$哔哩哔哩-W(09626)$某估值达到200亿美元，有人说因为它的商业化做得比b站好。但是，从底层逻辑来看，b站的视频对图文模式来说属于降维打击。商业化弱，商业模式强，估值低的b站长远来说更优。考虑到资本市场定价扭曲，暂时看b站24年底达到 160亿美元对价每股40美元是合理的。按日活人均250人民币价值，结合行业20%平均净利率，牛市30pe，计算长期上限预期在每股200美元。