【打新必读】敷尔佳估值分析，专业皮肤护理产品(创业板)

申明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据！

【预测表格说明】：中间淡黄色为打新君预测首日可能的合理价格，绿色为未来低风险区间【特别注意：对于质地不错的公司，绿色价格极有可能是首日低价格或者短期最低价格，或者可以建仓的价格】，红色为高风险区间（对于质地很差的公司，该价格可能是较长时间的最高价格；而对于质地较好的公司，将可能是一段时间的较高价格预期，这需要看当时的市场环境变化）。过去N年统计的预测准确率在72%以上，是用审核制方式统计的。全面注册制后，合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格，其中低风险区预示价值凸显，高风险区间为炒作风险区间；而随着注册制时间越久，高低风险价格越来越趋向未来的一段时间的价格，而合理价格更具有新股溢价问题的指引作用。$敷尔佳(SZ301371)$

敷尔佳（301371）：公司是一家具有广泛市场认知度和品牌影响力，从事专业皮肤护理产品的研发、生产和销售的公司。公司主打敷料和贴、膜 类产品，并推出了水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等多形态产品。

根据弗若斯特沙利文的分析报告，2021 年，公司贴片类产品销售额 为贴片类专业皮肤护理产品市场第一，占比 15.9%；其中医疗器械贴类敷料产品 占比 17.5%，市场排名第一；功能性护肤品贴膜类产品占比 13.5%，市场排名 第二。

医疗器械类：①敷料，②喷雾

其中2022年公司医疗器械类销售占总营收的48.95%，并逐年呈下降趋势，化妆品类销售占总营收的51.05%，逐年呈上升趋势。
本此拟募资用途：本次拟募集资金18.97亿元，募资用途包括6.54亿元用于“生产基地建设项目”、8.85亿元用于“品牌营销推广项目”、5691万元用于“研发及质量检测中心建设项目”，以及3亿元用于补充流动资金。。其他项目详见下表：

行业可比公司：（1）国际企业：资生堂、欧莱雅、雅诗兰黛
（2）国内企业：敷尔佳、贝泰妮、创尔生物、巨子生物、安德普泰、华熙生物、珀莱雅

财务分析：

（数据来源：同花顺F10）

（数据来源：同花顺F10）

公司预计今年上半年营收在8.1亿至 8.8亿，同比变动-0.9%至 7.7%；归母净利润在3.25亿至 3.65亿元，同比变动-9.1%至 2.1%；扣非净利润在3.15亿至 3.55亿元，同比变动 -10.5%至 0.9%。

结论：建议谨慎申购，后期建议谨慎关注。公司作为医美面膜第一股上市，作为“医美面膜”大户，敷尔佳贴片类产品在国内市场拥有绝对份额优势，敷尔佳医用透明质酸钠修复贴（白膜）更是很多人医美护理的启蒙产品。公司主要两类产品：医疗器械类敷料产品和功能性护肤品。
医用敷料市场在 2017年至2021年快速发展，市场规模由2017年的5.7亿元增长至2021年的68.2 亿元，年均复合增长率 86.3%。其中，公司2021 年在医疗器械贴类敷料产品中市场份额占比 17.5%，市场排名第一。
值得关注的是，2019年～2021年，敷尔佳研发投入占营业收入的比例分别为0.04%、0.09%、0.32%，低于同行业可比公司，公司2021年底研发人员只有6人。而2020年之前，敷尔佳仅拥有1项专利，为外观设计专利。2021年3月31日前，公司研发人员仅2人。看来这是一个的确绝对粗暴暴利的行业。
2021年2月，“玻尿酸三剑客”之一的爱美客，股价突破1000元/股，成为沪深两市第三支千元以上个股，市值最高突破1800亿附近；当下经历三次送股除权股价还有440元，市值955亿，去年全年营收19.39亿，净利润12.64亿，过去几年业绩的确够疯狂的增长。
以玻尿酸医用面膜类产品为主业的敷尔佳，在当年发起上市也就好了。而且当下的敷尔佳和过去的敷尔佳的业绩比不了爱美客。过去三年公司营收分别位：15.85、16.5、17.69亿，净利润6.48亿、8.06亿和8.47亿，增幅显然没有爱美客高昂。公司一季度和半年业绩预报都一般，公司预计上半年营收在8.1亿至 8.8亿，同比变动-0.9%至 7.7%；归母净利润在3.25亿至 3.65亿元，同比变动-9.1%至 2.1%。
虽然公司作为医美面膜第一股，但是业绩远远不及爱美客那么势头迅猛。且公司研发实在是难以直视，公司产品和所属行业不得不让人怀疑是否就是智商税。
公司222亿上市发行规模，相较其他几家同行业上市公司可谓有点高，而从公司实际成长性看，公司发行估值还是比较高。

顶着第一面膜概念的公司，首日是否受到炒作，只有当天上市后才知道，现在猜测基本上跟胡说八道没差别。

不好估值，不好预测，只能建议谨慎申购，后期谨慎关注吧。

【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。

一点建议，坐等赞赏！！！！