核心观点：
全部A股2023年三季报概览
（1）2023年三季报显示，A股营收增速回落但净利润增速上升。全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化营业收入累计同比增速分别为2.15%、2.46%、3.15%，较2023H1营业收入累计同比增速分别回落0.42、0.13、0.34个百分点。全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化归母净利润累计同比增速分别为-2.87%、- 5.50%、-6.21%，较2023H1归母净利润同比增速分别上升1.55、4.20、3.91个百分点。（2）A股盈利能力有所改善，ROE（TTM）小幅上升，主要受益于销售净利率（TTM）上升。$创业板ETF博时(SZ159908)$ $创业板指(SZ399006)$
2023年三季报行业业绩
（1）上游行业：三季报显示，石油石化、有色金属、钢铁、基础化工的营收增速、归母净利润增速均环比改善，主要受益于经济复苏、需求增加和价格上行，而煤炭行业业绩降幅继续扩大。（2）中游制造：2023Q3，建筑材料行业录得-35.23%的归母净利润累计同比增速，其余行业净利润均实现增增长，其中，汽车增速环比扩大2.5个百分点，多数行业的净利润增速均环比缩小，受需求端增长较低拖累。（3）下游消费：消费板块中多数行业营收增速环比下行，但归母净利润增速环比上行，盈利能力有所改善。食品饮料、纺织服饰、社会服务、美容护理、商贸零售、轻工制造行业的归母净利润累计同比增速均环比扩大。（4）金融地产：金融地产行业营收、归母净利润增速均下降，金融行业受资产收益下行影响较大，房地产需求端景气程度仍然较低。（5）TMT：从绝对业绩增速来看，三季报，传媒行业表现最好，从相对业绩改善程度来看，电子、计算机行业业绩改善程幅度较大。（6）基础设施：交通运输、公用事业归母净利润增速为正且环比扩大；而环保行业的归母净利润增速由正转负。
研判与展望
（1）三季报净利润增速改善程度较大主要是上游周期行业、可选消费行业、电子、计算机、交通运输、公用事业等行业，净利润增速回落幅度较大的主要是房地产、电力设备、非银金融、环保、建筑装饰、家用电器、通信等行业。（2）归母净利润累计同比增速改善幅度较大的行业中，有色金属、食品饮料、纺织服饰、医药生物、社会服务、美容护理、交通运输等行业的PE估值仍低于2019年40%分位数。（3）展望未来，经济延续恢复态势叠加去年同期低基数效应，四季度A股整体业绩增速有望继续提升。经济复苏背景下，周期性行业业绩有望持续改善；消费行业业绩确定性相对较高，关注板块内业绩高增的细分行业；TMT板块业绩或已见底反转，国产替代相关概念业绩确定性较高；地产链相关行业，景气度有待改善，城中村改造等工程落地实施预期有望促进地产链业绩企稳。
风险提示
政策效果不及预期风险，市场情绪不稳定风险。
来源：银河证券
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