$信义玻璃(00868)$ 信义的年报出来后，虽然很开心，但也很疑惑，为什么业绩比预期的好那么多？企业在衰退大周期中有那么好的韧性？还是资源稀缺，市场供不应求？想来想去，得出结论：应该都不是，只是衰退被保交楼延迟了。去年下半年的玻璃价格有所回升，应该跟这个保交楼有关。也就是说，周期底部还远远没有到来。年15%的ROE是周期底？相信有点常识的人都会摇头。基于这个想法，3月22号赶紧卖出2/3，剩了5%的仓位。可惜醒得迟了一些，刚好当天大跌5个点多亏几万。如果判断错了，这5%就是老天送的。判断对了，也损失小一些，当作搞周期的学费。现在估计，就算信义的韧性超级强，在周期底部的ROE可能也就是7-8%，甚至四五六个点也不奇怪，这个没人能预测。等那个时候再大量投入才是正确的做法