#一位打破冠军魔咒的基金经理#
大家好我是谈投资品价值，去年年底在基金排行榜中霸榜的万家宏观择时基金今年的表现如何，为什么连续两年都能跑赢行业平均，我们试图从各个方位全面分析这只冠军基金。
基本概况：万家宏观择时多策略混合A (519212)成立于2017年3月。基金类型为混合型灵活，属于证券投资基金当中较高风险、较高预期收益的品种。一般情形下，预期收益和风险高于货币市场基金和债券型基金,低于股票型基金。基金规模10.6亿，规模中等。管理费1.2%托管费0.2%每年，作为主动管理基金1.4属于标准费率。
业绩比较基准：沪深300指数收益率*50%+中证全债指数收益率*50%，对比业绩比较基准过去三年超额收益42.61%过去一年超额收益2.02%（数据来源基金中报）。
投资目标：本基金在追求本金安全的基础上,通过大类资产配置与个券选择,采用数量化手段严格控制本基金的下行风险,力争在减小波动性的同时在有效时间内为投资者谋求资产的稳定增值。
投资策略：具体策略包括：1、资产配置策略；2、股票投资策略：（1）成长策略；（2）价值策略；（3）主题策略；（4）定向增发策略；（5）动量策略；（6）存托凭证投资策略；3、参与融资业务的投资策略；4、债券投资策略：（1）类属配置与券种选择策略；（2）证券公司短期公司债券投资策略；（3）中小企业私募债投资策略；5、资产支持证券投资策略；6、衍生产品投资策略：（1）股指期货投资策略；（2）期权投资策略；（3）权证投资策略；（4）国债期货投资策略；（5）其他金融衍生产品；7、其他。
业绩分析：本基金成立以来累计收益117.72%近三年48.06%近二年78.8%近6月5.14%，近五年年华收益16.75%，今年以来收益13.67%，在权益型近2年收益排名1，在股票型近2年回撤排名28，业绩在去年大涨48.55%的基础上今年继续13.67%跑赢指数和同类平均实属不易。
近2年混合基金收益排行榜：前三只基金都是黄海基金经理掌管的基金，说明其投资风格一脉相承没有错配和偏差。
持仓分析：半年报显示煤炭82.36%石油石化17.64%总体持仓都是集中在周期能源股，重仓股票(前10占比83.97%)，从持仓看去年盈利主要来源是煤炭今年主要靠石油石化，从21年开始持仓主要集中在煤炭股里面持续至今。持仓均值:PE:6.2PB:1.3ROE:20.9%整体持仓估值还是持续在高景气周期里面。
业绩球解：今年上半年业绩主要是选股贡献0.25%择时贡献0.09%市场贡献-0.71%，石油石化贡献0.32%房地产贡献0.02%交通运输贡献-0.24%，在大环境不好的情况下就很看重基金经理的选股能力，调仓换股直接关系到基金业绩和回撤。
数据分析：近1年波动率21.57%夏普比0.2最大回撤15.06%风险收益比优于93%同类产品，抗风险波动优于42%同类产品，属于波动高但是收益还算不错的基金。
持基感受：满2年盈利概率94%平均收益28.2%，满1年盈利概率71%平均收益13.42%，满6月盈利概率63%平均收益6.7%，基金的普遍规律持有时间越长胜率和收益就越高，这只基金的收益性价比算是比较高的。
基金规模：连续四季度持续回落，目前净资产10.6亿，持有人结构机构占比9.45%个人占比90.55%，对比上一季度净资产回落15.94%。
基金经理：黄海 24年从业经验 任职回报35.86% 任职年华10.25%
黄海，男，中国籍，23年证券从业经历，上海财经大学经济学硕士。先后在上海德锦投资有限责任公司、上海申银万国证券研究所有限公司、华宝信托有限责任公司、中银国际证券有限责任公司工作，历任项目经理、研究员、投资经理、投资总监等职务。2015年4月进入万家基金管理有限公司，现任公司副总经理、投资总监、基金经理。自2020年9月23日起，担任万家精选混合型证券投资基金的基金经理。自2020年9月23日至2021年10月12日，担任万家瑞兴灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。自2020年9月23日起，担任万家新利灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。自2020年9月23日起，担任万家宏观择时多策略灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。
投资策略：上半年 A 股市场呈现先扬后抑，区间震荡的态势，中证 1000、中证 500 指数相对较强，分别上涨 5%和 2%，而上证 50 和创业板则有 5%左右的跌幅。国内宏观经济逐步复苏，但回升斜率趋于放缓，影响股价较大的其实是市场参与者的预期波动，从年初的强复苏预期到二季度开始讨论日本九十年代的“资产负债表衰退”，落差较大。我们仍就保持去年底的判断：今年国内需求是一个缓慢上升的过程，外需将承受压力，上半年市场波动仍是“乍暖还寒” 。在这样背景下，我们的策略是以不变应万变，持仓集中在高股息、低负债、低估值的价值股，静待库存周期出清后的经济回升，其中上游能源资源品是经济和市场盘底阶段最稳健的选择。展望下半年，六月份降息全面落地，政策开启了逆周期调节，七月份的政治局会议更是提及加大宏观调控力度，扩大国内需求，适时调整优化房地产政策，实施一揽子化债方案，这对稳经济、稳预期和提振市场信心极为重要，我们认为宏观政策的力度和精准度将决定下半年经济复苏的斜率， PPI 有望超预期回升，整体上我们认为下半年将迎来复苏现实和预期趋强的共振，顺周期的投资机会将显著增加。下半年我们仍将从绝对收益的视角出发，挖掘在下一阶段中国经济库存周期见底背景下的低估值、顺周期的优质核心资产，重仓持有，以期实现持续稳健的投资回报。
万家基金管理有限公司是一家从事基金管理的公司，专注于为投资者提供高质量的理财服务。该公司成立于2002年，由天同基金管理有限公司改名为万家基金管理有限公司。万家基金管理有限公司严格遵守基金合同，运作透明规范，以提供高水准的理财服务为目标，致力于满足投资者的不同需求。公司追求在投资组合管理、定量分析以及风险控制方面的高专业水准，是国内一家独具特色和发展潜力的基金管理公司。
总结：24年老将黄海基金经理的投资风格还是值得肯定，他的投资风格相对稳健，注重价值投资。他在投资中注重行业和公司的基本面，善于挖掘房地产Alpha。黄海的投资风格具有以下几个特点：关注经济中的主流行业和公司：黄海会密切关注经济形势和政策变化，把握市场的主流趋势和热点。他通常会选择那些在经济中具有重要地位、增长前景良好、盈利能力强的行业和公司进行投资。动态持有、组合平衡：黄海在投资中注重组合的平衡和风险控制。他通常会根据市场变化和行业走势，适时调整投资组合的配置和比例。同时，他也会根据公司的基本面变化，对持有的股票进行加减仓，以保持组合的稳健性。坚守绝对收益：黄海在投资中注重风险控制，坚守绝对收益原则。他通常会选择那些具有稳定收益、低风险的行业和公司进行投资，以保障投资组合的稳健性。长期投资、价值投资：黄海倾向于长期投资和价值投资。他通常会选择那些具有长期增长潜力和稳定盈利能力的行业和公司进行投资，而不是追求短期的市场热点和波动。值得关注的是，后续在顺周期行情结束后，如何调仓换股保持基金的盈利能力。