一、行情回顾
2024年5月6日至5月10日，创业板指延续反弹，涨幅1.06%；同期沪深300上涨1.72%、中证500上涨1.73%、中证1000上涨1.40%、万得全A上涨1.62%，创业板表现相对较弱，创业板指的估值水平（PE-TTM）为28.88倍。$创业板ETF博时(SZ159908)$ $创业板指(SZ399006)$
尽管2023年创业板业绩成长较弱，但从盈利预测数据看，未来两年（2024年、2025年）创业板成份股分析师一致预期的净利润增长率中位数在25%~30%之间，表明分析师认为2023年创业板盈利触底，增长空间打开。
从资金流向看，创业板相关ETF本期净流出0.40亿元，创业板指成份股陆股通净流入7.6亿元，主力净卖出-71.0亿元，主力卖出相对较多，但卖出量并不显著。
本期创业板指前五大重仓行业，电力设备、医药生物、电子、非银金融、计算机的涨跌幅分别为2.54%、2.61%、-0.89%、1.44%、-3.24%，其中电力设备、医药生物正贡献靠前。
二、市场动态
1、重要宏观事件及数据
央行发布《2024年第一季度中国货币政策执行报告》称，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长、均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，加强政策协调配合，保持物价在合理水平。持续深化利率市场化改革，发挥贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制作用，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。
我国多地楼市限购“松绑”，推动刚需释放提振市场预期。杭州全面取消住房限购措施，在杭州市取得合法产权住房的非杭州市户籍人员，可申请落户。西安全面取消住房限购措施，居民家庭在全市范围内购买新建商品住房、二手住房不再审核购房资格。目前全国仍保留住房限购的省份或城市，除北京、上海、广州、深圳四个一线城市外，仅剩海南省、天津市仍处于部分放开限购状态。
4月份，CPI同比上涨0.3%，环比上涨0.1%。扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。
2、重点行业动态
（1）电力设备及新能源
本周锂电产业链价格维持弱稳。（1）磷酸铁锂方面，周内锂价走跌，铁锂单吨生产成本压力减轻，利润亏损程度得到一定缓解；5月终端需求虽有增量，但增幅放缓，下游继续冲量，执行长协订单为主，零散补仓；5月订单量下滑，三元材料需求量走低，企业开工下调，多根据订单调节自身产能，当前6系高电压市场依旧受欢迎。（2）负极材料市场供应延续上行，下游需求增加，负极材料市场整体订单量上行，企业装置负荷情况转好。（3）隔膜价格偏稳运行，排产开工亦呈大幅上行态势，整体上行速度更甚于需求端增长，隔膜厂家整体开工较高。（4）锂电池电解液市场均价维稳，订单与前期基本持平。
本周光伏产业链价格延续下行，硅料市场格局有所改善。（1）当前硅料价格水平已经跌破行业整体生产成本，部分企业已经开始逐步安排提前检修和减产动作，本月整体新增产量有望保持环比平稳。库存方面压力仍在持续发酵，预计二三季度累库水平会有提升。（2）五月份硅片排产与总量维持在66GW水平，环比变化不大。本周硅片价格仍在下行，各规格跌幅达到4%-7%不等。近期硅片价格仍在持续波动，各厂家定价策略差异导致执行价格持续分化。（3）五月份电池片厂家排产环比稳定，产出预计达到68GW左右。受上游价格影响，本周电池片价格持续呈现缓慢下行的趋势。（4）5-6月组件排产稳定，并无大量增长趋势，差距主要体现在厂家策略分化，一线厂家受订单支撑排产维持稳定，二季度部分厂家维持高排产规划。五月订单稳定，主要仍是国内市场需求支撑，目前较多以集采项目执行为主。
5月8日，工信部发布《锂电池行业规范条件（2024年本）》征求意见稿，引导企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量，涉及范围包括锂电池、正极材料、隔膜、电解液生产企业。该文件提出的具体引导条件包括：1）上一年度实际产量不低于同年实际产能的50%；2）每年用于研发及工艺改进的费用不低于主营业务收入的3%。该意见稿体现了引导锂电行业健康发展的思路，引导企业经营从单纯扩大产能向技术创新和提高产品质量转变，一方面有利于改善锂电行业当前的供需格局，另一方面也有利于促进锂电行业的产业升级与技术进步。
（2）医药生物
八部门联合印发《关于加强重症医学医疗服务能力建设的意见》的通知
意见表示为进一步加强重症医学医疗服务能力围绕重症医学医疗服务能力建设，从完善重症医学医疗服务网络、加强重症医学专科能力、扩充重症医学专业人才队伍、推进重症医学医疗服务领域改革等五方面全面推进重症医学医疗服务能力的高质量发展。要求到 2025 年末，全国重症医学床位（包括综合 ICU 床位和专科 ICU 床位，下同）达到 15 张/10 万人，可转换重症医学床位达到 10 张/10 万人，相关医疗机构综合 ICU 床医比达到 1:0.8，床护比达到 1:3。此意见叠加此前国务院发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，有望加速医学影像设备、体外诊断设备、ICU 设备以及康复设备等医疗器械的放量升级，各细分领域相关国产龙头企业有望受益。
（3）电子
TrendForce预测2025年HBM价格上涨约5%~10%：5月6日，TrendForce的最新报告显示，在巨大的定价溢价和人工智能芯片容量需求增加的推动下，HBM市场有望实现强劲增长。HBM的单位销售价格是传统DRAM的数倍，是DDR5的约五倍。这一定价加上AI芯片技术的产品迭代增加了单设备HBM容量，预计将在2023年至2025年期间大幅提升HBM在DRAM市场容量和市场价值方面的份额。产能方面，预计2023年及2024年HBM将占整个DRAM总产能分别是2%及5%，预计到2025年的产能占比将超过10%。产值方面，预计2024年起HBM产值在整个DRAM总产值当中的占比预计可超过20%，至2025年占比有机会超过30%。今年第二季度，市场已开始针对2025年HBM进入议价环节。受限于DRAM总产能有限，为避免产能排挤效应，供应商已经将HBM价格初步调涨5%~10%，包括HBM2E、HBM3与HBM3E。
苹果春季发布会推出iPad Air、iPad Pro新品，iPad Pro搭载M4芯片：5月7日，苹果举行线上新品发布会，推出新款搭载M4芯片的iPad Pro、两种尺寸的新iPad Air、Apple Pencil和妙控键盘。其中，新款iPad Pro将是苹果性能最强、厚度最小的iPad产品。苹果表示，新型的神经引擎使M4成为“适用于AI的极其强大的芯片”，每秒可进行38万亿次操作（TOPS）。据称，这比苹果2017年发布的A11芯片的神经处理单元（NPU）快60倍，这个数字仍低于骁龙X Elite的45TOPS。但苹果称M4能够以四分之一的功耗达到最新PC芯片相同的性能。
软银、英伟达、微软向智驾企业Wayve投资10.5亿美元：5月7日，Wayve宣布完成由软银集团（“软银”）领投、新投资者NVIDIA和现有投资者微软的投资的10.5亿美元C轮投资，以加速其通过具身智能重新构想自动驾驶出行的使命。这是欧洲人工智能(AI)公司迄今为止规模最大的融资之一，突显了投资者对AI的持续需求，也提振了自动驾驶汽车行业。这项投资支持Wayve全面开发和推出首款用于量产车辆的Embodied AI产品。
三、投资策略
整体而言，锂电产业链供需格局在政策推动下有望不断改善、光伏产业链价格延续走弱，整体处于底部位置；医药板块仍处于估值低位，在投资者风险偏好提升背景下估值有望延续修复；电子半导体板块仍处逐步恢复期。创业板短期预计将处于震荡趋势，但在创业板估值水平处于历史低位，成长性仍可观，中长期仍具备较高的配置价值。