ASSETS BOUGHT CHEAP BENJAMIN GRAHAM’S NET CURRENT ASSET VALUE STOCK SELECTION CRITERION
本杰明·格雷厄姆的净流动资产价值股票选择标准 净流动资产价值方法是我们所知的投资于具有共同选择特点的证券组合的最古老方法。本杰明·格雷厄姆在1930年至1932年间开发和测试了这一标准。净流动资产投资选择标准要求购买那些定价低于公司基础流动资产（现金、应收账款和存货）的66%或更低的股票，扣除所有优先于公司普通股的负债和索赔（流动负债、长期债务、优先股、未资助的养老金负债）。例如，如果一家公司的流动资产为每股100美元，而流动负债、长期债务、优先股和未资助的养老金负债的总和为每股40美元，则净流动资产将为每股60美元，格雷厄姆将不会支付超过60美元的66%，即40美元，购买这支股票。格雷厄姆广泛地在他的投资管理业务Graham-Newman Corporation的运营中使用了净流动资产投资选择技术，直到1956年。格雷厄姆报告称，净流动资产股票的多元化投资组合在30年的时期内平均回报率约为每年20%。
在1973年版的《聪明的投资者》一书中，本杰明·格雷厄姆对这一技术发表了评论：“总是看起来，而且现在仍然看起来，荒谬地简单，只要能以低于适用的净流动资产（扣除所有先前的债权，并将固定资产和其他资产视为零）的普通股组合的价格获得，结果应该是相当令人满意的。”
在1986年11月至12月的《金融分析师杂志》上发表的一篇文章《本·格雷厄姆的净流动资产价值：绩效更新》中，纽约州宾厄姆顿市立大学的金融学副教授亨利·奥本海默对1970年12月31日至1983年12月31日期间以66%或以下的净流动资产价值出售的股票的投资结果进行了研究。
该研究假设所有符合投资标准的股票都是在每年的12月31日购买的，持有一年，并在随后的年度12月31日被符合同一标准的股票替换。为了创建年度净流动资产投资组合，奥本海默筛选了整个标准普尔证券持有人指南。整个13年的研究样本量为645个来自纽约证券交易所、美国证券交易所和场外证券市场的净流动资产选择。12月31日样本的最小值为18家公司，最大值为89家公司。
在这13年的时期里，净流动资产股票的平均回报率为每年29.4%，而纽约证券交易所-美国证券交易所指数的平均回报率为每年11.5%。如果在1970年12月31日投资一百万美元于净流动资产投资组合，到1983年12月31日，该投资将增长至25497300美元。相比之下，如果在1970年12月31日投资一百万美元于纽约证券交易所-美国证券交易所指数，到1983年12月31日，该投资将增长至3729600美元。然而，净流动资产投资组合在整个13年内的出色表现并不在整个时间段内的较小子集上一致。在1970年12月31日至1973年12月31日期间的三年期内（占13年研究期的23%），净流动资产投资组合的年均回报率为0.6%，而纽约证券交易所-美国证券交易所指数的年均回报率为4.6%。
该研究还分析了那些处于亏损状态的净流动资产公司（约占整个样本的三分之一）与那些盈利的净流动资产公司的投资结果。与盈利公司的投资结果相比，处于亏损状态的公司投资回报率略高：亏损公司的年回报率为31.3%，而盈利公司的年回报率为28.9%。
Tweedy, Browne的进一步研究表明，符合净流动资产标准的公司不仅长期以来享有优越的普通股表现，而且通常定价明显低于“现实世界”对股东在实际销售或清算整个公司时可能获得的特定价值估计。净流动资产价值不赋予公司的房地产和设备以任何价值，也不赋予公司销售基础的未来盈利能力以任何经营价值。在进行清算价值估算时，应收账款和库存的估计“折扣”往往会被公司房地产和设备的估计价值所弥补或超过。很常见地，可以看到知情投资者，如公司的高管和董事，或其他公司，以低于净流动资产价值的股价在股票市场上购买公司的股票，这种股价往往低于净流动资产价值的66%。公司本身通常也会回购自己的股票。
以低于净流动资产价值的66%出售的股票通常具有以下特征：低市盈率、低市销率以及与“正常”收益相比的低价格；也就是说，如果公司能够获得特定行业平均股本回报率或该行业平均销售净利润率，公司将能够获得的收益。当前收益往往相对于之前的收益较低。股价通常大幅下跌，导致公司的市值缩水，这使得股票的市值减小。