大家好我是谈投资品价值，本期老司基金硬核测评的主题是高股息红利基金，熟悉我的粉丝都知道我本人就是红利策略的拥护者，所以对高股息红利这块还是比较熟悉。此次测评的标的如下图：
有金鹰红利价值混合A(F210002)、 景顺长城价值边际灵活配置混合A(F008060)、 创金合信中证红利低波动指数A(F005561)、 富国中证红利指数增强(F100032)、大成睿享混合A(F008269)、长盛量化红利混合(F080005)、中信建投红利智选混合A(F016774)、西部利得国企红利指数增强A(F501059)、中泰星元灵活配置混合A(F006567)，大致可分为混合型红利策略基金和跟踪红利指数的基金，初看都是投资红利价值为主要方向但是其中的细微差别导致今年的收益天差地别，趁此机会我们来谈谈红利基金有什么区别，不同的红利基金之间应该怎么投资。
如何理解高股息红利策略？
红利策略，也称为高股息策略，是一种投资策略，以股息率作为核心选股指标，选取盈利能力稳健、现金流充沛、股价低波动、长期持续现金分红、分红比例较高的上市公司作为投资标的。红利策略是一种稳健收益的投资策略，聚焦高股息+低估值。从行业风格来看，红利策略的特征以偏价值行业标的为主，多分布于金融地产、消费及周期行业。红利指数的样本股大多包含高股息且分红稳定的蓝筹股，可以满足投资者寻求估值较低、股息率较高的价值股的需求。因此，红利策略是一种基于上市公司股息率的选择性投资策略，旨在获取长期稳健收益。
红利策略的历史表现如何？
中证红利近5年年化收益4.94%，中证红利低波近5年年化收益5.52%，中证国有企业红利指数近5年年化收益4.9%，从历史数据来看，红利指数在较长的时间段内表现出了相对稳定的收益特征，且波动率和最大回撤相对较低，显示了较好的风险收益比。高股息策略也具有一定的类债属性。在银行理财收益率持续下行、流动性宽松下国债长端利率短期易下难上的情况下，股息率相对债券具备一定优势，因此在利率下行阶段高股息占优概率较大具备较高配置价值。
红利指数基金测评
创金合信中证红利低波动指数A(F005561)：跟踪的指数是中证红利低波动指数
富国中证红利指数增强(F100032)：跟踪的指数是中证红利指数
西部利得国企红利指数增强A(F501059)：跟踪的指数是中证国有企业红利指数
这三只指数基金是比较有代表性的红利指数基金，正好我都有点持仓，表面看都是中证指数又都是和红利有关的指数，但是编制方法还是有本质的区别。
编制方法如下
中证红利低波动指数：中证红利低波动指数选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券作为指数样本，采用股息率加权，以反映分红水平高且波动率低的证券的整体表现。
中证红利指数：中证红利指数从沪深市场中选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场高股息率上市公司证券的整体表现。
中证国有企业红利指数：中证国有企业红利指数从沪深市场国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本，反映国有企业中高股息率证券的整体表现。
三个指数的共性都是以股息率排名分红稳定流动性好为主，区别在于中证红利指数是沪深市场选100只现金股息率高分红稳定的公司，中证国有企业红利指数是沪深市场里选100只现金股息率高分红稳定的国有企业，中证红利低波动指数是选50只股息率高每股股息正增长波动率低的公司。
这几个微妙的区别反应到今年的业绩表现为，中证红利低波动指数今年收益7.17%，中证国有企业红利指数今年收益5.06%，中证红利指数今年收益2.31%，个人认为中证红利低波动指数是首选，主要是编制方法中每股股息正增长和波动率低可以规避一部分衰退产业，我们使用红利策略时主要是选择稳定高分红企业带点增长是最好的，但也要规避衰退型企业。
再来看这几个基金今年的业绩表现，创金合信中证红利低波动指数A(F005561)今年收益11.28%，富国中证红利指数增强(F100032)今年收益8.48%，西部利得国企红利指数增强A(F501059)今年收益0.20%，前两个超额收益明显西部利得国企红利指数表现不佳。但我觉得西部利得国企红利指数应该是有潜力的，关于业绩基金经理盛丰衍在年中也有反省，希望明年业绩能回到正轨。
为什么同为红利指数业绩会有如此区别，我个人认为主要和今年的市场表现有关，今年市场高股息类品种以周期类商品表现较好比如上半年的石油和下半年的煤炭，同期地产产业链相关的地产银行保险表现不佳，如果基金在调比重时地产产业链相关的比重较高就会影响业绩，择时的表现今年也很关键，长期看红利类指数都会回归中值，也是为什么看好西部利得国企红利指数潜力的原因。
混合型红利策略基金测评
混合型基金主要还是看基金经理的投资框架和策略，我就简单的点评一下测评标的。
金鹰红利价值混合A(F210002)： 业绩对标的是中证红利指数收益率，但是持仓主要是中小盘成长为主，行业集中在信息技术，怎么看都和红利策略偏差较大不知道是不是我漏了点啥。
景顺长城价值边际灵活配置混合A(F008060)和大成睿享混合A(F008269)：鲍无可基金经理的投资风格是偏价值但并不局限于红利策略，只要有性价比的标的都会调仓，从去年年底到半年报期间几个比较重大的持仓变化，减持传媒。增持医药生物、有色金属、家用电器。持仓均值:PE:9.5PB:1.4ROE:15.2%，从数据看以性价比为主。 徐彦基金经理的投资风格也是偏价值多一点，从三季报描述和持仓看主要还是持有低估值性价比为主，和红利策略沾点边但不局限于红利策略。持仓极度分散，持仓均值:PE:5.9PB:0.9ROE:15.7%。
长盛量化红利混合(F080005)和中信建投红利智选混合A(F016774)：这两个基金策略比较像，就是寻找稳定分红但是兼顾成长的标的，比如持仓中的贵州茅台中国神华长江电力，都是我们比较熟悉的红利成长股，持仓中主要是确定性为主多为能源消费和基础设施产业，如果按照股息率来排名的话贵州茅台1.5%的股息率长江电力3.71%的股息率肯定是进不了名单，这也是红利指数欠缺的地方。
中泰星元灵活配置混合A(F006567)：姜老板的中泰星元，持仓集中在地产产业链金融，近两年业绩就不谈了，虽然持仓主要是高分红，但是架不住产业衰退，这也是我一直强调的不要在衰退行业中寻找高分红企业，当然等到产业触底反转的时候就是另外一种结局。
总结：投资红利策略基金个人认为指数基金要优于主动管理基金，因为红利指数编制已经很大程度避免绩差亏损企业，如果像红利低波那样加上增长和低波动就更好。红利指数缺点在于完美避开高成长企业和现金流充足分红稳定但是估值较高的企业，那就需要基金经理主观判断比如长盛量化红利混合(F080005)和中信建投红利智选混合A(F016774)这类基金。
$创金合信中证红利低波动指数A(F005561)$ $富国中证红利指数增强(F100032)$ $西部利得国企红利指数增强A(F501059)$