000号），2号（1~5000号），3号（1~8000号），8号（10001~20000号）
可以看到8号席位号的1万号之后的委托是在所有的席位之后，这个就是上次石油基金为什么出现一些热门的席位号（客户数量众多）在其他席位都交易完毕之后还没有成交的情况。根据上面的排序可以看到8（10001~20000号）在其他席位号全部的后面，也就是其他的都成交了才轮到。
集合竞价
这里以深圳转债蓝帆转债（128108）为实例介绍，上海交易规则略微区别，这个自行推导。
深圳转债首日上市集合竞价范围是70~130元。
需要说明的是深圳转债委托价格没有限制的，委托价格下至0.001元，上至1000元甚至更加高都可以，之前转债交易规则简谈在华通转债的时候委托100元卖出和委托200元买入，委托300元买入都是不会成交的。
回到转债首日的集合竞价，范围为是70~130元，它的意思就是在集合竞价中仅仅在此价格范围委托进行撮合，翻译通俗的话说仅仅在委托价格70~130元的单才会成交，其余价格的委托存储在交易所系统（上海是超过范围的是废单，但是集合竞价范围和连续竞价范围不同，这个比较绕，另外的文章说吧，太多容易把小白整晕，估计现在已经晕了）。
交易规则的价格优先和时间优先这两个原则投资者基本都知道。
深圳转债首日委托价格范围70~130元，也就是可能进入集合竞价撮合的最高价格是130元，对于蓝帆转债130元买到是基本上是获利的，故想买入获利的都挂130元，由于挂130元的数量元多于卖出的数量，故仅仅有少量的投资者成功成交，这个是那些成交的呢？也就是上面说的第一时间进入交易所系统的投资者，通常说是VIP通道的投资者，普通席位的投资者通常成交不了，哪怕是委托号是1，这个也就是对随机扫描的一个疑问。
基本而言这样明确的赚钱机会普通投资者是没有机会成功的，这个和新股上市首日类似，大家基本都知道大多数新股首日买入，哪怕是涨44%也是赚钱的，但是没有听说那个普通投资者成功买到过（其他价格买到过，下面说说）。
对于明确价格超过集合竞价范围的转债是不应该随意委托的。
这个说明有20251手蓝帆转债的持有者不熟悉转债定价而随意开盘卖出，对于平时转债首日价格不是集合竞价的上限（130元）委托100元而确保卖出是正确的选择，但是既要简单又要（大概）正确是做不到的，投资从来都不是一件简单的事情，或者说简简单单可以完成的事情。也有是根据过往的转债基本不会超过130元而进行判断，也是简单化的结果，不过基本所有的转债价格预测都是在140之上，委托130元之下是过于简单粗暴。
相对首日的加权平均价格147元而言，130元卖出大约少赚了170元，相当少中了普通的一签转债。不过这个也是正常的，给大家看另外的一组数据。
这个是蓝帆转债的发行结果，结果显示有104382张放弃缴款，大约占总数量的1%，每次转债总是有投资者因为各种原因不缴款的。放弃缴款的转债数量大约是上市集合竞价卖出数量的一半，即使按照上市最低价格130元计算，没签是少赚300元，这个少赚的金额大约和上市集合成交少赚的金额相近。
额外补充一件事情，又有担心没有投资者在130元卖出蓝帆转债怎么办？转债价格就会停留在100元，这个事情是过滤，且不说新股上市开盘涨10%就有交易了，新股可是在后面翻倍甚至几倍的出现。即使真的没有投资者卖出，承销商是会出乎维护交易原因进行做市，简单说承销商拿出尾数部分7张这样在130元卖出，这样就有交易，下一个交易价格是在143元，即使到200元也花费不了多少张转债，要知道投资者放弃认购的数量是十万多张，相对而言这些都是小数。
结论：对于蓝帆转债开盘价格130买入基本是需要幻想。转债投资者可以做的事情仅仅是不在130元贱卖。
深圳转债复牌集合竞价
对于复牌集合竞价，这个是深圳转债新规出现的新事物，个人是忽略了这一点，不过实际有挂143元的价格委托，但是和开盘集合成交一样，仍然是没有成交到。
网页链接
各市场参与人：
为防范可转换公司债券交易风险，维护证券市场秩序，保护投资者合法权益，经中国证监会批准，现就可转换公司债券实施盘中临时停牌有关事项通知如下：
一、可转换公司债券竞价交易出现下列情形的，本所可以对其实施盘中临时停牌措施：
（一）盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过20%的；
（二）盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过30%的。
二、单次盘中临时停牌的持续时间为30分钟，具体时间以本所公告为准。临时停牌时间跨越14:57的，于当日14:57复牌，并对已接受的申报进行复牌集合竞价，再进行收盘集合竞价。
三、盘中临时停牌期间，投资者可以申报，也可以撤销申报。复牌时对已接受的申报实行复牌集合竞价。
四、本所可以视可转换公司债券盘中交易情况调整相关指标阀值，或采取进一步的盘中风险控制措施。
五、本通知自2020年6月8日起施行。本通知未作规定的，适用《深圳证券交易所交易规则》及本所其他相关规定。
特此通知
深圳证券交易所
2020年5月22日
上面是规则，下面是LV2的截图也是显示在10点的所有的成交价格都是143元。
结论：和开盘集合成交价格类似，蓝帆转债复牌集合竞价仍然是抢跑道，对于个人是很难有成交机会。也就是说仅仅早早委托143元的投资者才能成交，直接委托143元是对于130元预测无法成交退而次之的方案。实际看这个仍然是没有效果。
个人是直接选择143元的委托，但是复牌集合竞价是没有成交的。
转债连续竞价
不知道有多少读者能读到这里，真正的硬核内容才开始。
对于转债的连续竞价，进入撮合的范围是上一个交易价格的+/-10%，以蓝帆转债复牌集合竞价价格为143元，那么对于下一笔撮合的价格范围是128.70元~157.30元，可以说由于复牌委托143元是扫单，在143元之下的委托卖单实际上不存在的（新的委托应该没有那么快进入），这个时刻（非常短的时间，文字描述可以慢慢写）是系统将143元（不含）~157.30元（含）的委托单从存储系统释放出来。
可以看到在143元之后的第一比成交价格是143.10元，个人推测这个成交是卖方委托价格是143.10元，而买方委托价格是157.30元，实际成交是143.10元。
实例验证个人奉献上珍藏的国轩转债委托及成交记录，可以看到委托143元买入（当时无临时停牌制度，等效现在蓝帆转债的157.30元委托价格），成交的价格是130.001元，委托139元买入的成交价格是131元，出现委托价格高成交价格反而低的情况。（风险提示：这个是极端情况下的结果，不能作为必然的结论，生搬硬套会出现东施效颦的结果）。
继续上面的话题，当蓝帆转债的143.10这笔成交之后，系统的撮合范围变为128.79元~157.41元，对比之前就是存储在交易系统的157.30元（不含)~157.41元（含）委托单（包括买卖）释放出来，这个时候的成交价格是143.20元，卖方委托应该是143.20元，而买方委托价格应该是57.30元（不含)~157.41元（含）最高价格委托者。
推演了两次之后，后续的成交情况是以此类推，不复杂，需要耐心是可以理解的。
如果对上面的内容理解了，这个就理解为什么委托200元买入甚至委托1000元都不会成交的结果，因为这样的委托是不会进入撮合系统（进入交易所系统），所以根本不会成交。同样的在开盘委托50元卖出同样是成交不了的，对于集合成交之后，也就是九点二十五分之后，委托100元卖出也是不会成交的，这个在转债交易规则简谈有华通转债复牌日的品种委托100元卖出和200元买入的贴图，实证是不会成交的。
转债连续竞价分析
前面也是说了由于存在买入价格和实际成交价格不匹配的情况出现，如果认为是获得了成功秘诀则是走入了失败道路。蓝帆转债的最高价格164.99元则是这样的结果。委托165元买入，希望成交在150元，但是实际成交价格是164.99元。连续竞价是一个复杂的博弈结果，和委托的价格以及数量存在很大的关系。复牌或者蓝帆转债这样大涨的转债往往容易产生一个峰值的情况，这个应该说是这种交易机制产生的结果。
蓝帆转债这样的很难是以一个好的价格买入（后面会继续说），但是可以一一个相对好的价格卖出。
对于蓝帆转债（复牌的转债也是类似的）峰值往往是在分钟之内出现的，如果认为是看准了再下单委托，往往是来不及的，可以看到蓝帆转债在一分钟之后价格仅仅是153元了，个人的观点是倾向于在开盘前（九点二十分前）进行一个委托高价，比如蓝帆转债都认为是折价，那么可以委托一个平价（160元），这样会比临时委托来的效果好，当然这个是个人性格和习惯以及一个认知的问题。
这个是国轩转债的复牌的交易价格，也是可以看到明显的尖峰，不事前委托交易价格是接近不了峰值附近的。
转债连续竞价尝试
应该说这个策略实施的人多了或者说数量多了，就是一个失败的策略。前面说了委托价格157.30元而实际成交价格是143.10元，那么在157.30元之上进行一系列的委托，比如间隔0.1元(甚至可以间隔更加密集），比如从157.30~160.00元间隔0.1元进行撒网委托，这样很大的可能是成交部分的单。声明：这个是风险很高的操作，实际成交有很大的不确定性，如果委托数量大的时候（包括其他投资者），成交的价格往往就是实际的委托价格。
关于转债的成交基本是这么多了，最后提供个人股票的委托的历史故事。
这个是新股上市的委托明细，现在的前面的成交量是很少的（十多手），而在新股上市首日设定44%上限的时候，数量可以几百手甚至超过一千手，而且刚刚开始的时候存在制度性漏洞，就是最高的价格不是44%（并非四舍五入产生的误差），而且实证也并非是价格优先制度，是价格接近制度。
再次拿回这个图作为例子，刚才说过143.10成交的价格买方价格多半是157.30元的委托，但是在当时股票的成交却不是这样的，143.10的成交买方委托是143.10（含）~143.20（不含）的，以此类推，在当时个人大约成交到三四次100股情况，目前看这样的情况是没有了。
个人是比较喜欢对于一些想法进行实证的，比如之前的新股委托，国轩的开盘委托，以及转债的100元/200元甚至是1000元委托，这些委托不一定保证获益，但是是可以获得实证一些东西，其实很多投资者喜欢问题一些问题却不知道通过实证的办法去确认，这个其实比咨询来得更加简单快捷。比如深圳转债高价委托，担心委托1000元会成交，那么反向委托1000元卖出总是可以吧，总不至于担心1000元真的成交风险啊。
最后感谢提供LV2明细清单网友，这个对于了解交易规则是有利。
文章在此结束，希望各位有所收获，没有浪费您的宝贵时间。（突然想到一个和竞价类似的小把戏，不过不为难各位读者了）
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