公司点评$移远通信(SH603236)$
打新君ID：nsnsoo
上海移远通信技术股份有限公司是全球领先的5G、LTE/LTE-A、NB-IoT/LTE-M、车载前装、安卓智能、GSM/GPRS、WCDMA/HSPA(+)和GNSS模组供应商，同时也是全球首个符合3GPP R13标准的NB-IoT模组厂商。主要是用于实现终端设备信息收发，可实现定位追踪、实时监控、远程控制等。移远通信曾于2016年3月挂牌新三板，后于2017年3月摘牌。
移远通信核心题材
要点1：所属板块车联网 电子元件 上海板块 物联网 移动支付 智慧城市 智能电网
要点2：经营范围通信技术、电子科技、计算机硬件领域内的技术开发、技术咨询、技术服务、技术转让,计算机软硬件及辅助设备(除计算机信息系统安全专用产品)、电子产品、仪器仪表、电子元器件、通讯设备的销售,电子配件组装和销售,从事货物及技术的进出口业务。【依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动】
要点3：物联网蜂窝通信技术从事物联网领域蜂窝通信模块及其解决方案的设计、研发与销售服务。公司是专业的物联网(IoT)技术的研发者和蜂窝通信模块的供应商。公司在物联网行业中拥有领先的GSM/GPRS、WCDMA/HSPA、LTE、NB-IoT模块等产品解决方案以及丰富的行业经验,提供物联网蜂窝通信模块解决方案的一站式服务。
要点4：计算机、 通信和其他电子设备制造业根据证监会颁布的《上市公司行业分类指引(2012年修订)》的规定,公司所属行业为“C制造业”大类下的“C38电气机械及器材制造业”。
要点5：适应物联网应用场景复杂性移远通信的产品已经形成2G、3G、4G、NB-IoT、GNSS系列产品,涵盖物联网所有应用,满足无线通信的要求。适用于高通、联发科和英特尔等平台。产品有复杂的软件设计,包括协议、应用、实时操作系统等,对物联网行业的不同应用,开发了多种功能,例如eCall、DTMF、QuecFOTA、AudioPlayback/AudioRecording、QuecLocator、QuecFile等。
要点6：产品质量优势公司拥有全球优质的原材料供应商体系,通过严格标准筛选出伟创力、佳世达、信太通信等加工厂商,并实行严格的生产质量管理标准。目前,公司产品通过了ISO9001:2015认证、IATF16949:2016认证、AT&T认证、Vodafone认证等。
要点7：品牌优势公司在物联网应用领域开拓了众多客户,包括移动支付终端供应商如国内的新大陆、福建联迪,国际顶尖的POS机厂家Ingenico等;智慧能源终端客户中,包括电网公司设备供应商华立科技、新联电子、友迅达等,国际表计厂商Baylan、Itron等;车载终端客户包括国内杭州中导、慧视通等,海外有俄罗斯的Autofon、欧洲的Inosat等。美国的Honeywell和移远合作,开发安防产品。移远通信如今在海内外有3,000多家终端使用客户,良好的客户资源为公司持续稳定的发展提供了保障。
要点8：股利分配在满足现金分红条件的基础上,结合公司持续经营和长期发展,公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%,且最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。
要点9：自愿锁定股份自公司股票上市之日起三十六个月内,不转让或者委托他人管理本次发行前本人直接及间接持有的公司股份,也不由公司回购本人直接及间接持有的该部分股份。
要点10：稳定股价措施公司首次公开发行股票并上市后三年内,如公司股票收盘价格连续20个交易日低于最近一期经审计的每股净资产,公司将通过控股股东增持股份、公司全体董事(独立董事除外)和高级管理人员增持公司股票以及公司回购股份等措施来稳定股价。
财务状况
15-18年，公司营收依次录得3.03亿、5.73亿、16.61亿和27.01亿，分别同比增长70.11%、88.90%、189.95%和62.66%。扣非净利润依次录得0.25亿、0.25亿、0.76亿和1.70亿，分别同比增长133.88%、-1.42%、203.96%和123.26%。
近几年毛利率依次为25.42%、23.05%、18.02%和20.41%。
费用方面。销售费用18年1.23亿，同比增长73.68%；管理费用0.73亿，同比增长39.71%；财务费用-0.02亿，基数较小。
风险点
这份IPO说明书对于上海移远行业描述和产品晦涩难懂，相信大部分人看了IPO说明书的描述不知道这家公司具体做什么的。总体上看，这家公司是把自己包装成物联网公司，在一些宣传资料 中甚至还宣传自己是全球领先的模组供应商。而事实上，这家公司和通用的ODM公司类似，本身没有核心技术，所有产品就是高通和联发科芯片在行业的设计应用，主要采购芯片为核心，在芯 片功能的基础上增加一些应用设计作为行业应用，然后通过OEM工厂做成模组，卖给最终产品用户。
其主营核心产品：就是POS机产品模块。从上海深远的前五大客户可以出其主要的产品方向 是POS机模块，这家叫做INGENICO的欧洲公司购买了价值2.1亿的产品，占公司总收入的13.18%，第三大客户福建新大陆也是POS制造商，采购了0.9亿的产品，这2家客户的3亿采购金额左右了 上海深远的产品。其他的客户都比较小。
2015年至2017年，移远通信向移柯通信分别采购金额分别为5568.74万元、362.21万元、0万元，两家公司的交易金额从数千万到零交易仅仅2年时间 ， 对此原因移远通信并未作出详实解释。
值得注意的是上述披露的数据同移远通信在新三板挂牌时披露的数据存在明显的差异。根据移远通信披露的2015年年报显示，移远通信向移柯通信采购 的金额为6864.58万元，跟招股书披露的相差1295.84万元。
由于移柯通信也在新三板挂牌，其公开转让说明书查阅到其2015年向移远通信销售了6335.61万元，同移远通信披露的两个版本的 数 据均存在数百万金额的差距。
这种财务数据“打架”的现象在2014年出现更为夸张的情况。根据移柯通信公开转让说明书，2014年公司向移远通信销售金额高达1.098亿元，为公司第一大客 户 。而根据移远通信公开转让说明书显示，移柯通信并未出现在前五大供应商中，第一大供应商为MEDIA Tek Inc，采购金额仅有7329.4万元。如若移柯通信公布的数据是真实的，那么公司应当 排在移远通信前五大供应商第一位。
销售金额过亿的最大供应商竟然莫名消失？
2017年度新增客户东峡大通(北京)管理咨询有限公司，其旗下拥有共享单车平台“ofo”，在共享单车行业实现井喷式发展时向公司大幅采购。说明书上看，当时ofo还欠款300万，不知道后来支付了没有。估计大概率情况下2018之后就不会有这个“大客户”了.
公司和INGENICO的合作协议到期日是 2018 年6月12日。公司和福建新大陆的协议到期日期是2018年3月31日。但凌通社没查到保荐人对于公司这二个金主的任何信息更新。ofo已经黄了，那么这二个大金主的采购情况究竟如何呢?
事实 上，假如看上海移远2016-2017的数据，公司销售额出现井碰，其主要的原因就是这二个POS机客户采购额的突然大升，这也是这家公司能够IPO的基础。IF 没有了?后果不堪设想。这些信息保 荐人和上市公司都没有公开，信息披露上不能这样吧?
最大的利润来源：高通和联发科返利+出口退税。
结论
看起来高大上，本质上就是一家生产POS机产品模块生产商，行业前景下滑，财务数据有问题。不建议关注即可。
来源：打新必读 图文/ 打新君
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