大盘追踪
盘面追踪
上个交易日，A股深V反弹。在恐慌情绪连续释放的背景下，昨天四大指数小幅低开，随即盘面空方力量再起，各指数陆续迎来一波快速下跌走势，中证500、中证1000等中小盘风格再破新低。$创业板ETF博时(SZ159908)$ $创业板指(SZ399006)$
午后，大盘触底反弹，全天上证指数最低下摸至2635点位置附近。四大指数中，上证50收涨1.18%，沪深300收涨0.65%，中证500收跌2.26%，中证1000收跌6.16%。
技术追踪
标的指数连续破位，短期技术面支撑弱化，沪深300指数下一级支撑位3000点，中证500、中证1000防守力较弱。
资金流向
A股成交金额小幅放大至8000亿元附近，短期存量博弈特征持续，北向资金再度呈现净流入态势。
02 宏观分析
从近期表现来看，股市基本面未见明显改变，政策发力带动情绪面波动为主要驱动。
短期来看，上周国内政策承接不及预期令市场对于短期风险的担忧更甚，情绪端的“崩塌”只能依靠时间来等待企稳。本周，春节假期临近，资金面成交活跃性下降，建议单边投资者节前继续保持防守状态。
长期驱动方面，1 月我国 PMI 继续走平，市场对于国内经济修复缓慢已形成一致预期，代表内生动力的地产暂时只能依靠政策暖风+三大工程来夯实全年底部。
相比较而言，2024 年外部环境可贡献的边际变量更多，其中美国为代表的海外周期运行情况是关键，分别对应着 A 股盈利端出口+估值端外资的弹性。
目前，美国经济数据强劲令国际降息预期持续下修，关注春节后两会预期发酵以及海外“软着陆”vs 衰退博弈下 A 股走出阶段性机会。
03 投资建议
操作建议（期货）：各期指基差（现-期）再度走高，标的指数下跌令期货市场同步承压，各品种合约贴水结构加深。
其中，尽管雪球敲入风险仍在释放，投资者对于雪球产品的关注度正在降温，若后续标的指数延续弱势，预计期指基差跟随情绪窄幅波动，下限参考1月22日一线。
操作上，短期情绪可预测性较差，单边投资建议观望，跨期反套安全边际较高，可保留一定底仓过节。
操作建议（期权）：昨日沪深300当月加权IV上冲至31%一线之上，短期情绪大幅偏离历史均值，叠加春节后第一个交易日 2月合约面临到期交割，今日起卖购端可入场，节前保留虚3档左右头寸过节。
来源：中金
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