$中国黄金国际(02099)$ 表面看有很多个最，在沪深港三市的铜矿股、金矿股、铜金矿业股当中，产量市值比最低、金属量市值比最低、市销率最低（不含冶炼业务）、市盈率最低（Q3净利润4760万美元，动态市盈率3倍）、市净率最低、业绩弹性最大（没有冶炼业务，所得税率15%）。。。。。。

但还有一个最就是成本最高，长山壕金矿总成本1381美元/盎司（$巴里克黄金(GOLD)$ 总成本为9百多美元/盎司），甲玛铜多金属矿扣除副产品后现金成本0.26美元/磅，但由于矿石里多种金属都计价，铜的计价系数很低，售价仅1.67美元，每磅毛利1.41美元。而$五矿资源(01208)$ 秘鲁大矿现金成本0.98美元，相较q3平均铜价2.96美元，每磅毛利差不多也有1.41美元。也就是说，甲玛矿在国际金价创历史新高的情况下，把金银铅锌的利润统统用来补贴铜，铜的利润也才仅仅相当于五矿秘鲁Las Bambas铜矿。那么，我们在计算产量市值比、金属量市值比、市销率、市净率的时候，是否应该把甲玛矿金银铅锌统统剔除呢？

当然，这么比较不是为了证明中金国际现价高估，毕竟明年4300投产后甲玛矿产量会进一步增长，成本还会进一步下降。只是希望大家也都思考一下，中金国际的那么多“最”，恐怕未必是市场参与者都瞎眼了。生产成本高意味着抗风险能力差，只打算拿一年半载的投资者可能觉得无所谓，但对于长线资金来说是大忌。