四、基本面了解：
@会计误工人员 垫那么长的总结几句话：
1. 动态储量和动态可采年限。中国海洋石油的储量是动态储量，95%的海域勘探开采权，沿海广大的沉积岩盆地，类似“无限续杯”，而且“续杯”成本不超过35美元/桶，公司有帅选把关项目的回报率。2. 能源行业的公司有属于它的资本开支带来的产量成长期，和稳产后自由现金流巨大提升的收获摘果期，都有它的时间节奏。类似神华这种天花板级别的公司，2007-2015年中国神华9年累积派现率只有36%，但那是果树的成长期需要肥料，人工，开发资本支出等等，但2016-2023年中国神华累积派现率80%，再牛的公司也有它的节奏和需要足够的时间才能绽放属于它的价值。况且中国海油的高成长期间在确保高净现金的基础上高派现率几乎是化石能源的天花板存在，你几乎不可能找到同样的公司。假设在相同估值的情况下：你期待2007-2023年产量不怎么增长的中石化同时期待过去17年的累积派现率55%；还是过去17年慢速增长的中石油过去累积派现率48%； 又或是过去17年慢速增长的中国海油过去累积派现率46%但产量增长快速通道而且保持行业最高净现金比例的保守经营公司模式？又或是其他？如果估值按今天的呢？
重新看这几年的变化：
1) 桶成本2018-2023年平均29.2美元 VS 2012-2017年38.5美元, 剔除资源税附加税这个浮动成本2023年非税桶成本24.8美元是10多年最低。跟公司持续人工提效率，人均产量大幅度提升，无人化，自动化，岸电等都是巨大关联的。
2）日产量从2018年124万桶增长到2023年的186万桶，5年每天增加了62万桶每天（增长了50% ）VS 2013年108万桶到2018年的124万桶合计6年增加了16万桶（增长15% ），而且2025年预计比2023的产量增长20%，而且产量持续增长；
3） 汇率。2018-2023平均汇率6.77 VS 2011-2017年汇率平均6.38 ; 2023年的USD/CNY全年平均中间汇率7.0467，是2008年以来的最大比值，然后觉得2023年的加工外贸如何？
4）天然气价格2020年市场化改革后，新长协价格水涨船高。
5）上述由于上净利润率在全球的行业数一数二。
随着以上内因桶成本下降，效率提升，产量大幅度提升，外因油气价格受供求上升，汇率有利变动，中海油的利润率和利润额翻天覆地的变化。2023年的桶油净利润：中海油的26.9美元，超过了沙特阿美的26.0美元，更超过了美国页岩油综合资质最好的纯E&P公司先锋自然资源的18.80美元；不用提巴菲特的西方石油的美国产区（相当于2/3的海油规模）只有5.6美元/桶净利润，和赫斯的美国产区-3.7美元每桶。
6）净现金&分红的大幅提高。2022-2023年海油净现金达到了历史最高的869-878亿，2021-2023年合计分红1617亿元，三年都是历史前三名的分红额。虽然每净增长1万桶每桶的产量提升，背后需要40亿的投入，但中海油的实现行业最高桶净利润率的综合优势和巨大的油气田潜在储量空间，使得它几乎是化石能源历史中极其罕见的这么大体量规模可以如何大规模扩产，如何快速增产，同时却依然保持如何优质的净现金健康程度和高派现率，这在化石能源的历史中罕见完全没有普遍性。
7）美国页岩油边际产量严重钝化。作为过去10多年全球80%以上的美国，根据美国能源署这个月的预计美国2024年石油产量按87美元的油价条件下只能增产30万桶(到达1320万桶每天)每天的产量量VS 2018-2019年布伦特油价65美元带来了300万桶每天的石油增量。前几天，我在评论自己曾经的文章《 美国页岩油作为世界最大边际产量对油价钝化意味着什么？》时说这次全球的石油边际产量弹性下降到了过去50年的最重要的瓶颈时刻之一。
在石油行业难以找到油田时，在过去10年全球新发现不足开采量50%时，在全球常规油田每年自然衰减6%也就是600万桶的损失时，在全球每年新增120-150万桶石油需求时，在欧美找不到足够的矿只能10-15倍收购同行时且收购意味着对收购方股东来说是同行最高成本之一时，在过去10多年全球最大边际产量80%以上增量来源偃旗息鼓时，中国海洋石油产量潜力巨大而且极度低探明率和极大潜力和极低成本，95%的海域空间。这就是中国海洋石油的长期绝对竞争力优势的持续性基础。
最后，并不是现在把中海油吹得神乎其神，而是主要最近几年发生了以上客观变化，而刻舟求剑的人依然用他的对抗方式去拒绝已经发生的变化。风险提示：
“股东最好也能着眼于中长期的回报，兼顾好短，中，长期的预期”，虽然过去20年平均布伦特油价74没有，但具体的油价波动极大一般人不理解受不了。如我的2023-11-09的文章：油价的世界就像在云雾中飞驰的过山车VS没有YY的佛系香喷喷的大饼 ：现实中的油价世界没有YY的佛系香喷喷的大饼，平静安稳地一口一口香喷喷，石油的世界依旧是云雾中飞驰的过山车，你看不清前方，上车等于被绑在飞驰的过山车上去体验它的重力和失重的中枢平衡。。