【打新必读】贝隆精密估值分析，精密结构件(创业板)

申明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据！

【预测表格说明】：中间淡黄色为打新君预测首日可能的合理价格，绿色为未来低风险区间【特别注意：对于质地不错的公司，绿色价格极有可能是首日低价格或者短期最低价格，或者可以建仓的价格】，红色为高风险区间（对于质地很差的公司，该价格可能是较长时间的最高价格；而对于质地较好的公司，将可能是一段时间的较高价格预期，这需要看当时的市场环境变化）。过去N年统计的 8 测准确率在72%以上，是用审核制方式统计的。全面注册制后，合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格，其中低风险区预示价值凸显，高风险区间为炒作风险区间；而随着注册制时间越久，高低风险价格越来越趋向未来的一段时间的价格，而合理价格更具有新股溢价问题的指引作用。$贝隆精密(SZ301567)$

贝隆精密（301567）：公司从事精密结构件的研发、生产和销售，产品主要运用于智能手机、可穿 戴设备、智慧安居及汽车电子等行业。作为业内领先的精密制造企业，公司与多 个全球知名客户进行深度合作，专注于高精度及高附加值产品。

贝隆精密智能手机精密结构件产品主要运用于三星、小米、OPPO、 VIVO等全球知名手机品牌的摄像模组，包括镜头组件、镜座、底座、摄像模组屏蔽罩及载体等，收入在主营业务收入中整体占比达三分之二以上。也就是说，贝隆精密最为主要的业务就是手机摄像模组。

报告期内，公司智能手机类产品销售收入占主营业务收入的比例分别为 66.78%、77.04%、82.47%和 61.65%，产品应用领域较为集中。这也就是说明了，公司主营产品除了运用于手机镜头领域以外，没有其他领域可以运用。

本此拟募资用途：本次拟募集资金5.06亿元，其中3.2亿用于精密机构件拓产项目，0.66亿用于研发中心建设项目 ，1.2亿用于补充流动资金项目。其他项目详见下表：

行业可比公司：

舜炬光电、恒光塑配、泓耀光电、昀冢科技、 鼎通科技和长盈精密

财务分析：

贝隆精密2020年、2021年、2022年营收分别为2.53亿元、3.35亿元、3.5亿元；净利分别为5190.8万元、5588.9万元、6056万元；扣非后净利分别为5160万元、5567.68万元、5092万元。

（数据来源：同花顺F10）

（数据来源：同花顺F10）

2023 年度，公司预计营业收入 36,400.00 万元，同比增长 4.03%；预计净利润 5,910.40 万元，同比下降 2.41%；预计扣除非经常性损益后净利润 5,106.38 万元，同比增长 0.29%。

结论：建议申购，后期建议不关注。公司截止到2023年6月末，资产总额只有7.96亿元的贝隆精密，此次IPO却要累计募集资金达到5.06亿元，而如此巨大资金投入之下，公司主要产品产能必将呈现爆发式增长，而当前市场的容量能否消化这些产能？

贝隆精密的核心产品主要用于智能手机、可穿戴设备等电子产品当中。众所周知，近年来全球电子产品市场市场增长率大幅下滑，市场饱和度逐年提升。就以智能手机为例，据Canalys数据显示，2023年第三季度，欧洲智能手机出货量为3200万部，同比下降6%。而集邦咨询数据显示，第三季全球智能手机总产量约3.08亿支，出现了连续八个季度的年衰退周期。

面对当前市场环境，贝隆精密此时IPO欲扩大产能不得不令市场担忧消化的风险。

招股书数据显示，贝隆精密在2020年度、2021年度、2022年度分别在舜宇光学和安费诺两大客户实现的营业收入占年度总营收比重达到了78.20%、83.26%、84.12%。也就是说，舜宇光学和安费诺两家大客户每年给贝隆精密贡献的业绩平均已经达到了80%以上，这放在整个A股市场来说也是极为罕见。

另外公司研发相较同行业其他公司偏低，研发人员占比太低，截至去年上半年公司研发人员占比11.63%，且73.56%的研发人员学历是中专以下学历，而研发人员薪水却远远高出同行其他公司；较低的研发人员，如果再较低的薪水，就进一步能造成较低的研发率了，因此大幅度提高研发人员薪水就能提升研发投入——这些习惯**的上市公司多聪明！

根据招股书披露，2020年至2023年1-6月份，贝隆精密资产总计分别为4.21亿元、6.39亿元、7.04亿元、7.96亿元。而贝隆精密上述期间的负债合计分别为1.88亿元、3.57亿元、3.62亿元、4.32亿元。可以看出的是，近年来公司资产总计增速明显放缓，但是公司的负债合计在大幅提升，公司不管是长期借款还是短期借款都呈现出了持续增长的态势。

公司上市拥有较低的市值和超低的流通市值，因此公司上市将具有较高的炒作溢价空间，也给出了较宽的价格区间。

【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。

一点建议，坐等赞赏！！！